“得志”於 AIGC，商湯科技“失意”在持續虧損

原創：南木
來源：柒財經

圖片來源：由無界 AI工具生成

風口之上，從不缺玩家。ChatGPT 火爆出圈，背後技術——AIGC（利用人工智能技術生成內容）繼 AI 繪畫后再度引起廣泛關注。

更是有觀點認為，人工智能進入由生成式 AI（AIGC）開啟的 2.0 時代。事實上，於深耕人工智能的企業而言，對 AIGC 概念並不陌生，其中包括了商湯科技。

根據資料，商湯科技早在 2015 年打造 SenseMARS 火星混合現實平台時，從全智能角度布局 AIGC 各種能力，並在去年進行升級。

正因站在人工智能浪潮之上，搶佔 AIGC 時代的先機，截至 4 月 4 日收盤，商湯科技股價今年以來股價上升了 46.8%。

不過，商湯科技在港交所掛牌交易一年多時間中，股價最高紀錄停在上市之初，而低點曾達到 1.11 港元/股，且於近期重新突破 3 港元/股的關卡。

拋開資本迷霧，查看商湯科技“內里”，直到去年，其仍處於虧損的狀態，年末現金及現金等價物達 76.2 億元，較 2021 年末的 165.3 億元少了 53.9%，同時存貨增加 24.4%。

總收入同比下降 19% ，AIGC 應用所屬板塊增長 1.3 倍

AIGC 應用方面，商湯科技在 2022 年財報上提到最新成果：

● 全面布局生成類預訓練大模型，圍繞文本、語音、圖像、視頻、3 D 場景的內容生成形成完整能力。

● 升級了 SenseMARS 混合現實平台的產品及功能，SenseMARS 的 AIGC 相關能力賦能小紅書、微博、bilibili、ZEPETO、Line 等 App 應用超 200 個，頭部客戶續約率超過 95%。

● 所拓展的線下場景覆蓋面積增加至 1500 萬平方米，包括大型遊樂園區、大型商場、博物館、銀行等場景。

● 推出基於 AIGC 的數字人生成產品，集語音合成、對話、表情及動作生成、高擬真等全棧能力於一身，應用於視頻製作、直播、客服等場景。

可以看出，商湯科技憑藉先發優勢，技術浪口來臨背景下，轉換為在行業中領跑的實力。而多模態全棧能力反映到業績上，呈現出倍數增長。

AIGC 應用所屬的智慧生活板塊，在去年實現收入同比增長 129.9% 至 9.6 億元，占同期總收入的 25.1%，較 2021 年提高了 16.3 個百分點。

另智能汽車板塊同期實現收入 2.9 億元，同比增長 58.9%，佔總收入比重上升 3.8 個百分點。

相比，作為第一、二業務板塊，智慧商業、智慧城市同期表現的遜色很多，即對應錄得收入 14.6 億元、11 億元，較上一年同期分別下降 25.2%、48.8%，收入佔比有所減少。

對於智慧商業、智慧城市收入變化，商湯科技表示因受到疫情及宏觀經濟不利影響，預計在今年有所改善。但不可否認的是兩者對商湯科技整體影響比其他兩業務板塊更大。

總體來看，2022 年，商湯科技錄得收入 38.1 億元，較上一年同期 47 億元下降 19%，經營虧損 65.3 億元，同比擴大 75%。

研發費用率逐年攀升，五年累虧超 430 億元

通過統計近五個年度業績情況，柒財經注意到，商湯科技取得收入情況在 2022 年首次出現同比下滑的情況，而在 2019 年則較 2018 年增長 63.8%。

不過，商湯科技在 2022 年虧損 60.9 億元，同比收窄 64.5%，而差距主要在於優先股及其他金融負債的公允價值虧損，在 2021 年達到 135.3 億元，而去年僅有 724 萬元。

且目前，商湯科技仍處在虧損，2018 年至 2022 年五年間累計達到超 430 億元。

在成本方面，研發支出無疑是其中的大頭，費用率逐年攀升，到去年上升至 105%。

商湯科技加大研發支出，並將技術落地應用生產出產品，就虧損而言，無可厚非。

不過，從另一個角度來說，技術的產出未能實現很好的商業價值，盈利模式很難走通。拿 2021 年來說，40.1 億元的研發支出就已覆蓋掉這一年的收入。

且按前述所言，去年末現金及現金等價物較 2021 年末減少 89 億元。

更何況，隨着技術不斷迭代，壁壘被打破，企業只有不斷持續研發，才能保持核心的競爭力。

加之，ChatGPT 讓更多人關注 AIGC。有機構預測，2030 年全球 AIGC 市場規模有望達到 1100 億美元。賽道上，各路玩家接踵而至，搶佔更多市場份額的競爭也會越來越激烈。

這進一步證明了，企業對研發投入不能中斷，甚至規模可能要一年勝於一年。可還有個一問題是，資本是否能夠有足夠耐心呢？畢竟，風口在不斷輪動。

柒財經了解到，IPO 前，商湯科技共獲得 12 輪融資，投資者包括 SoftBank（軟銀）、春花、Silver Lake（銀湖）、IDG、國調基金、上海國際集團以及阿里巴巴等。

隨着股價持續走低，去年 10 月底，商湯科技一度降至 1.11 港元/股，投資方有些坐不住了。

據港交所顯示，自去年底，軟銀多次對商湯科技進行減持，僅今年 3 月就有兩次，其中在 21 日出售約 1.9 億股，每股平均價格 2.71 港元/股，持股比例降至 14.78%。

此外，阿里巴巴於去年 11 月以 1.82 港元/股價格減持 8000 萬股，持股比例降至 8.74%。

且現如今人工智能熱度持續升溫，商湯科技在資本市場上順勢迎來一波上漲行情。可“風平浪靜”后，商湯科技下一步又在哪裡呢？