DeFi之道丨數據解析摩根大通眼中的Staking藍海賽道

細心的朋友會發現，最近傳統金融公司開始吹起了Crypto領域的權益證明（PoS）資產和Staking質押服務。

華爾街/中央銀行機構通常並不喜歡能源密集型工作量證明（PoW）加密貨幣，尤其是比特幣，這已經不是什麼秘密，就連埃隆·馬斯克（Elon Musk）這樣的科技狂人此前也抨擊過比特幣耗能的問題。

那麼，像Polkadot、Tezos、Cosmos以及備受關注的以太坊2.0等更節能的權益證明（PoS）資產呢？當談到PoS這個子領域時，你會發現，這些傳統機構的態度是截然不同的。

近期有兩則消息是大家需要關注的，一個是摩根大通發布的Staking報告，另一個是有銀行已開始在提供Staking服務。

據悉，摩根大通（JP Morgan）的分析師 Ken Worthingon 和 Samantha Trent 在一篇關於Staking的長篇入門報告中指出了Crypto領域最大的增長機會，其得出結論稱：

“隨着比特幣和以太坊的普及，Staking將成為機構投資者和散戶投資者的收入來源，並將獲得吸引力。”

而在今日，瑞士銀行Sygnum還宣布為客戶提供了以太坊2.0質押服務，成為了世界上第一家這麼乾的銀行機構。

根據摩根大通估計，當前Stalking領域的年收入大約為90億美元，而一旦以太坊轉向權益證明（PoS）機制，這個收入機會將增長到200億美元，而到2025年，如果權益證明（PoS）協議增長成為主導協議，該領域的年收入可能會達到400億美元，此外，摩根大通還估計稱，屆時Coinbase將獲得每年5億美元的Staking收入（註：摩根大通是Coinbase的上市承銷商）。

(註：圖片來自摩根大通報告)

權益證明（PoS）和Staking是什麼？

這裡給新讀者簡單科普一下：目前比特幣和以太坊區塊鏈使用一種稱為工作量證明（PoW）的共識機制來確保網絡上的所有交易都是有效，並確保網絡的分佈式記錄準確無誤。而正是這種工作量證明（PoW）過程，導致比特幣和各種加密貨幣遭到了輿論攻擊，因為它們需要能量效率很低的“礦機”設備來維護系統，這造成了大量的能源消耗。

而為了創建一個更可擴展和更節能的系統，以太坊計劃從工作量證明（PoW）轉向權益證明（PoS），這種轉變自然也贏得了很多人的支持，再加上以太坊生態中擁有各種各樣的DeFi、NFT等玩法，這使得以太坊的故事變得更具想象力。這不，最近高盛還在一份冗長的報告‌中稱以太坊為“信息亞馬遜”，其稱讚以太坊會是crypto領域的下一個龐然大物。

暫且不論這些機構們吹的對不對，我們可以確認的是，以太坊轉PoS這件事是備受全球關注的。

如下圖所示，當前加密資產市場仍是以PoW幣為主導，而論市值的話，PoW幣大約佔到了整個市場的70%，這主要是因為比特幣和以太坊這兩種最大的加密資產，但需要注意的是，以太坊將在未來幾個月遷移到PoS協議（開發者預計在明年Q1進行合併階段），屆時，PoS幣市值佔比將大大得到提升。

(註：圖片來自摩根大通報告)

而當前最大的PoS幣種有以下這些：

(註：圖片來自摩根大通報告)

而所謂Staking，我們可簡單理解為用戶將原生資產質押在相關合約內，並鎖定一段時間，然後就可以獲得穩定的原生資產收益，這與用戶在銀行存款並獲得利息是非常相似的。

根據staked提供的數據顯示，當前像ETH 2.0、DOT、SOL以及ATOM這樣的PoS資產，它們每年的Staking質押收益率在7%-14%之間。

（數據來自https://staked.us/）

分析師預測，對於Coinbase等加密貨幣中介機構來說，Staking將成為一個不斷增長的收入來源，特別是在以太坊2.0完整落地之後，摩根大通估計稱，Staking將在2022年為Coinbase帶來2億美元的收入機會，相比2020年的1040萬美元增長近20倍。

需要提醒的是，Staking也是存在風險的，通過質押加密資產獲得持續正收益的潛在能力，取決於市場的波動性。而當用戶質押的資產價格下降時，實際Staking可能並不會有正收益，這是絕大多數加密資產都會面臨的一個問題。

Staking藍海市場的競爭：中心化 VS 去中心化

顯然，Staking已經成為了各大機構們眼中的藍海市場，那麼當前這個市場有哪些競爭者，局勢又是怎樣的呢？

為了簡單起見，這裡我們便用以太坊2.0的數據作為代表來回答這個問題。

在分析之前，我們先將Staking服務大致分為三個種類，（1）中心化Staking服務，（2）半去中心化Staking服務，（3）去中心化Staking服務。

所謂中心化服務，就是指用戶將加密資產全權委託給某個第三方機構，由專業的機構人員代操作質押服務（一般會收取一部分的手續費作為報酬），例如上文中提到的Coinbase就是一個常見的例子。

而半去中心化Staking服務，則是將加密資產的委託權交給第三方節點，由節點代為產生收益后，再鏈上分配給用戶，而用戶依然擁有加密資產的所有權。

例如以下是Lido Staking協議‌各組成部分的大致說明：

1、Staking Pool：管理存款、staking獎勵以及取款的協議；

a、節點運營商註冊表

b、取款憑證

c、預言機

2、stETH：流動質押代幣，它與用戶質押的信標鏈ETH保持1比1的平衡；

3、DAO：控制協議參數的Aragon DAO；

這裡的Staking Pool是整個Lido智能合約的核心，它負責5件事情：（1）ETH的存款和取款，（2）鑄造和燃燒stETH代幣，（3）將資金委託給節點運營商，（4）分配staking獎勵，（5）接受預言機數據更新。

用戶將ETH發送到Lido Staking池子，然後可1:1鑄造出stETH，而存入的ETH將在節點運營商之間分配，以保持均勻分佈，並由其驗證器進行驗證。而ETH的取款憑證將設置為分佈式託管的門限簽名，以預防單點作惡的可能性。

而最後的去中心化Staking服務，代表項目有Rocket Pool‌，Rocket Pool平台允許任何擁有超過0.01 ETH的人參與Staking質押，並為質押者提供1:1的rETH代幣，與Lido不同的是，Rocket Pool的節點運營商是開放式的（至少門檻很低），運行一個節點只需要16 ETH，是的，相比自己運行一個以太坊2.0節點所需的32 ETH，Rocket Pool對小型節點運營商而言是非常友好的。

這些服務該如何選擇？下面是由defirate整理的一些數據：

那目前這個市場的情況究竟如何呢？我們可以參考下面這張數據統計圖：

（註：數據來自etherscan‌）

如上圖所示，當前已公布地址的以太坊2.0質押服務當中，排名靠前的有Kraken交易所（77.4萬ETH，佔12.5%）、Lido(59.56萬ETH，佔9.59%)、幣安（58.86萬 ETH，佔9.48%）、鯨魚（52.99萬ETH，佔8.54%）、Staked.us(22.9萬 ETH，佔3.69%)、Bitcoin Suisse(17.88萬 ETH，佔2.88%)以及火幣（8.48萬 ETH，佔1.37%），剩餘有45.9%（大約276萬 ETH）來自未知實體。