近日，好未來與新東方，中國校外教培行業的兩大龍頭，前後相繼宣布今年年底在完成秋季課程后，將停止K9階段（幼兒園至初中）的學科類培訓。在過去的十年間，好未來與新東方的關係一直微妙。在好未來出現以前，新東方在教育界獨大，頗為安逸，直到好未來上市、市值超越新東方后，新東方才意識到威脅。
如果沒有好未來，新東方也許不會轉型做K12；如果沒有新東方，好未來也不會做到今日之規模。
這對教育行業里的“冤家”，較量了十年，一起奔跑了十年。十年奔跑的結果是，二者成為了規模與市值數一數二的K12校培巨頭，形成了中國教培業“雙超多強”的市場格局。這場看似艱難的長跑本來遠未到達終點，但一紙禁令把這對冤家拉回了起跑線。
“雙減”政策（《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》）要求學科類培訓機構統一登記為非營利性機構，不得上市融資，嚴禁資本化運作。“營轉非”（營利機構轉非營利）的時間節點定在了2021年底。
大限將至，年底前，校外教培公司要麼關停K9業務，要麼剝離K9業務，單獨成立公司，轉型為非營利機構。新東方選擇了前者，好未來選擇了後者。另外一些行業主流選手，網易有道、高途、學大教育、豆神教育等上市公司，選擇前者的多。他們陸續發布公告稱，將剝離或停止K9業務，將業務重點轉向其他領域。
前者斷腕，後者保帥。
對於後者來說，剝離K9業務，並不意味着完全揮別學科培訓。《財經》記者了解到，好未來旗下的K9業務將由新成立的獨立主體運營，新主體為非營利機構，原有K9員工可自願選擇是否加入該非營利機構，而課程報名則要等非營利手續完成、向社會公示后，才會向學生家長開放報名通道。轉型非營利機構之後，好未來在K9學段的“錢”途暗淡。
多位新東方人士告訴《財經》記者，目前仍未聽說新東方要成立K9非營利機構，一位新東方中層向《財經》記者證實K9業務將徹底關停。10月時新東方曾調整集團組織架構，取消K9相關的泡泡少兒部和優能初中部等部門建制，這也被內部視作信號。新東方方面對此事暫無回應。
不過，新東方並非如外界誤解的俞敏洪帶隊轉型直播賣貨。《財經》記者獲悉，放棄了K9之後，新東方今年加大了高中學段校外培訓的投入，專門成立了高考研究院，提供備考衝刺課程。
K9不再是好未來和新東方的業務重點。自此，好未來與新東方，將走上不同的兩條道路。
非營利，去留之難
是否將K9學科業務轉為非營利，是好未來與新東方面臨的頭號問題。
“食之無味，棄之可惜。”一位離職不久的好未來中層對《財經》記者評價，一方面多年沉澱下的教研、課程難以全部割捨，另一方面再經營K9業務基本無利可圖，只能相當於做公益。
在7月政策出台前，為了提前應對周末和寒暑假很可能無法上課的規定，好未來內部曾嘗試探索自習室、夏令營等形式的教育產品。但政府指導價的要求發布后，這類產品的商業模式無法跑通，最終被放棄。
非營利機構屬性、政府限價讓K9培訓的利潤空間變得極薄。
在國家發改委等三部門印發的《關於加強義務教育階段學科類校外培訓收費監管的通知》中規定，培訓機構收費實行政府指導價，上浮不得超過10%，定價要考慮當地經濟發展水平、學生家庭承受能力等。在陝西、福建等地的規定中明確要求，今後K9的收費水平要明顯低於現階段。
當前K9線下小班課的價格約在每小時100元左右，多位業內人士估計，同類課程的政府指導價很可能在50元以下，不過具體定價還要看班級規模和當地經濟水平。
此前外媒報道非營利性培訓機構辦學許可證即將發放，引發好未來、新東方、高途、網易有道等教育公司股價集體上漲。但市場情緒對這一消息存在誤讀，即便教育公司完成了營轉非，非營利機構也已與上市公司體系無關。
更何況，非營利機構依然要遵循“雙減”政策的相關規定，僅在工作日晚上上課、實行預收費銀行託管或設立風險保障金，舉辦者不得取得辦學收益，辦學結餘必須全部用於機構的自身發展。
不過，一位頭部在線教育公司人士告訴《財經》記者，保留學科類業務，比完全不做要好。
雖然利潤微薄，但學科類業務畢竟是經營多年的品牌主力，一方面能解決部分就業問題，另一方面也能為高中學段和素養類課程引流。“尤其是高中和素質類課程，未來廣告營銷的管控也可預見會越來越嚴格，提早籠絡生源能解決一定的招生問題。”
多位好未來人士告訴《財經》記者，K9員工可自願選擇是否和非營利機構簽約，或離開好未來，或者也可以在好未來內部負責素養類業務，前兩者的選擇將得到以N（工作年限）為形式的賠償。
好未來選擇保留K9業務，有其自身考量。
好未來以中小學學科培訓起家，在2021財年四季度財報中，K12業務的營收佔比高達91%。上述前好未來人士估算，具體到K9業務，佔比也有80%左右。而新東方除了中小學，還有留學考試、大學生培訓類業務，盤子鋪得更大。據新東方公告顯示，K9業務的營收佔比在50%-60%左右。
“好未來比新東方更依賴K9，政策風險也更大。”他說，對好未來而言，完全放棄K9幾乎相當於公司業務要推倒重來，既傷筋動骨也不現實。
完成非營利登記后，好未來的K9業務形式將不復從前。
由於非營利性機構利潤過薄、上課時間極其有限，教育機構預計自己將無力承擔場地租金，線下小班課改線上授課是必然選擇。
目前好未來絕大部分線下校區已經退租，桌椅、講台等物品也已出售或捐贈。雖然好未來沒有公布關閉校區的數量，但原有的1098家校區很可能將縮水至不足100家。新東方1547家校區關閉了近1500家，保留的校區主要也將轉型非學科類培訓。
好未來這些年本來已經孵化出了多個定位不同的子品牌。如專註一對一高端教育的愛智康、專註線上大班課的學而思網校等。
一位曾任職於好未來旗下一對一教育子品牌愛智康公司的中層人士對《財經》記者說，好未來的K9業務基本將全盤轉向線上，以在線大班和在線小班為主，1對1模式恐難以為繼。他預計，學而思培優、愛智康、學而思網校這些同屬於K9業務的子品牌可能會合併。
另一些將獲得非營利許可證的中小機構將採納的另一種方案是線下校區混合辦學。保留下的線下校區可以在周中晚上開設K9課程，周末和寒暑假則開設素養類課程。
一切看起來讓人沮喪。好未來機構龐大，為員工提供了轉簽非營利機構的選擇，但許多員工仍決定離開。前述離職中層對《財經》記者說，K9轉為非營后，雖然還能持續運營，但業務和個人的增長動力消失了，優秀的人才也難以留下，最後機構的發展態勢也不會有驚喜。
資本市場倒是不這麼看。此前“雙減”政策出台後，好未來與新東方的市值一度蒸發了90%以上，而此時剝離了K9業務反倒被市場視為利空出盡，可以按照轉型新業務重新評估公司潛力與價值。截至美東時間11月17日收盤，新東方股價為2.2美元，較最低點上漲31%，好未來股價報4.53美元，較最低點上漲20%。
“活下來沒有問題，但不可能再重回巔峰了。”前述好未來人士評價，“股價和業績的表現能達到過去一半的水平，已經頂天了。”
抉擇的內在邏輯
“雙減”政策出台後，各家教育公司的動作如同人體遭受痛擊后的本能應激反應，倉促轉型，以求生機。這些轉型策略往往多點開花，素質教育、成人教育、教育To B、智能硬件等常見的幾條賽道上擠滿了試圖轉型的公司。
“瀕死的人不會只抓住一根稻草，而是會同時抓住很多根。”一位教育行業資深從業者說。
在重要業務的發展方向上，新東方與好未來的基因與氣質卻讓兩家公司表現出了三個不同點：
其一，在首要業務的着力點上，新東方選擇了大學生，而好未來則做中小學素養教育。
俞敏洪在“雙減”后首次公開亮相，是為大學生業務的品牌升級發布會站台。在這次公開亮相中，俞敏洪宣布，新東方將升級現有的四六級、考研、出國考試、教資、財會等培訓項目，並拓展計算機等級考試、司法考試等項目。俞敏洪說，對新東方而言，這不是轉型，而是堅守和回歸。
新東方以留學考試培訓起家，在大學生中有極大的號召力。至今大學生備考課程還是新東方僅次於K12的重要業務板塊。截至今年5月，這項業務共有39萬名學員，客單價在1500元-48000元不等，粗略估計這項業務為新東方創造的年營收約90億元。
而在K12領域，新東方其實是後來者。與學而思這樣的品牌相比，知名度與號召力一直是個問題。2019年新東方曾在內部整合品牌，將泡泡少兒與優能中學合併為新東方中小學，以提升新東方母品牌在K12的影響力。
但這並沒有太大的效果。“新東方的黃金時代已經過去了，現在的中小學生不認識俞敏洪、沒聽說過新東方。”新東方在線的一位人士對《財經》記者感慨。
對於好未來而言，中小學是它的基本盤。好未來創始人張邦鑫在近期發出的內部信中提出，繼續將2歲-18歲人群作為主要服務的用戶，提供素質教育、基於出版和數字內容的新型學習服務等，探索素質教育，它包括了人文美育、科學益智、編程、音樂、體育和美術等課程。
好未來雖然也推出了主打大學生業務的子品牌輕舟，但輕舟在集團內的優先級並不高。一位剛從好未來大學生業務離職的人士對《財經》記者說，好未來已啟動對大學生板塊的裁員，今年上半年這項業務仍在虧損，好未來旗下的順順留學業務每周營收僅剩個位數的萬元。如果大學生業務持續虧損，很可能在明年草草收場。
其二，業內常形容，新東方重文、好未來重理，創始人一文一理，兩家公司也是分別以英語和數學培訓起家，但更關鍵是在科技的投入力度和積澱上，新東方與好未來也有差別。
新東方意識到教育科技的重要性相對較晚，早期新東方核心決策機構里幾乎所有人都是文科生。直到好未來等後輩加速布局在線教育、智慧課堂，新東方才重新調整方向，加大對教育科技的研發投入。
2019年底俞敏洪和張邦鑫在一場公開對談中談到，新東方近兩年的研發費用在10億元以上，好未來的投入已接近20億元，包括互聯網、人工智能和腦科學等領域。
一位好未來To B業務前負責人對《財經》記者介紹，好未來的開放平台一直是僅次於學而思培優與學而思網校外的第三大生命線，主要面向其他教育機構和全日制學校提供軟硬件的產品和服務，包括輸出教室內的教學服務設施、好未來研發的課程，以及直播雲等工具。
在張邦鑫發布的內部信中，將加大科技投入、為B端客戶提供智慧教育和科技服務視作公司發展的重點。上述To B業務人士判斷，To B業務暫時沒有太多政策的風險，還能持續運營。而好未來的優勢在於有技術的積累，有完整、成熟的產品可以直接提供給機構使用。但現階段基本不可能再發展教育機構類的新客戶，只能維護老客戶，好未來的科技產品能有多大的市場空間仍不明確。
其三，新東方的名師化與好未來的標準化，也讓兩家公司在轉型期採取了不同的策略。
新東方起家之初開創了線下數百人的大班公開課模式，這類課程只有名師才能撐得起來。因此在很長一段時間內，新東方在師資培養上重視的是挖掘老師的個人魅力，讓課堂風趣、生動，一個說法是，新東方的本質是一家打造名師的MCN公司。
好未來更注重課程體系的標準化，師資以名校畢業生為主，即使老師缺乏教學經驗，通過培訓后也能保證課程的交付質量。
作為新東方最大的IP，俞敏洪最近走進了直播間開始帶貨，包括農產品和新東方的大學生課程等，新東方的幾百名老師也會加入帶貨。
“你很難想象張邦鑫帶着學而思的老師去賣貨。”前述新東方在線人士說。
風光不再
除了上述幾個重點戰略，新東方與好未來正在探索的轉型方向還有許多。
“船大不好掉頭，現階段任何一個業務都不值得All in，不如讓多個業務都去跑，看哪個可以跑通。”上述好未來To B業務人士說。
目前最熱門的素質教育和成人教育兩大賽道，許多從業者認為，這只是暫時的權宜之計，這兩個賽道的發展空間還十分有限。
尤其在素質教育領域，新東方與好未來過去都沒有過多涉足，教學研發基本要從頭開始做，或者購買其他機構研發成熟的課程。
“教學研發不是一朝一夕，現在只能說是被迫轉型，課程質量在很大程度上可能比不過市面上已有基礎的機構，比如編程領域已經有一些比較知名的企業了。”前述好未來To B業務員工認為，即便是學而思的品牌在中小學生家長中有號召力，課程產品上也很難受市場廣泛認可，“頂多做到優秀，但短期內和卓越就沒有關係了。”
一位有過素質教育創業經驗的教育從業者對《財經》記者說，素質教育已有很多機構在做，天花板很低，加上缺乏判定效果的手段，剛需性也非常弱。到了小學高年級和初中階段，學生面對升學壓力時，素質類課程可以說停就停。另外，素質類課程的現金流沒有K12充足，每名學員每年的報班費用能達到1萬-2萬元已非常不錯，利潤率也相對更低。
成人教育與素質教育情況相當。一位頭部在線教育公司成人業務人士剛從K12業務轉崗不久，她研究過後更加感受到這塊市場的需求分散、完課率和續報率低、前景有限。她對《財經》記者感慨，“以前成人教育沒那麼多人做是有原因的。”
比業務轉型中的資金、資源、市場前景等問題更加致命的，是人心的渙散。新東方與好未來原本是成熟穩定的大企業，目前的境遇無異於二次創業。而此時留在公司內承擔起創業重擔的人，卻少了些拼搏的精氣神。
多位留在頭部教育公司從事業務轉型的人士告訴《財經》記者，經歷過多次組織變動、人員調整，他們很難再有當初對工作的熱情。許多員工對於轉型的前景並不樂觀，自身也很難從中獲得成長。一些人留在公司內，只是因為暫時沒有更合適的工作去處。
迷茫的不只是員工，從中小機構的校長到頭部公司的高管，人們都在默默扛着這場轉型帶來的陣痛。
上述好未來To B業務人士近幾個月來，常常接到各地教育機構創始人的電話，以前面對政策波動，他還能適時提出幾點建議，“但是到了這時候，我們真的沒辦法再幫到他們什麼，非常無力。”他最常提出的方案是，“不如就放棄幻想吧。”
俞敏洪在近期的直播中說，在最急需用錢之際，新東方停下了它最大的業務，退租了近1500個教學點，捐贈近8萬套課桌椅。這些校區光裝修新東方就花了六七十億，再加上違約金、押金、學費的退費、員工老師的離職費，“是巨大巨大的一筆錢。”
與許多欠費倒閉的教育機構相比，在最艱難的時刻，新東方與好未來保持了作為教育龍頭公司的體面。在此前俞敏洪和張邦鑫的對談中，他們曾說，新東方與好未來的硬性標準是，賬上的錢隨時可以把學生的預收學費退完，一分錢不少。
唯一可以肯定的是，大環境下，這兩家公司短期內大概率難以重返巔峰。
