彭博社：有人看到了Tether的幾百億美元儲備嗎？

原文標題：《 Anyone Seen Tether's Billions? 》

原文來源：Bloomberg Businessweek

原文編譯：Kxp & 大貓，律動 BlockBeats

插圖：《彭博商業周刊》的 SCOTT GELBER

今年 7 月，美國財政部長珍妮特·耶倫（Janet Yellen）召集美聯儲主席、證券交易委員會主席以及其他六名高級官員就 Tether 開會討論。他們不可能沒有注意到現在這種荒謬的情況：通貨膨脹日益加劇，愈發嚴重的新冠疫情也對經濟復蘇造成了威脅。耶倫想談談這位在《巨鴨奇兵》(The Mighty Ducks) 中罰失點球的前童星設計出來的 Digital Currency。然而，Tether 的發展速度驚人，其規模已經足以對美國的金融體系構成威脅了。整個事態就好比操場上的雪仗持續升級一樣，最終只能由參謀長聯席會議 (Joint Chiefs of Staff) 出面來避免此次雪仗升級成一次核戰爭。

Tether 在金融界被稱為 Stablecoin，因為一枚 Tether 應該是由一美元錨定的。但實際上 Tether 更像是一家銀行。發行這種貨幣的公司 Tether Holdings Ltd. 從那些想要進行 Crypto 交易的人那裡獲得美元，並將等量的 Tether（也叫 USDT）作為回報貸記（credits）記入他們的數字錢包。一旦他們持有 Tether，人們可以把他們轉賬到 Cryptocurrency 交易平台，並用它們來交易 BTC，ETH 或任何其他數千種 Token。至少在理論上，Tether Holdings 持有美元，這樣它就可以將美元返還給任何想使用 Tokens 取回美元的用戶。這種錯綜複雜的機制之所以流行，是因為真正的銀行不想與 Crypto 公司做生意，尤其是與外國的 Crypto 公司。

Tether 究竟是如何獲得美元支持的，或者有沒有足夠的美元得到支持，一直是個謎。多年來，一直有批評人士認為，儘管公司作出了保證，但 Tether Holdings 沒有足夠的資產來維持 1 比 1 的匯率，這意味着它的 Coin 本質上是一種欺詐。但在 Crypto 世界里，以玩笑起家的狗狗幣可能價值數十億美元，不時會有騙子們用聽起來荒謬的計劃發財，Tether 似乎只是另一種新奇騙術罷了。

今年，Tether Holdings 開始推出大量的 USDT。目前有 690 億 USDT 在流通當中，其中今年發行了 480 億。這意味着 Tether 公司應該持有相應的 690 億美元的真實美元來支持這些 USDT——如果 Tether 公司是美國銀行，而不是不受監管的離岸公司，那麼它將成為美國 50 家最大的銀行之一。

在 Twitter、商業電視、對沖基金和投資銀行交易大廳，所有人都開始問，為什麼 Tether 要鑄造這麼多 USDT，它是否真的擁有它聲稱的資金。一篇名為《BTC 空頭：Crypto 的末日機器》的匿名反 Tether 博客文章風靡一時，CNBC 主持人吉姆·克萊默（Jim Cramer）告訴觀眾出售他們的 Crypto。他警告說「如果 Tether 崩潰，那麼，它將摧毀整個 Crypto 生態系統。」

就監管機構而言，Tether 所謂的美元資產規模太大，即使他們真持有這麼多美元，也會相當危險。如果有足夠的交易員同時要求返還美元，該公司可能不得不虧本清算其資產，從而引發非銀行（not-bank）的擠兌。這些損失可能會因信貸市場的崩潰而湧入受監管的金融體系。如果那篇詆毀的博客是真的，Tether 是龐氏騙局，那麼它的規模將超過伯尼·麥道夫 (Bernie Madoff) 的騙局。

所以今年早些時候，我着手揭開這個謎題。資金的來源遍布中國台灣、波多黎各、法國里維埃拉、中國大陸和巴哈馬。Tether 的一位前銀行從業人員告訴我，該公司的高管一直在將外匯儲備置於危險之中，並為自己賺取了可能高達數億美元的利潤。「它不是 Stablecoin，而是高風險的離岸對沖基金，」使用 Tether 的一家波多黎各銀行的負責人 John Betts 說，「甚至他們自己的銀行合作夥伴也不知道他們持有的資產數量，或者是否存在。」

Crypto 銀行

在 Tether 的官網上，一個刻有白色字母 T 的綠色五邊形是代表 Tether USDT 的 logo，在 logo 的下方寫着公司的承諾「數字時代的數字 Currency」。這個 logo 看起來不怎麼樣，但這可能是 Tether Holdings 最正常的東西了，它在幾乎所有可以想象到的地方都很奇怪。LinkedIn 上顯示公司只有十幾名員工，對於一家管理着 690 億美元資產的公司來說，這個數字實在是太小了。

Tether 的網站也展示了與紐約總檢察長達成的和解協議，但和解協議的公布讓人們覺得該公司在做一些可怕的事情。美國司法部部長萊蒂夏·詹姆斯 (Letitia James) 在一份聲明中表示，Tether Holdings 一直在金融體系中最陰暗的角落進行着無資質、無監管的個人以及實體交易」。

在其官方網站上，有一封來自一家會計師事務所的信。信中說，Tether 擁有支持其 USDT 的儲備，同時還有一張圓形統計圖，顯示其持有的約 300 億美元投資於商業票據——向企業提供的短期貸款。這將使 Tether 成為第七大此類債券持有者，僅次於嘉信理財 (Charles Schwab) 和先鋒集團 (Vanguard Group)

為了核實這一說法，我和幾位同事諮詢了幾名華爾街交易員，看看是否有人見過 Tether 購買了什麼東西。「這是一個小市場，很多人都認識彼此，」匹茲堡資產管理公司 Federated Hermes 的全球貨幣市場首席投資官黛博拉·坎寧安 (Deborah Cunningham) 說。「如果有新進入者，通常會非常明顯。」

目前還不清楚哪個監管機構負責監管 Tether。一名 Tether 的公司代表在播客上表示，該公司在英屬維爾京群島金融調查機構註冊。但該機構的負責人埃羅爾·喬治 (Errol George) 在一封電子郵件中告訴我，該機構並不監管 Tether。「我們並不負責此事，從來沒有。」

在 Tether 網站上列出的首席執行官（CEO）J.L.Van der Velde 是一位居住在香港的荷蘭人，他似乎從未接受過採訪，也從未在會議上發言。首席財務官（CFO）是來自意大利的前整形醫生 Giancarlo Devasini。Tether 官網將其描述為一個成功的電商創始人。唯一和他相關的報道是在一家意大利報紙上，他曾因出售盜版微軟軟件而被罰款。他在 Telegram 上的昵稱是巫師梅林，但他在上面從不回複電子郵件或信息。

「這裡沒有陰謀。它們不是安然 (Enron) 或麥道夫 (Madoff)。當出現問題時，他們會體面地解決它。」

Tether 的律師斯圖爾特·霍格納 (Stuart Hoegner) 在電話中告訴我，Van der Velde 和 Devasini 更喜歡避開聚光燈。他稱 Tether 的批評者是破壞公司的「聖戰分子」。他表示:「我們維護一個清晰、全面、成熟的風險管理框架，以保障和投資外匯儲備。」他補充稱，從未有客戶要求返還資金的請求遭到過拒絕。

但當我問 Tether 把錢放在哪裡時，他卻拒絕回答。當他告訴我，公司有足夠的現金，可以支付它在一天內必須支付的最多的錢，我也沒有打消疑慮，因為銀行擠兌可以持續 24 小時以上。隨後，Hoegner 通過電子郵件聲明回應了後續問題，稱我的報道「只不過是由不參與或不直接了解公司運營的不滿人士分享的含沙射影和錯誤信息的彙編。」他補充說：「成功本身就能說明一切。」

令人難以置信的是，人們竟然把 690 億貨真價實的美元匯給了一家看起來像是東拼西湊起來的公司。但每天在 Crypto 交易平台中，交易員都在買賣 USDT，好像它們和美元一樣好。有時，超過 1000 億美元的 USDT 被轉手。我想知道的是，為什麼在 Crypto 市場中的人們會冒着巨大風險信任 Tether。幸運的是，今年 6 月，1.2 萬人聚集在邁阿密，參加被稱為史上最大的 Crypto 會議。

在馬納會展中心 (Mana Wynwood Convention Center), 我看到了一些令人尷尬的 Crypto 符號，模特們身上塗著 BTC 的標誌在地板上走秀。一名播客主持人尖叫道：「F word——Elon。」一個裝滿委內瑞拉玻利瓦爾的垃圾箱上寫着「現金是垃圾」。這個地方到處都是持有 Tether 的人。29 歲的億萬富翁 SBF 最近剛剛用他的 Cryptocurrency 交易平台 FTX 命名了邁阿密的籃球場。SBF 告訴我，他購買了數十億美元的 Tether，以便與其他 coin 進行交易。「如果你是一家 Crypto 公司，銀行會對與你合作感到緊張，」他說。

如果你仍然認為 BTC 是一種點對點 Currency，一種無需中介就能實現價值轉移的巧妙方式，那麼他的解釋就沒有多大意義。大多數人不會用 Cryptocurrency 來買東西。他們在交易平台交易，並押注 Crypto 價值，他們希望通過找到下一個 Dogecoin 來賺大錢。埃隆·馬斯克開始在推特上發布 Dogecoin 的消息后，Dogecoin 今年飆升了 4191%，2021 年 Solana 似乎毫無理由地上漲了 9801%。

我們可以把 Crypto 交易平台想象成一個巨大的賭場。他們中的許多人，尤其是在美國以外的人，無法處理美元，因為銀行不願為他們開設賬戶，以免無意中為洗錢提供便利。因此，當客戶想要美元時，他們需要先買一些 USDT。這就好像蒙特卡洛（Monte Carlo）所有的撲克室和澳門所有的賭桌都讓賭客到一個中央收銀台買籌碼。

這些交易平台中進行最大規模交易的交易員告訴我，他們經常買賣數以億計的 Tether，並將其視為行業標準。即便如此，許多人對 Currency 仍有自己的陰謀論。譬如中央情報局用它來轉移資金，政府允許它變大，這樣政府就可以追蹤使用它的罪犯。我意識到，他們並不信任 Tether。只是因為他們需要 Tether 進行交易，並且賺了很多錢而陷得太深。Cryptocurrency 投資公司 CMS Holdings LLC 的聯合創始人丹·馬圖謝夫斯基 (Dan Matuszewski) 說，「它可能會更加不穩定，但我才不在乎呢。」

Stablecoin 創建之始

在 19 世紀，美國邊境上的獵人、捕獵者和牛仔面臨貨幣短缺。美國政府當時沒有發行紙幣，只發行金幣和銀幣。這是因為其早期領導人擔心通貨膨脹——用約翰·亞當斯的話來說，「通貨膨脹是連續盜竊的重罪」因此，一些州允許銀行印製自己的票據，可在需要時兌換成美元（金幣和銀幣）。但某些銀行並沒有持有相應的準備金。這些機構之所以被稱為「野貓」(wildcats)，名字的緣由據說是因為它們將分支機構設在有野生動物出沒的偏遠地區，從而阻止借款人攜帶票據來兌換。

這些銀行中有許多倒閉了。密歇根州的一家銀行用釘子和玻璃裝滿盒子，然後用一層薄薄的銀幣蓋住它們來裝作準備金，以愚弄那些檢查保證金的人，但這種手段沒有取得成功。「對於那些肆無忌憚的投機者和冒險家來說，這是多麼大的誘惑啊，他們夢想着財富，並準備好了冒着一切風險去追求財富，」當時的州銀行專員阿爾菲斯·費爾奇 (Alpheus Felch) 後來寫道。

布羅克·皮爾斯 (Brock Pierce)，Tether 聯合創始人

將近兩個世紀后，同樣的誘惑出現在布羅克·皮爾斯 (Brock Pierce) 面前，這位前童星曾在《巨鴨奇兵》(Mighty Ducks) 系列電影中飾演埃米利奧·埃斯特韋茲 (Emilio Estevez) 的年輕版角色。現在，Brock Pierce 戴着誇張的帽子、背心和手鐲，就像《加勒比海盜》里的約翰尼·德普，還會說謎語，就像《查理和巧克力工廠》里的約翰尼·德普。在創建了一家買賣電子遊戲產品的成功經紀公司后——他雇傭了特朗普未來的軍師史蒂夫·班農·皮爾斯 (Steve Bannon)——Brock Pierce 是早期少數幾個用現實 Currency 投資的 BTC 者之一。「我不是在黑暗中扔飛鏢的業餘企業家，」他在電話中告訴我，當時他正在準備去薩爾瓦多推廣 BTC。「我是創造新事物的助產師。我只做不可能完成的任務。」

Pierce 說，他在 2013 年和程序員克雷格·塞拉斯 (Craig Sellars) 一起提出了 Stablecoin 的想法。為了經營這家公司，Brock Pierce 聘請了里夫·柯林斯 (Reeve Collins)，後者因發明了彈出式廣告而聞名。他們與離岸 BTC 交易平台，Bitfinex 的高管菲爾·波特 (Phil Potter) 合作。Potter 當時也在做一個類似的項目，他們採用了 Potter 對這個項目的命名：Tether。他們在加州聖塔莫尼卡的一間小屋裡工作，並且向風投公司紅杉資本 (Sequoia Capital)、高盛集團 (Goldman Sachs Group Inc.) 等公司進行宣傳。但沒有一家對他們感興趣。

問題在於，與其他 Cryptocurrency 一樣，Tether 幾乎打破了銀行業的所有規則。銀行跟蹤每個有賬戶的人，以及他們把錢匯到哪裡，使執法機構能夠跟蹤犯罪分子的交易。Tether Holdings 只會檢查直接從公司購買 USDT 的人的身份，但一旦 USDT 在市面上流通，它就可以通過發送一個代碼進行匿名轉移。毒販可以在數字錢包里持有上數百萬個 USDT，並在無人知曉的情況下把它發給恐怖分子。

這種擔憂不是理論上的。Zhao Dong 是中國 Tether 交易員，因使用 Tether 非法洗錢 4.8 億美元而被判三年監禁。2013 年 5 月，Proto-stablecoin 和自由儲備銀行 (Liberty Reserve) 的發起者在西班牙被捕，並最終承認犯有共謀洗錢罪。檢察官表示，USDT 吸引了騙子、信用卡竊賊、黑客和其他罪犯。自由儲備銀行創始人阿瑟·布多夫斯基 (Arthur Budovsky) 在一封電子郵件中寫道：「美國將在適當的時候找 Tether 的麻煩。」布多夫斯基正在佛羅里達州的一家聯邦監獄服刑 20 年。「我幾乎要為他們感到難過了。」

里夫·柯林斯 (Reeve Collins)，Tether 首任 CEO；圖片來源：TETHER

這一前景導致 Brock Pierce 和 Collins 在一年之後的 2015 年放棄了 Tether。但交易平台高管 Potter 不太擔心其合法性，因為正如他在 2019 年的播客中所說，他的交易平台已經在一個灰色地帶運營。他在那裡的老闆是德瓦西尼，前整形醫生。(名義上，Devasini 是首席財務官，但與公司打過交道的人說，他才是負責人。) Potter 和 Devasini 同意用不到 100 萬美元買下合作夥伴的股份，這相當於合作夥伴當時投入的資金。Brock Pierce 說他免費交出了他的股份。

當時 50 歲的 Devasini 以 Crypto 人的標準來看幾乎算是個老人了。他的財產記錄顯示，他在米蘭和摩納哥兩地均有住所，可以俯瞰地中海。圖片中的 Devasini 是一位英俊高大的男士，留着長長的捲髮，脖子上還披有一條圍巾。2014 年，他為米蘭一家藝術館的攝影展做模特，照片中的他站在鏡子前，下邊臉塗了一層剃鬚膏。他看着鏡中的自己，表情好像是沒認出鏡中的人是誰一樣。這個展覽的主題是關於人生的轉折點，而在後續的採訪中 Devasini 也表示，他的轉折點出現在 1992 年，在那一年中他放棄了自己的整形外科醫生生涯。他還曾說：「我所有的工作看起來都像是一個騙局，都是一時興起的產物。」

他後來選擇在低端電子產業發展，並創辦了幾家主營存儲芯片與電視機頂盒進口業務的科技公司。不僅如此，根據一篇公布了 2008 年成人電影《課後留校的妙齡妓女》（Young Harlots: In Detention）彩蛋的新聞通稿，他在意大利還創立了一個網上購物網站，並為成人 DVD 授權版權保護技術。

2012 年，Devasini 投資了 Bitfinex，這是由一位法國年輕人通過複製已經倒閉了的交易平台的源代碼而建立起來的一家新興交易平台，後來 Devasini 很快就成了交易平台的實際負責人。在 bitcointalk 論壇的幾篇早期帖子中，Devasini 管那些愛抱怨的客戶叫作哀訴者。他曾向其中一個客戶怒斥道：「你是在那吹熱氣呢還是把腦子落在家裡了？」雖然如此，與其他卷跑或弄丟客戶資金之後倒閉的交易平台相比，Bitfinex 相當可靠。在 2016 年的一次黑客攻擊中，即便交易平台三分之一左右的錢都被偷了，他們還是對所有客戶都進行了賠償。

Bitfinex 和 Tether 從一開始就為如何進入戒備森嚴的金融系統而絞盡腦汁。他們採取了一系列不太可靠的應變方法來保證銀行賬戶不被註銷——「大多是類似貓捉老鼠的把戲」，Potter 在與交易者的網聊中說。但是，隨着越來越多的人在 Bitfinex 上交易，其他交易平台也開始接受 USDT，這讓它很難不引人注意。截至 2017 年 3 月，市場上流通的 Tether 規模就超過了 5000 萬美元。然而到了四月份，Tether 和 Bitfinex 在台灣銀行的賬戶突然被關閉，這讓 Devasini 的高管們異常絕望，據一位知情人士透露，為了把大批現金運離台灣他們甚至想包下一整架飛機。

終於，他們在波多黎各找到了一家願意與之合作的創業公司，名為 Noble Bank International LLC。該公司的創始人是 John Betts，我在曼哈頓見到他時，他正一邊抽着電子煙，一邊解釋說，至少在他還與 Tether 合作的時候，Tether 是一家合法企業。他解釋道：「在 Tether 與 Noble 銀行合作期間，我們持有他們 98% 以上的現金儲備，每月都會收到他們其他賬戶資金往來的月度報表，並由我們來對其驗證。」

與 Bitfinex 的關係

Cryptocurrency 從一開始就招來了懷疑論者，他們就像我在邁阿密遇到的支持者一樣狂熱。2017 年 4 月，他們開始向 Tether 發起攻擊。當月，推特上一位名叫「Bitfinex'ed」的匿名評論者，聲稱 Tether 根本沒有任何資金支持。他質問公司將資金存放在了何處，並要求公司解釋為什麼沒有審計過的財務報表。「Bitfinex'ed」在推特上說：「這些 token 實際上是 Dave & Busters 或者 Chuck-e-Cheese 那類遊戲廳里的遊戲 token 而已。」這類說法在 Crypto 界流傳，最終傳到了華盛頓當局耳中，於是商品期貨交易委員會和聯邦調查局便對其展開了調查。

與此同時，Crypto 交易蓬勃發展，Stablecoin 越發火熱。到 2017 年底，Stablecoin 交易規模超過了 10 億美元。並且，根據給投資者的介紹來看，Bitfinex 也在那一年大賺了 3.26 億美元。當時 Devasini 的股份價值可高達 1 億美元，這也讓 Tether 和 Bitfinex 成為了 Noble 銀行最大的客戶。然而，Betts 卻認為，Devasini 放任關於 Tether 現金儲備的謠言不管，會讓銀行面臨巨大風險。Betts 告訴我說，他曾敦促 Devasini 聘請一家會計師事務所來對公司進行審計，以便讓公眾放心，但 Devasini 卻回復說，他覺得完全沒必要為了回應那些批評者而如此大動干戈。

Devasini 之所以有理由不作回應，是因為他知道 Tether 網站一直在履行一個承諾：「每一個 Tether 都是由我們儲備金中的傳統貨幣（美元）1：1 支持的。」但是，據 Betts 說，Devasini 想用這些儲備資金來進行投資。如果將 Tether 所持有的 10 億美元的儲備金用於投資，假設它的年回報率是 1%，那也是 1000 萬美元的年利潤。Betts 認為這種做法對 Devasini 來說會造成利益上的衝突，因為投資中的任何收益都會歸 Devasini 和其合伙人所有，但一旦投資失敗，Tether 的持有者可能就會一無所有。Betts 向 Devasini 表示了他的反對，可 Devasini 卻指控他剽竊。Betts 說：「Giancarlo 想要更高的回報率，但我多次懇求他要有耐心，聘請審計師來對財報進行審計。」

Giancarlo Devasini，Tether 首席財務官

Tether 的領導 Devasini 想把公司的現金從 Noble 中取出，但 Potter 並不同意，於是在 2018 年 6 月 Devasini 就夥同他的其他合伙人以 3 億美元的價格買斷了 Potter 的全部股權。同月，Betts 也從 Noble 銀行卸任，聲稱是出於身體和家庭原因。Betts 的合伙人後來在法庭上控訴他擅用公司錢款，不僅入住高檔酒店，還乘坐私人飛機到處旅行，而 Betts 稱這些旅行只是為了出差工作。無論如何，一切都按照 Devasini 的想法進行，他取出了他在 Noble 的存款，Noble 銀行也隨之倒閉。

同年夏天，Devasini 又遇到了另外一場危機。根據後來紐約司法部長提起的訴訟中所披露的文件來看，Devasini 為了處理其銀行問題，將 Bitfinex 交易平台中 8.5 億美元委託給了巴拿馬的一家匯款服務公司——Crypto Capital Corp.。然而，文件中還提到，Crypto Capital 之後卻拒絕將錢還給 Bitfinex，這讓 Bitfinex 無法向想要取款的客戶付款。當時情況十分危險，因為一旦讓公眾發現，很可能會引發銀行擠兌。

情急之下，Devasini 只得一邊向客戶編造各種借口，一邊懇求 Crypto Capital 那邊還些錢。相關聊天記錄最後都被公布了出來，成了訴訟的證據。其中，Devasini 曾在 2018 年對 Crypto Capital 創始人說：「我們這邊目前提款數額巨大，除非能得到一些資金，否則將很難應對這些客戶」。還有一次，他說：「這種情況對我們所有人，甚至是整個 Crypto 社區來說都危險至極，還望您能理解。」然而其實當時波蘭的檢察官已經查封了 Crypto Capital 的賬戶，並在之後指控 Crypto Capital 存在為客戶洗錢的行為，就連哥倫比亞的販毒集團也是他們的客戶之一。同時，美國的檢察官將指控其負責人之一 Oz Yosef 涉嫌銀行詐騙，不過他還沒有在法庭上對此作出回應。(Tether 和 Bitfinex 的律師 Hoegner 解釋稱，他們兩家公司都被 Crypto Capital 欺騙了，他們先前還以為它會遵守各項法律規定。)

與其宣布 Bitfinex 破產，Devasini 選擇用 Tether 的儲備金貸款來填補這個漏洞，這使得部分 Stablecoin 失去了資金支持。2019 年 2 月，Tether 修改了其 1：1 錨定美元的承諾，並將其網站上的話改為：「每個 Tether 都百分百由我們的儲備金支持，其中不僅包括傳統貨幣和現金等價物，也可能包括其他資產類別以及 Tether 向第三方提供貸款的應收款項，第三方中可能包含關聯實體。」這一變化表明，Tether 正在用其儲備金進行貸款，但當時很少有人察覺此事。直到 2019 年 4 月，紐約法院將 Tether 起訴，並勒令其上交文件，這些貸款才為公眾所知。

令人驚訝的是，雖然 Devasini 弄丟了很多客戶的錢，Cryptocurrency 世界卻依然對他抱有信心。2019 年 5 月，一個主要交易商聯盟向 Bitfinex 伸出了援手，向該企業追加了 10 億美元的投資。Bitfinex 用這些錢償還了 Tether Holdings 的貸款。第二年，Crypto 交易在疫情期間十分火爆，Tether 交易量也迅速暴增，達到了 170 億枚。到目前為止，Tether 今年的銷量已經超過了 480 億枚。

今年 2 月，Tether 同意就訴訟支付 1850 萬美元，以不認罪的方式與紐約法院做出和解。支持者認為這是對 Tether 的認可，但如果 Tether 涉嫌大規模的欺詐行為，紐約總檢查長還會與之和解嗎？雖然紐約這邊的訴訟了結了，但華盛頓那邊的調查還在繼續。今年早些時候，美國司法部的檢察官曾向 Devasini 和其他 Tether 高管發出信函，告知這些人他們是銀行詐騙罪的調查對象。政府現在正在審查他們是否曾在多年前通過欺騙銀行來開設賬戶。Tether 在一份聲明中說：「Tether 定期與包括司法部在內的執法機構進行公開對話，以此表明我們堅守合作與透明的決心。」

資金追蹤

Tether 仍然沒有透露它的資金存放地點。我唯一能夠找到願意承認與 Tether 正在合作的金融機構是巴哈馬的Deltec Bank & Trust。我在 Deltec 的辦公室見到了該銀行的董事長 Jean Chalopin，他的辦公室位於拿騷核心地帶一棟六層樓建築的頂層，建築周圍環繞着棕櫚樹。Chalopin 之前曾參與過動畫片 Inspector Gadget 的製作，他辦公室的門上掛着一幅畫，上面畫著 1980 年代穿風衣的機械警察。他的書架上擺放着以他妻子和女兒為封面的雜誌，他的妻子之前是一名模特，而他的女兒則是一位歌手。現年 71 歲的 Chalopin 留着一頭紅髮，戴着圓形無框眼鏡。當我們坐下來時，他從書架上拿出了一本關於金融詐騙的書，名叫《錯置的信任》（Misplaced Trust），並隱晦地對我說道：「人們會為了錢做一些有趣的事。」

他給自己泡了一杯茶，並告訴我他在 1987 年賣掉了他的第一個動畫工作室DIC Entertainment，後來便來到了巴哈馬。這間工作室讓他掙了不少錢，於是他在巴黎郊外買了一座城堡，並在巴哈馬買了一棟粉紅色粉刷的殖民地時期樣式的房屋，後來這棟房屋曾作為 2006 年詹姆斯·邦德的電影《007：大戰皇家賭場》中反派住所的取景地。之後他在 Deltec 銀行找了一份工作，並結識了當時年數已高的銀行創始人。

這個曾經在整個拉丁美洲開展金融投資業務的銀行，如今資產卻縮水到只剩幾十億美元。所以 Chalopin 一經投資就成了最大股東。巴哈馬地區的銀行在電影中經常被描述為洗錢者的天堂，但 Chalopin 說，Deltec 的優勢其實是客戶服務，而不是其保密工作。Chalopin 決定在新的領域發展客戶，比如生物技術、基因編輯和人工智能領域。這些領域規模較小，根本不在大銀行的名單里。另外一個領域便是 Cryptocurrency 了，對此他認為：「很多人說 Crypto『不能碰，非常危險』」，「但如果你深入挖掘一下，會發現它其實並沒有那般危險」。

Jean Chalopin，Deltec Bank & Trust 董事長

據他所說，他和 Devasini 認識是在 2017 年，是由一位靠 BTC 致富的客戶介紹的。Devasini 為 Chalopin 做了一頓豐盛的意大利肉汁燴飯，他直率的性格也給 Chalopin 留下了深刻印象。當他們發現 Devasini 與 Chalopin 的母親是在同一個意大利村莊長大的時候，兩人便開始稱呼彼此為 cugino（西班牙語里的表/堂兄弟）。Devasini 在 Chalopin 家旁邊也買了一棟房子，兩人還合資買下並平分了兩處房產之間的濱水地段。Chalopin 和我說，Tether 是被惡意中傷了。「Tether 並沒有任何陰謀詭計，」他說，「他們不會像安然或麥道夫那樣做，絕對會在出現問題時體面地將其解決。」

Chalopin 說，在 2018 年 11 月將該公司作為客戶之前，他曾對 Tether 進行過為期幾個月的詳細調查。後來他簽署了一封信，為其資產作擔保。然而令他驚訝的是，批評者仍堅持認為 USDT 沒有現金支持。「坦率地講，當時最大的爭議是『現金並不不存在』，」他說，「但我們確信他們有現金，它就在那裡躺着呢。」

但當我問 Chalopin 是否確定 Tether 的資產現在完全安全時，他卻笑了出來。他告訴我說這個問題很難回答，因為他僅持有 Tether 的現金和風險極低的債券。然而最近，Tether 已經開始使用其他銀行來處理其現金交易了，目前只有四分之一的資金（150 億美元左右）還在 Deltec 手中。「我不能對我無法了解的事物作出回答，」他說，「我只了解握在我手裡的錢，僅此而已。」

回到美國后，我拿到了一份文件，上面顯示了 Tether Holdings 的詳細儲備金賬目，其中包括向中國大型企業提供的數十億美元的短期貸款——這是貨幣市場基金所避免的情況。而那是在中國最大的房地產開發商之一中國恆大地產集團 (China Evergrande Group) 股價暴跌之前。我還了解到，Tether 以 BTC 作為抵押，向其他 Crypto 公司提供了價值數十億美元的貸款。其中一家是 Celsius Network Ltd.，它的創始人 Alex masinsky 告訴我，這是一家面向 Cryptocurrency 投資者的大型准銀行。他說，他正為合計起來大約 10 億 Tether 的貸款支付 5% 至 6% 的利息。Tether 否認持有恆大的債券，但其律師 Hoegner 卻拒絕透露 Tether 是否擁有其他中國商業票據。他說，該公司的絕大多數商業票據都得到了信用評級公司的高評級，並且由於其借款人必須提供比借款價值更高的 BTC 作為擔保，其擔保貸款的風險也相對較低。「正如我們一貫保證的那樣，所有 Tether 都是由美元完全支持的，」該公司在文章發表后在其網站上發布的一份聲明中表示。

Tether 在中國的投資及其由 Crypto 支持的貸款絕對不可小覷。就算 Devasini 在承擔足夠風險的情況下，通過 Tether 的全部儲備金僅僅獲得了 1% 的回報，也能讓他和其合伙人每年盈利 6.9 億美元。但同樣，一旦出現貸款違約，即使只是很少一部分貸款出現問題，Tether 的價值也將低於 1 美元，從而引發銀行擠兌。

在今年 7 月財政部的一場會議上，財政部官員打算對 Tether 採取和銀行一樣的監管手段，這將迫使 Devasini 將資金存放地點全盤托出。他們還討論通過發行美國官方 Stablecoin 的方式將其取締。不過奇怪的是，至少目前來看，Crypto 市場中的大多數參與者，甚至包括許多經驗豐富的大型運營商，似乎都對 Tether 所面臨的風險置若罔聞。就在上月，新 Tether 的交易規模達到了 30 億美元，這也就意味着，數十億完好的美元被送到了 Inspector Gadget 動畫片聯合創造者的巴哈馬銀行當中，用以換取由前 Mighty Ducks 明星 Brock Pierce 創建的數字 token，而經營這些 token 的高管還是美國刑偵調查的調查對象。

這種情況與野貓銀行時代有很多相似之處。當時客戶光顧那些假銀行並不是因為他們傻，而是因為這些機構發行的簡陋紙幣是他們那時唯一能用的錢。不過這種局面在內戰初期便結束了，因為當時的美國總統亞伯拉罕·林肯下令發行聯邦紙幣並對其他貨幣實行高昂稅率。從此，曾經帶動了邊遠地區城市經濟的野貓紙幣退出了歷史舞台。一些地區的人把這些紙幣拿給孩子們玩，在農村地區，這些紙幣甚至被用作牆紙。

本篇是與 Daniele Lepido、Alex Harris、Joanna Ossinger、Amanda Wang 以及 Allen Wan 一同創作完成。