加密貨幣持倉周報 | 大型機構調倉表現「泄露」對後市明確態度

CME 比特幣期貨

7 月 3 日，CFTC 公布了最新一期 CME 比特幣期貨周報（6 月 23 日-6 月 29 日），統計周期內比特幣止跌反彈，不過整周取得的反彈幅度未超過 3000 美元，相比於上一統計周期內近 10000 美元的下跌幅度而言，市場並沒有真正擺脫相對弱勢區域，這種止跌表現能夠對市場情緒帶來多大的提振效應是本期持倉周報的關鍵所在。

總持倉（未平倉總量）數量在最新一期數據中自 7914 張大跌至 6788 張，該數值創出近 61 周新低，上一次出現不足 7000 張的總持倉還要追溯至 2020 年 5 月，也就是近 14 個月之前，此前三周的微弱反彈在這輪大幅減倉面前顯的不值一提，行情在上一統計周期內的進一步下跌導致恐慌情緒明顯加劇，雖然在最新統計周期內略有反彈，但是反彈力度較弱，短期內市場的參與熱度進一步下降。

分項數據上來看，規模最大的經銷商持倉多頭頭寸自 255 張下降至 248 張，空頭頭寸自 145 張進一步下降至 120 張，多空雙向（已對沖）持倉自 81 張下降至 49 張，大型機構在最新統計周期內進行了多空雙向同步減持，上一統計周期內在價格出現明顯下跌時進行的凈多調倉思路雖然沒有繼續保持，但是在最新統計周期內雙向同步減倉的過程中空單減倉幅度仍然更大，導致目前多空持倉比數據中多單佔比進一步上升，這類賬戶對於後市仍然保持着比較明確的偏樂觀態度。

資管機構持倉多頭頭寸自 419 張大漲至 542 張，該數值創出近 23 周新高，空頭頭寸自 739 張下降至 613 張，與多頭頭寸創出新高相對應的是，空頭頭寸創出了近 10 周新低，雙向持倉保持 0 張不變。資管機構在最新統計周期內進行了相當明確的凈多調倉，過去幾個統計周期內雖然多空轉換較為跳躍，但是最新統計周期內的凈多調倉態度相當堅定，兩類大型機構賬戶目前重新回到了統一陣線之上，在市場保持相對弱勢的環境下都清晰表達出了對於後市偏多的態度。

槓桿基金賬戶在最新統計周期內多頭頭寸自 2563 張下降至 2291 張，空頭頭寸自 4927 張同步下降至 4357 張，該數值創出近 60 周新低，雙向持倉自 474 張下降至 416 張。槓桿基金在最新統計周期內又一次進行了多空雙向同步減持，減持幅度有所放大，值得注意的是，這類賬戶的空頭頭寸創出了近一年多新低，也正因如此，在多頭頭寸出現大幅下降的情況下，這類賬戶的多空持倉比仍然保持相對穩定，槓桿基金並沒有在調倉過程中拋出明確的單邊傾向，近期雙向倉位的漲漲跌跌延續性不強，因此不對此做過度解讀。

大戶持倉方面，多頭頭寸自 1910 張大跌至 1389 張，該數值同樣創出近 60 周新低，空頭頭寸自 361 張同步下降至 180 張，雙向持倉自 299 張下降至 238 張。雖然大戶賬戶的多空持倉比進一步向多方傾斜，但是這主要是因為這類賬戶空頭頭寸的總量過於有限，在最新統計周期內多頭頭寸大幅度的削減不容忽視，這類賬戶表現出了一定的偏空態度，而這種多單減持會否繼續保持也值得持續關注。

散戶持倉方面，多頭頭寸自 1913 張下降至 1615 張，該數值創出近 65 周新低，空頭頭寸自 888 張同步下降至 815 張。散戶在最新統計周期內進行了多空雙向同步減持，目前多頭頭寸降至去年 4 月初以來新低，這對於長期偏樂觀的一類賬戶來說並不多見，市場相對弱勢的表現導致恐慌情緒在散戶中更快地蔓延開來，前一期周報中清晰的凈空調倉雖然沒有繼續保持，但是最新統計周期內的調倉表現仍然表達着偏空的態度。

CME 微型比特幣期貨

總持倉（未平倉總量）數量在最新一期數據中自 28720 張大跌至 15481 張，創出近一個月新低，微型比特幣合約的持倉總量的大漲大跌會否成為「常態」已經成為了該數據的另一個持續看點。

分項數據上來看，規模最大的經銷商持倉多頭頭寸自 214 張降至 0 張，空頭頭寸自 1273 張大跌至 124 張，多空雙向（已對沖）持倉保持 0 張不變。經銷商賬戶在最新統計周期內在清空多頭頭寸的同時，幾乎也清空了空頭頭寸，考慮到剩餘的倉位非常有限，這種持倉就不存在什麼解讀的價值了。

資管機構持倉自多頭頭寸自 60 張下降至 0 張，空頭頭寸保持 0 張不變，雙向持倉同樣保持 0 張不變。資管機構的倉位清零，同樣缺乏解讀的空間。

槓桿基金賬戶在最新統計周期內多頭頭寸自 9516 張下降至 8095 張，空頭頭寸自 10915 張上漲至 12974 張，雙向持倉自 10379 張大降至 677 張。槓桿基金在最新統計周期內已對沖倉位基本被清空，不過考慮到這類賬戶進行了明確的凈空調倉，因此這種「參與度」的大幅下降所帶來的影響有所減弱，尤其是這類賬戶在標準合約中並未表達出明確單邊傾向的情況下，這類賬戶在微型合約上透露出的偏空態度更具參考價值，因此可以認為這類賬戶的思路與散戶較為相似，站在了大型機構的對立面。

大戶持倉方面，多頭頭寸自 2570 張下降至 2128 張，空頭頭寸自 4988 張驟降至 652 張，雙向持倉自 112 張上升至 135 張。大戶在最新統計周期內進行了多空雙向同步減持，不過空頭頭寸的削減力度非常驚人，而且直接導致這類賬戶整體的持倉狀況從凈空轉為凈多。這種凈持倉變化實際上是更為有效的單邊傾向信號，相比於標準合約中相對較弱的偏空表達，微型合約中的偏多信息表達的更為明確，大戶在短期內同樣站在了大型機構所處的偏多一方。

散戶持倉方面，多頭頭寸自 5869 張下降至 4446 張，空頭頭寸自 1053 張下降至 919 張。散戶在最新統計周期內進行了相對溫和的多空雙向同步減持，而且多頭頭寸削減的幅度同樣略大，多空持倉比多頭佔比進一步回落，因此可以認為散戶在兩類比特幣合約中都表達出了偏空的態度，與槓桿基金處在同一陣營。

CME 以太坊期貨

最新統計周期內以太坊行情表現與比特幣基本一致，價格雖然略有反彈，但是距離收復前期失地同樣非常遙遠。

總持倉（未平倉總量）數量在最新一期數據中自 2896 張下降至 2733 張，該數值連續第三周下降，目前已跌至近 7 周低點水平，此前逆比特幣的熱度上升告一段落，目前已經基本回到了和比特幣同步的狀況之中。

分項數據上來看，規模最大的經銷商持倉多頭頭寸自 53 張上升至 59 張，空頭頭寸自 78 張同步上升至 88 張，多空雙向（已對沖）持倉自 33 張上升至 43 張。經銷商賬戶又一次進行了全方位的倉位增持，雖然最新統計周期內增持的幅度仍然非常有限，但是對於以太坊合約參與熱度的上升趨勢得以保持，這種趨勢能延續多久值得持續關注。

資管機構持倉多頭頭寸保持 0 張不變，空頭頭寸自 126 張下降至 81 張，雙向持倉保持 0 張不變。資管機構在此前清空了多頭頭寸和已對沖頭寸后仍未進行補倉，在最新統計周期內減持了空頭頭寸，短期內表現出了偏多態度，也算是延續了這類賬戶對比特幣和以太坊態度相仿的「習慣」，不過由於倉位較為有限，因此不建議做過度解讀。

槓桿基金賬戶在最新統計周期內多頭頭寸自 1174 張下降至 1136 張，空頭頭寸自 2217 張同步下降至 2087 張，雙向持倉自 54 張下降至 28 張。槓桿基金在最新統計周期內又一次進行了多空雙向同步減持，不過由於調倉幅度非常有限，因此並不存在過多解讀的空間。

大戶持倉方面，多頭頭寸自 477 張進一步下降至 333 張，該數值創出近 8 周新低，空頭頭寸自 78 張下降至 62 張，雙向持倉自 0 張上升至 27 張。大戶賬戶在最新統計周期內進行了多空雙向同步減持，上一統計周期內的凈空調倉思路並未繼續保持，這類賬戶對於以太坊後市走向的態度並不是非常明確，僅能認為是在行情相對平緩的狀況中進行了風險控制。