這種循環資本在加密貨幣市場普遍存在，加劇加密貨幣機構之間“唇亡齒寒”的關係。隨着加密貨幣經紀商Voyager
Digital走向破產，“幣圈央媽”的三重身份逐漸浮出水面。文件顯示，加密貨幣交易所FTX創始人Sam
Bankman-Fried（SBF）創立的交易公司Alameda Research既是Voyager
Digital的借款人、貸款人，同時也是它的投資人。
作為貸款人，Alameda在上個月為Voyager Digital提供了額度為7500萬美元的貸款；作為借款人，Alameda目前還欠該公司3.77億美元的貸款，利息在1-1.5%之間；而作為投資人，根據彭博彙編的數據，Alameda持有該公司超過9%的股份，是其最大的股東之一。
根據Voyager 的重組計劃，Alameda的股份和授信額度將被抹平。
SBF在接受媒體採訪時表示，Voyager借錢給Alameda屬於其常規業務，與Alameda上月借給 Voyager的7500萬美元無關。Voyager借給Alameda的錢最終會被退回，而且可能會用來償還給客戶。
循環資本普遍存在
擁有三重身份的Alameda在加密貨幣市場並非唯一。
據加密市場投資者Aaron Brown表示，加密貨幣貸款公司之間存在許多不正當的行為。在傳統金融領域，許多金融公司須披露相關信息，加上監管部門的約束，利益衝突可以通過某些機制來管理，但加密貨幣不同。
喬治城大學法學教授Adam Levitin表示，Alameda似乎在Voyager的破產中扮演了所有可能的角色。
據他稱，這種循環資本在加密貨幣市場普遍存在，掩蓋了加密貨幣機構真實的健康狀況，可能會導致風險敞口過大，加劇加密貨幣機構之間“唇亡齒寒”的關係。
Voyager的主要貸款對象是加密貨幣交易公司，這些公司使用算法不斷買賣資產，並通過買賣之間的微小价差賺錢盈利。加密貨幣做市是一項資本密集型業務，因為公司需要將數字貨幣存放在不同的交易所，導致他們從貸方那裡借入這些貨幣。
Voyage的許多投資都是以提供貸款的形勢進行的。根據該公司的法庭文件顯示，除了三箭資本和Alameda，Voyager還以4-13.3%的利息借給Genesis Global Trading Inc． 1760萬美元，以1-14%的利息借給 Wintermute Trading Ltd． 2730萬美元，以1-30%的利息借給Galaxy Digital 3440萬美元，另外，Voyager還以10%的利息借給Jump Trading Group 的子公司Tai Mo Shan Ltd． 1380萬美元。以上機構均為加密貨幣交易商。
Galaxy Digital 和 Genesis還從幣圈的“雷曼銀行”Celsius借了錢。上個月，Celsius在凍結客戶賬戶后聘請了重組律師。
一戰封神還是一戰封塵？
現階段的加密貨幣市場一片混亂，有分析認為，SBF正是利用當前的混亂來擴張他的帝國版圖。
除了擁有Voyager的股權之外，SBF最近還完成了日本加密貨幣交易所Liquid的收購。
上周五， FTX與加密數字貨幣貸款機構BlockFi簽訂了價值最高可達6.8億美元的協議，獲得了以2.4億美元的價格收購BlockFi的選項。
針對SBF的持續收購行為，FTX的早期投資者投資公司Race Capital合伙人Chris McCann評論認為，SBF極有可能贏得整個數字貨幣市場。
自2019年成立以來，FTX跟隨着數字貨幣大潮，憑藉低廉的費用、創新的產品還有不斷的收購，短短几年內從一家小型加密貨幣交易所發展成為全球加密行業的一家龍頭公司。日交易量從2019年的5000萬美元攀升至目前的20億美元。
目前，加密貨幣市場宛如多米諾骨牌般迅速崩塌，除了三箭資本、Voyager之外，之後可能還有更多交易所即將走向破產。
面對幣圈的“無底洞”，有分析認為，SBF憑藉一己之力大概很難力挽狂瀾，甚至有可能自身難保。
SBF雖然擁有雄厚的資金，但他的財富幾乎完全與加密貨幣有關，在幣圈暴雷過程，他自己的命運也岌岌可危。
此外，雖然FTX每年10億美元的收入在加密貨幣領域佔有很大的比重，但就信用和交易對手風險而言，這家交易所與受監管的華爾街公司完全不同。
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