ChatGPT 概念股集體崩盤！央媒發聲：熱捧人工智能需防泡沫

來源：金融界

原文標題：《ChatGPT概念下挫，海天瑞聲跌超8%，經濟日報刊文《熱捧人工智能需防泡沫》，中信等多家券商提示風險》

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金融界 4 月 10 日消息，ChatGPT 概念股開盤下挫，海天瑞聲跌超 8%，雲從科技跌超 7%，崑崙萬維、人太多了跌超 6%，同花順、三六零等跌超 5%。

經濟日報刊文《熱捧人工智能需防泡沫》

經濟日報文章指出，當前 ChatGPT 在應用場景和商業化探索上還處於初始階段，一些公司在相關技術上並沒有太多突破，甚至不少公司業績處於虧損狀態，股價卻先突飛猛進。目前 ChatGPT 概念板塊已經存在估值泡沫化跡象，截至 4 月 6 日，整個板塊市盈率已高達 136 倍。監管部門要加強對“蹭熱點”“炒概念”及股價操縱行為的監控處置和打擊力度，為人工智能長遠發展營造信披規範、運行有序的市場；上市公司要保持戰略定力，打好技術地基，以核心技術突破贏得市場支持；投資者要把握好投資尺度，切勿跟風炒作。

（參考文章：熱捧人工智能需防泡沫）

多家券商提示風險

中信證券策略周報指出，當前市場處於全年第二個關鍵的做多窗口，經濟從局部復蘇到全面修復只是時間問題，宏觀環境不支持持續主題交易，主題炒作熱度短期已到極致，機構調倉帶來的增量資金效應已相當有限，預計全球流動性拐點主線和財報季業績主線將階段性接力 AI 主題。首先，全球流動性拐點在不斷確認，地緣環境改善明顯，預計國內經濟恢復預期將在本月中旬經濟數據集中公布後繼續上修，這是此輪行情的基礎。其次，年初至今工業環節局部偏冷是滯后性反應，經濟復蘇的領域會逐漸增多，全局性修復只是時間問題，今年不是 2013~2015 年經濟持續降速的特徵，“弱經濟強主題”不是常態，市場不會持續無視業績而執着於遠景主題的炒作。最後，AI 相關板塊純主題炒作熱度或降溫，機構進一步調倉帶來的增量對於 AI 主題的邊際影響非常有限。

安信證券在研報中表示，結合 2013 年移動互聯網產業浪潮過程中的 TMT 板塊演繹節奏為參考對象，目前數字經濟（TMT）板塊仍處於第一浪的上漲階段，當前已持續 61 個交易日，絕對收益 27.28%，超額收益 20.57%，各項數據與 2013 年 TMT 第一浪較為接近。短期需要承認人工智能 AI + 數字經濟（TMT）行情存在熱度偏高的跡象，出現高位調整的可能性在上升。

天風證券亦認為，考慮 TMT 板塊短期交易擁擠度抬升過快、且 4 月財報季在即，純粹超預期的主題行情可能暫告一段落，年報一季報的指引性將明顯提升。

此前，華創證券指出，AIGC 勝率、賠率都不高，接近拔估值尾聲，半年內預計無超額收益。

研報中提及：AIGC 和人工智能指數均創歷史新高；行業成交熱度看，計算機、傳媒、通信均接近歷史峰值，其中計算機、通信均處 2010 年以來 98% 分位，傳媒已處 100% 分位。

而從歷史上主題行情中，相對成交熱度短期觸頂后，相關板塊通常需要時間消化估值，半年內可能無超額收益，典型如 2022 年 4 月～6 月的新能源、2021 年 10 月～2022 年 1 月的元宇宙、2020 年 7 月～2021 年 2 月的茅指數。

基於此，華創證券指出：

歷史上大的主題行情，通常經歷“拔估值 – 回調 – 沖高”三個階段。假設當前的人工智能行情能演繹成類似國產替代、雙碳的大主題行情，當前仍處拔估值第一階段。

對比歷史上大的主題行情第一階段，AIGC 目前賠率不高，接近拔估值尾聲，AIGC 指數後續或存在 0~15% 的上漲空間，最大回撤點位對應當前指數跌幅可能在 8%~30% 左右。

不過華安策略則認為，通信、傳媒、電子尚有較大空間。

該機構指出，計算機拔估值行情已接近歷史可比分位數“天花板”位置。截至 4 月 5 日，計算機估值 68.1 X，分位數 82.5%，已經顯著高於 2018 年 3 月下旬和 2022 年 1 月中旬。往上空間考慮到“天花板”整體隨時間而下降的規律，以及其他“天花板”限制，假如計算機估值能修復到 90% 分位，對應估值將為 75.4 X，還有 10.7% 的提升空間。

通信當前估值和分位數遠低於此前“天花板”。當前估值 32.2 X，分位 10.6%。假如參考此前最低“天花板”分位數 47.6%，估值將達到 39.5 X，相比當前還有 22.7% 提升空間。

傳媒當前估值和分位遠低於此前“天花板”。當前估值 44 X，分位 55.9%。按照“天花板”下移趨勢，假如分位數能提升到 80%，估值將能提升到 57 X，還有 29.5% 的空間。

電子當前估值和分位同樣遠低於歷史“天花板”。當前估值 37 X，分位 27.8%。按照“天花板”下移趨勢，假如分位數能提升到 70%，估值將能提升到 56.1 X，還有 51.6% 的空間。

此外需要重點補充說明的是，估值提升空間≠指數上漲空間，尤其是在當前 4 月份正處於年報和一季報集中披露期，隨着業績的披露，行業估值可能出現較大幅度的計算性偏移。