本文來源：21世紀經濟報道記者
作者：胡天姣
在加密貨幣領域，各國監管機構似乎一直處在尷尬境地。前有英國市場行為監管局 (FCA) 表明其無法對幣安進行有效監管，接着是Coinbase對美國證券交易委員會（SEC）的監管舉措大為吃驚。
當地時間9月8日，Coinbase於官網掛出博文稱，其收到來自SEC的“威爾斯通知”(Wells Notice) , 稱其若繼續推遲Lend產品，SEC將採取執法行動。
威爾斯通知是一封通知公司其可能違反財務或財務報告的行為正在接受調查的信函。該通知不是必需的，但在美國，美國證券交易委員會（SEC）和美國證券交易商協會（NASD）將其作為標準程序的一部分。而Lend引發的問題是，它是否會被視為證券類產品，並將受SEC監管。
Coinbase表示，在進行了為期幾個月的Lend產品努力之後，SEC在9月1日稱Lend產品可能違反了證券法，並就Lend計劃向其發出了威爾斯通知。“我們對SEC威脅要起訴但卻並未明確告知原因而表示訝異。我們計劃將推出時間至少推遲到10月份，然而我們想要披露整個事件的過程。”
2021年6月，Coinbase正式宣布將推出Lend產品將允許客戶從加密貨幣存款中賺取利息，利息約為4%，高於傳統銀行賬戶的收益率。具體來說，客戶將能夠從一種與美元掛鈎的穩定幣(USDC)上賺取利息。Coinbase同時擬定了一個客戶清單，但無確定公開推出的日期。
“我們本可以簡單地推出產品，但我們選擇了不推出。這與我們的行業標準相去甚遠。”首席法律顧問Paul Grewal說，其他加密公司已經在市場上推出此類貸款產品很多年了，直到8月，其他新的貸款產品還在繼續推出。“但Coinbase相信與監管機構進行公開和實質性對話的價值，由此暫且擱置Lend項目至10月。”
對Coinbase的審查於今年一直持續，SEC態度明顯趨嚴。Coinbase指出，其六個月來一直在“積极參与”美國證券交易委員會的Lend業務，對此次SEC的執法行動表示驚訝。“在最初以書面與會面形式回答了SEC的所有問題后，Coinbase並未收到SEC太多的回應，後者僅是簡單的告知，他們認為Lend可被歸屬為一種證券，但並未透露何以得出該結論。”
根據Coinbase聲明，SEC在6月開展了正式調查，依舊不做任何解釋，同時要求Coinbase提供企業證人與證詞，及Lend客戶清單中每位客戶的姓名與聯繫方式。在遵循第一個要求后，Coinbase 因隱私原因並未提供客戶信息。“我們不認為這與SEC可能提出的任何有關Lend涉及證券的問題有關，尤其是在它不願與我們分享與交流的情況下。”
8月，Coinbase收到了SEC的調查傳票，以及多個州監管機構的類似傳票和要求函，要求其提供有關某些客戶項目、運營和未來預期產品的文件和信息，包括穩定幣及收益產品。
按照Paul Grewa的解釋，Coinbase的Lend項目不具備證券的特質，或者用更具體的法律術語來說，它不是投資合同或票據。客戶不會“投資”該項目，而是將他們在Coinbase平台上持有的USDC與他們現有的關係聯繫起來。“儘管Lend客戶將從參與該計劃中獲得利息，但無論Coinbase的業務活動如何，我們都有義務支付這些利息。更重要的是，參與的客戶的本金是安全的，我們有義務按要求償還他們的USDC。”
Coinbase首席執行官Brian Armstrong同樣在社交媒體中表示，5月份他曾前往華盛頓與多家機構的金融監管機構會面，SEC是唯一拒絕與他會面的監管機構。與其他推出類似產品的加密貨幣公司相比，Coinbase在尋求行動許可的過程中面臨著來自監管機構的更多阻力。
加密資產平台BlockFi Inc.、Gemini Trust Co.與Celsius Network等目前已在提供讓客戶通過出借代幣賺取利息的服務。
“SEC一再要求我們與其溝通，Coinbase也確實是這樣做的。但這結果是，如今我們要麼就是不知道為何SEC無限期地阻止Lend業進入市場，要麼就面臨SEC的起訴。一種健康的監管關係不應該讓該行業在沒有任何解釋的情況下陷入此種困境，對話是良好監管的核心。” Coinbase補充。財報顯示， 2021年第二季度，Coinbase利潤約為16億美元。
SEC主席根勒斯(Gary Gensler) 數次在公開場合發出對加密資產的強硬措辭。當地時間8月5日，根勒斯尋求參議員沃倫(Elizabeth Warren)的支持，稱監管機構需要更多資源來保護加密投資者。 立法者應賦予監管機構明確的權力，為交易所制定規則，包括去中心化金融(DeFi)交易場所。
DeFi貸款池是否有資格成為證券的問題，正成為SEC的一個關鍵法律戰場。部分問題在於，此類貸款產品是否符合最高法院1946年Howey案中對“投資合同”的定義，該理論將此類合同定義為“將資金投資於一個共同的企業，併合理預期從他人的努力中獲得利潤。根據Coinbase的聲明，SEC此前稱其正在基於Howey與Reves測試以評估Lend產品，“但Well 通知意味着，SEC跳過了基本的監管步驟，直接訴諸訴訟。”
（作者：胡天姣 編輯：馬春園）
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