BitMEX創始人：JPEG來襲，何懼？5大NFT交易策略拿去

注，原文來自BitMEX創始人Arthur Hayes，以下為全文編譯。

一個真正的交易員會在任何東西上做市。

故事時間

正如許多老讀者所知，我在2007年夏天參加了德意志銀行的香港實習計劃，在股票衍生品銷售櫃檯上輪職。那是一個交易大廳被喚醒、禁止實習生為他人準備早午餐等有損人格活動的時代。

（但）作為一個實習生，你唯一的價值就是服從命令，為桌子上的人買早餐、午餐和午後的點心。作為回報，專業人士會回答你關於他們日常工作的問題。20名銷售人員在桌子上工作。我和另一位實習生（我們現在還是好朋友）每天在夏天潮濕炎熱的香港奔走，為我們的主人採購着營養品，而且我們還穿着商務休閑服。

每個星期，每個銷售人員都會在我這裡存錢，但我會從裡面扣除他們的食物費用。我保留了一份相當詳細的電子表格，記錄了每個人訂購的東西、日期和金額。

這些操作都很標準，但作為一個有進取心的破產實習生，我努力從我食物管理員的角色中賺取利潤。我對每份訂單收取相當高的差價，這樣我每周就能賺到幾百美元。不要認為我的行為可恥，要知道桌子上的每個人都知道我在做什麼，並且默許我這麼做。遊戲尊重遊戲。

上兩周，我對NFT熱潮的哲學基礎發表了看法。今天這篇文章的重點則是不同的、簡單的新興交易策略。拋開NFT的內在規範價值問題，體會一下每月有成千上萬的ETH和BTC在NFT市場上易手。作為加密貨幣交易者，我們必須參與，以免把錢留在桌子上。與上面的故事類似，你是否願意利用任何機會為你帶來好處？雖然這不會是對NFT交易市場微觀結構的詳盡深入研究，但希望這可以作為更多研究產生Alpha交易策略的啟動平台。

實體世界的藝術市場

模擬藝術的交易非常昂貴，因為從創作者到收藏者的整個過程中，各種代理都要收取大量的差價。但這些費用是必要的，可以通過巨額成本創造環境，讓富人願意把錢花在本質上毫無用處的東西上。

畫廊是這趟滾滾財源列車奔赴的第一線。它們正在努力發現下一個熱門話題。畫廊就像一個交易所，它們培養了一批富有的贊助人，並確保與其認為會引起收藏家共鳴的藝術家達成獨家分銷協議。對於這項服務，畫廊以藝術品的兩位數百分比加價的形式收取巨額差價。表面上看，這種差價似乎很驚人，但畫廊卻要支付實際成本。畫廊必須支付租金，在紐約、倫敦、香港、上海、巴黎、東京等世界金融之都的黃金租賃區經營一個豪華的、布滿白牆的空間。畫廊必須舉辦展覽，免費提供昂貴的酒水和食物，以吸引潛在的買家進入該空間。最後，畫廊還必須削減他們的銷售人員。要知道，銷售人員獲得10%至20%的傭金是很常見的。而這就是主要市場。

一旦到了"合適的"收藏家手中，真正的樂趣就開始了。畫廊和收藏家們一起努力，創造出這個藝術家的作品值得擁有的印象。他們大費周章讓作品在全球的博物館和展覽中展出，以創造質量的誘惑力。快速轉手作品的收藏家會被貶低，而原因很明顯，如果藝術品轉手太快或次數太多，就顯得太"商業 "了。藝術品不是一個可以買賣的大眾市場項目，它是無價之寶，許多人都可以看到，但只有少數開明和富有的人才能擁有。從本質上講，人們的期望是，一旦你在一級市場上買了東西，你就會持有它一段時間。快速的流動性幾乎是不可能的，而試圖創造一個真正的市場則會成為價格的抑制因素。

像佳士得和蘇富比這些拍賣行，在收藏家之間交易作品時會收取他們的一磅畫布，並通常收取拍賣價格的20%。有時，他們會向賣家保證價格，這就把市場風險引入到了他們的商業模式。拍賣行僱用的專家可以講述關於一件藝術品的偉大故事，從而吸引其他收藏家競相購買該作品。他們還試圖向市場保證某件藝術品是真品（但他們經常失敗）。

這個簡短的解釋是為了說明，傳統的藝術品不經常易手，而且由於需要餵飽所有的嘴來維持市場的運作，交易成本是天文數字。雖然藝術市場每年的交易額達數十億美元，但更大的透明度和更低的費用將創造一個更有活力的市場。

NFT：相同但又不同

最受歡迎的NFT項目允許任何人對他們要出售的數字藝術作品進行鑄幣。鑄幣需要少量的ETH，這些ETH歸項目所有，並需要額外的ETH作為網絡Gas費用。鑄幣過程是創造獨特NFT資產的過程，它駐留在公共區塊鏈上。到目前為止，以太坊是最受歡迎的鏈，但近期Solana和其他鏈也越來越受歡迎，並出現了一些熱門項目。

初級市場不需要畫廊或交易所來運作。利用社交媒體，項目能夠為他們的NFT投放創造需求和炒作，用戶直接去項目網站鑄幣。一些項目決定通過流行的NFT市場，如OpenSea來鑄幣–這可能是也可能不是一個更好的策略，但這不是必要的。互聯網解除了藝術畫廊的傳統角色。

一旦收藏家鑄造了一個NFT，他們就可以自由地以點對點的方式出售，或者立即在OpenSea或其他市場上列出他們的NFT（這就是許多人所做的）。試圖立即轉手被認為是稀有的NFT以賺取一些快速收入的行為並不會被鄙視。事實上，許多收藏家都在吹噓他們如何在幾小時或幾天內將0.1ETH迅速變成10或100ETH。

對於那些希望將自己的收藏培養超過24小時的收藏家/淘金者來說，是時候告訴社區為什麼這個特殊的NFT是有價值的了。收藏家們在各種社交網站上宣布他們購買的東西，參與Discord聊天室，並努力傳達什麼屬性使特定的NFT變得"罕見"。在一個藝術品可以免費複製和粘貼無限次的媒體中，這種稀有性討論是最重要的。

能夠加入一個由特定項目經過驗證的所有者組成的獨家社區也是一個價值主張。不妨看看Discord和Telegram上的EtherRock社區聊天室，這些聊天室只限於100位持有者使用。許多人對他們是精英團體的成員感到自豪，但他們支付的費用低於當前的市場價格。如：一個EtherRock的地板價是700 ETH左右，但一個月前還不到50 ETH。

對於那些爆炸性的項目來說，相對於實體世界的藝術品市場，二級市場的流動性非常好。交易一個1000 ETH的NFT就像在一個流行的平台上上市一樣簡單，或者通過Discord或Telegram安排場外交易（OTC）。出售一件價值數百萬美元的模擬藝術品需要很長時間，正如我在上面詳述的那樣，需要支付高額的交易費用。如果網絡擁堵，低端的NFT交易要花費幾百美元的Gas；高端的則為5%到10%的費用，取決於二級NFT市場。

CryptoPunks是交易量最大的項目。在過去的兩個星期，它的交易量約為13.5萬ETH，約5億美元。在藝術品方面，這是巨大流動性的象徵。所以，你還會責怪佳士得試圖通過拍賣所謂的"藍籌"NFT藝術家，以及Beeple和Curio Cards等項目來進入這個市場嗎？

簡單的交易策略

鑄幣到轉手

市場慣例是項目在0.01-0.1ETH水平上鑄造單個NFT。如果你的技能是掃描社交網絡和聊天室並發現未來的熱門項目，那麼你必須快速鑄造NFTs。

作為一個純粹的投機者，你的持有期可能是幾小時或幾天。但無論如何，你都是在賭項目能否在短時間內鑄造出全部的供應。此後不久，你將在OpenSea上以比你支付的價格高出數倍的價格列出你的NFT收藏品。然後，為你快速的行動以及超高的收益歡呼。

作為倒手者，你拿的是裸體項目delta。你交易的是NFT項目的地板價。地板價是一個系列中成本最低的NFT價格。根據你採用的資本量，每個NFT的成本可能並不重要。如果你擊中了下一個CryptoPunks、Bored Ape Yacht Club或Pudgy Penguin，那麼你的鑄幣花費可能會在短時間內得到1000倍的回報。

稀有度相對值

Rarity.tools是任何NFT投機者的一個基本工具。對於熱門項目，Rarity對某一特定NFT的稀有程度進行排名。在一系列10,000個NFT中，你怎麼知道哪些會比其他的更有價值？一個可能是在審美上讓大量的人喜歡，但這很難判斷。客觀的稀有價值可以通過某個特定的NFT所具備或不具備的不同屬性來確定。

類似於購買熱門行業中價格最低的股票並把玩均值回歸一樣，在NFT稀有性的基礎上折扣購買是另一種策略。互聯網和區塊鏈最好的部分是，信號可以被程序化地發現和執行。

如果沒有對NFT項目的地板價進行空頭套期保值，那麼你就會有兩類風險。首先，你以地板價的形式對NFT項目進行了測試。其次是特定NFT本身的特異性風險。也許由於某些原因，它的稀有性沒有被更廣泛的市場所認可，而且它未能實現均值回歸。如果有能力做空項目的地板價，那麼就去做吧。這樣，你就消除了項目delta，並保留了你希望承擔的均值回歸的風險。

封裝和碎片

正如我們所知，受歡迎的NFTs很快就會變得高不可攀。一些持有者要想進一步拉高價格，就需要平民化的定價。如果有這方面的困惑，就可以成立一個特殊目的的機構，插入一項資產，然後以較低的名義價格出售份額，但以更大的總量出售給其他群眾。封裝，然後碎片化。

NFT資產可以被封裝在各種智能合約中，然後被分割成所有者可選擇的若干單位。如果你擁有一塊地板價為700 ETH的Ether Rock，那為什麼不創造1000個單位的Ether Rock並以每個1ETH的價格出售呢？畢竟，有更多的賭徒可以負擔得起1 ETH價格的NFT。

這種策略要求精明的交易員獲取昂貴的、受人追捧的NFT，然後將其碎片化，並賺取流動性溢價。Fractional.art是最受歡迎的平台，允許你封裝NFT，然後將其分割成更小的單位。

數據來自Dune Analytics

沒有直接關係，但很有意思。PartyDAO開發了PartyBid，它允許團體集中資金對NFT進行集體投標，並通過Fractional的合約獲得部分所有權。

從一到多

由於社交媒體影響者追隨者的冪律特徵，使用社交媒體在特定藝術品周圍創造心智共享，已經並將創造出更多能夠憑藉一己之力使項目火爆的賬戶。這些NFT "品味製造者 "確實並將公開展示他們的收藏，並談論為什麼某個特定的項目會引起他們的共鳴，或者為什麼他們相信這個項目會在未來變得火熱。這創造了一個積極的反射性反饋循環，將激勵NFT的賭客密切關注這些收藏家的區塊鏈交易。

一個簡單的策略是，只需購買一個價格為頂級NFT影響者持有或談論的任何項目的地板價NFT即可，而這就是NFT領域的動力遊戲。市場仍然是如此新生和低效，採用這種策略並不需要閃電般的執行技巧。

另一個更長期的策略是培養你與上述影響者的關係，這樣你就可以談論你所看好的NFT。如果你入手了一個你認為的那些影響者也會喜歡的特定項目，那麼就以某種方式把它放在他們的雷達上，一旦他們入手或發布關於該項目的任何信息……那就會BOOM！

以下是一些值得關注的研究助理：
Kenn Bosak是一個NFT的Twitter影響者，他對不同的藝術作品/收藏品的報道引起了很多人的關注。
NFTLive是一個關注NFT的新聞節目，活躍在YouTube和Twitter上。他們的報道為新興的項目/藝術家提供了大量的曝光。
Beeple在這個領域一直是一個有影響力的人物，特別是在他今年早些時候的售賣之後。
Gary Vaynerchuk經營着一個受歡迎的YouTube頻道，報道NFT的藝術和技術。他擁有300萬的訂閱者，是最大的關注NFT的YouTube頻道之一。

NFT 衍生品

最後的前沿將是最受歡迎的項目的流動性NFT衍生品。CeFi和DeFi平台金融工程師的創造力將創造新的、聞所未聞的方式來投機和對沖數字藝術。

一個NFT地板價衍生品是合乎邏輯的第一步。交易者將希望對熱門和流動項目的地板價進行投機和對沖。

CEX 地板價衍生品

在中心化交易所中，衍生品可以簡單地進行合成–例如，以ETH為保證金的CryptoPunk地板價永續合約。指數價格只是通過與CryptoPunk合約直接交互而獲得的項目的觀察地板價。標價則是對當前交易價格的某種衡量。資金通過觀察標價與指數價格的偏差獲得。

為了合成地板價NFT以對沖空頭永續頭寸，做市商將簡單地購買那些以地板價交易的任何Punk。不幸的是，NFT本身不能用於為空頭永續頭寸提供保證金，但我相信在任何CEX上實現純粹的合成現金結算永續交易都是很簡單容易的。圍繞實物交割的棘手問題可以在DeFi/DEX領域內處理。

DEX 地板價衍生品

地板價衍生品可以分成兩部分。首先，創建一個協議，允許用戶通過抵押一個特定項目的NFT來借用nETH（NFT支持的ETH）。用戶支付某種利率並為貸款提供過度抵押。也就是說，抵押的NFT的地板價將大於所借的nETH。如果地板價價下跌，借款人必須補上額外的ETH以避免清算。

第二個協議則允許將ETH和nETH的組合作為抵押品，以交易一個去中心化的永續交易版本。增加nETH作為保證金，允許做空永續合約的做市商使用nETH為他們的頭寸提供資金。記住，nETH是項目的NFT，使用觀察到的NFT地板價進行折算。多頭投機者可以直接用ETH作為保證金，用槓桿做多永續掉期。

你是交易者還是傻瓜？

不要讓那些討厭的人分散你的注意力，因為新興的NFT市場提供了大量的交易量和獨特的交易機會。拋開你是在交易圖像文件這一事實，享受以交易stonks的方式交易藝術的能力。

NFTs是一個不容忽視的市場：

它們有價格；

它們有數量；

這個市場是新的但低效的；

這個市場是完全電子化的；

這個市場是完全透明的；

交易成本很低。

就像其他資產類別一樣，總有人自願購買和出售NFT資產。你可以坐在梅菲爾區，交易實體世界的藝術，同時被費用打臉，或者坐在家裡，穿着Lulu's，交易Punks，並支付Gas。一樣，但又不同。我再問一遍，你是一個交易者還是一個傻瓜？