來源：財聯社
作者：瀟湘
儘管不少幣圈的擁躉常常將比特幣等加密貨幣譽為“數字黃金”，不過在高盛(Goldman Sachs)大宗商品研究全球主管Jeff Currie看來，在對沖通脹方面，加密貨幣更像是銅而非黃金的替代品。
目前，隨着全球經濟從新冠疫情危機中逐步復蘇，通脹數據正不斷攀升，尤其是各國央行的超常規寬鬆政策，導致多個領域正出現供不應求的現象。美聯儲上周五公布的核心PCE物價數據較上年同期大幅增長了3.1%，遠超美聯儲2%的通脹目標。
再通脹交易在今年的興起，引發了一系列關聯資產的波動。而其中，黃金和加密貨幣的表現無疑尤為受到矚目。這兩者曾幾何時都曾被視作對沖物價上漲的工具，加密貨幣多頭更是一度宣稱比特幣是黃金的現代替代品。
不過兩者年內的走勢顯然毫無相似之處。黃金價格在一季度雖表現萎靡，但自4月初以來已上漲了近200美元，目前處於四個月高位附近，受美元走軟和通脹預期上升導致需求增加的推動。而與此同時，加密貨幣年內雖大幅飆漲，近期卻顯露出了頹勢。以比特幣為例，儘管其年內迄今漲幅仍超過25%，但在過去三個月的跌幅卻也達到了逾25%。
從某種程度上來比較，比特幣的走勢倒是更為和銅價相像：後者也是在5月中旬飆升至歷史高位，隨後在接近月底時大幅下跌。
從通脹邏輯上看比特幣更像銅
通常而言，對沖通脹的目的，是保護投資者免受物價上漲導致貨幣購買力下降的影響。而高盛的Currie認為，投資者還可以將此進一步細分，這或許能夠證明為什麼不應將加密貨幣視為黃金的替代品，反而其更像是銅的替代品。
Currie表示，“你可以好好觀察下比特幣和銅之間的相關性，或者風險偏好指標和比特幣之間的關聯性，比特幣已經有了十餘年的歷史——其絕對是一種風險資產(risk-on)。比特幣和銅都是逐險型的通脹對沖工具，而黃金則被視為避險資產(risk off)。
Currie進一步指出，“通脹有好的一面，也有壞的一面。良好的通脹是需求拉動的結果，這時人們往往會用比特幣、銅和石油進行對沖。”
“而黃金對沖的則是惡性通脹。當前市場供應正在減少，主要集中在芯片、大宗商品和其他類型原材料的短缺。這就是人們眼下為何會想用黃金作為對沖的原因。”
商品比股市更能有效對沖通脹
高盛在周一發布的最新報告中還表示，大宗商品總體上仍是投資者規避通脹風險的最佳選擇。
Currie領導的大宗商品研究團隊在報告中指出，由於股價是對獲利和成長的預估，因此可以很好地對沖“預期通脹”。然而一旦通脹預期變得迫在眉睫，以至於央行可能被迫加息，股市就不再像通脹對沖工具那樣有用。
報告稱，“大宗商品是現貨資產，不依賴於遠期增長率，而是依賴於相對於當前供應水平的需求水平。因此大宗商品可以對沖短期的意外通脹，這往往會在商業周期後期總需求超過供給時產生。”
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