加密貨幣持倉周報 | 大跌后機構高度謹慎，散戶逃頂后又成功抄底？

CME 比特幣期貨

5 月 29 日，CFTC 公布了最新一期 CME 比特幣期貨周報（5 月 19 日-5 月 25 日），最新統計周期以「5·19」大跌開篇，即使是在統計周期中後段行情已經出現了近 10000 美元的大幅反彈的情況下，整個統計周期仍然以下跌近 5000 美元收場，這種歷史性的大跌對於偏空情緒的營造能力顯然不容忽視，不過在這種暴跌反彈的過程中，是否有哪些賬戶激進地嘗試了多單布局，是本期持倉周報的看點所在。

總持倉（未平倉總量）數量在最新一期數據中自 9522 張回落至 9376 張，極端跳水的背景下市場總體持倉量有所回落，不過總體持倉量仍然保持在近一個月的相對高位水平，市場的參與熱度仍然高企。

分項數據上來看，規模最大的經銷商持倉多頭頭寸自 572 張回落至 381 張，該數值創出近 12 周新低，空頭頭寸自 96 張上升至 132 張，多空雙向（已對沖）持倉自 69 張進一步回落至 65 張，大型機構在最新統計周期內進行了明確的凈空調倉，在行情出現極端跳水的情況下，這類賬戶非常堅定地放棄了前一統計周期的凈多調倉思路，考慮到這是行情已經出現一定反彈過後的整個統計周期的調倉結果，因此可以認為大型機構對於後市進一步上漲的前景並不樂觀。

資管機構持倉多頭頭寸自 393 張進一步上漲至 465 張，該數值創出近 18 周新高，空頭頭寸自 1085 張大幅下降至 651 張，雙向持倉自 0 張回升至 60 張。資管機構在最新統計周期內進行了明確的凈多調倉，在大跌發生前精準加碼空單的情況下，最新統計周期內這類賬戶進行如此的凈多調倉可以認為是集中的空單獲利了結動作，而這也意味着資管機構對於後市的判斷偏多，認為這輪下跌已經告一段落了。

槓桿基金賬戶在最新統計周期內多頭頭寸自 3279 張大降至 2231 張，空頭頭寸自 6136 張同步下降至 5770 張，雙向持倉自 644 張進一步上升至 821 張。槓桿基金在最新統計周期內進行了大幅度的倉位減持，其中多頭頭寸的大幅削減導致這類賬戶的多單持倉佔比降至近一個月新低，行情的大幅下跌明顯影響到了這類賬戶再過去幾周內表現出的「微弱的」多頭情緒，空頭頭寸的優勢愈發明顯。

大戶持倉方面，多頭頭寸自 2403 張進一步上升至 2565 張，空頭頭寸自 339 張同步上升至 384 張，雙向持倉自 226 張大漲至 557 張，創出近 22 周新高。大戶賬戶在最新統計周期內再度進行了多種倉位的同步增持，已對沖持倉更是創出了近 22 周新高。這類賬戶對於短期市場走勢缺乏判斷的狀況仍在繼續，不過持續的加倉意味着這類賬戶把最近這輪迴調視作了一個新的介入機會，這種加倉可以理解為是對後市偏多態度的顯露。

散戶持倉方面，多頭頭寸自 1936 張反彈至 2231 張，基本收復了前一統計周期的全數跌幅，空頭頭寸自 927 張微升至 937 張。散戶在最近這輪大跌發生前精準「逃頂」，並在行情大跌后大幅做多「接回」了此前削減的多頭頭寸，從最新統計周期結束后的市場表現上來看，散戶在最新統計周期內做出的決策仍然足夠精準，近幾周散戶「接棒」大戶成為了新的市場風向標。

CME 微型比特幣期貨

總持倉（未平倉總量）數量在最新一期數據中自 32865 張進一步上漲至 37049 張，微型比特幣期貨的市場熱度還在逐漸「培養」的過程之中，因此這種數值的增長並不建議做過度解讀。

分項數據上來看，規模最大的經銷商持倉多頭頭寸保持 0 張不變，空頭頭寸自 9231 張回落至 8746 張，多空雙向（已對沖）持倉保持 0 張不變。經銷商賬戶在微型比特幣期貨上的調倉思路仍然以對沖標準比特幣期貨的風險為主，最新統計周期內的倉位調整幅度不大，因此調倉邏輯上並沒有表現出過多單邊判斷。

資管機構持倉自多頭頭寸自 0 張上漲至 160 張，空頭頭寸保持 0 張不變，雙向持倉同樣保持 0 張不變。資管機構終於推開了微型比特幣期貨的大門，最新統計周期內試水式地增持了小規模的多頭頭寸，不過由於倉位非常有限（僅代表 16 枚比特幣），這對於機構來說意義相當有限。

槓桿基金賬戶在最新統計周期內多頭頭寸自 27406 張進一步上漲至 28633 張，空頭頭寸自 19344 張同步上漲至 22466 張，雙向持倉自 452 張上漲至 530 張。槓桿基金在最新統計周期內繼續進行各類倉位的同步增持，雖然行情出現了明顯回調，但是這類賬戶仍然堅定地進行了倉位增持，與標準合約中大幅堅持的調倉狀況恰好相反，可以認為同樣是在追求風險對沖，或者說目前這類新的合約產品的布局還在逐步完善的過程中，這種增持並非真正的多空偏好表達。

大戶持倉方面，多頭頭寸自 1950 張上漲至 2054 張，空頭頭寸自 946 張同步上漲至 2309 張，雙向持倉自 69 張上漲至 281 張。大戶賬戶在最新統計周期內進行了幅度比較可觀的倉位增持，調倉思路與這類賬戶在標準比特幣合約上的邏輯非常相似，因此可以認為這類賬戶對於後市的樂觀態度比較明確。

散戶持倉方面，多頭頭寸自 2988 張上漲至 4391 張，空頭頭寸自 2525 張同步上漲至 2717 張。散戶在最新統計周期內同樣進行了比較大幅度的多單增持，目前在這類產品上的多單持倉佔比再度回到了 60% 以上，在行情階段性的止跌反彈過程中散戶正在積極地進行多單倉位回補。

CME 以太坊期貨

最新統計周期內以太坊的市場表現與比特幣相仿，都在一波瀑布過後走出了快速反彈，並且收復了統計周期前半段的超半數跌幅，因此本期以太坊期貨周報的關鍵點同樣是各類賬戶在這種特殊市場背景下是否表現出了對於反彈延續性的樂觀態度。

總持倉（未平倉總量）數量在最新一期數據中自 2969 張進一步上升至 3665 張，該數值連續第二周刷新歷史高點水平，市場參與熱度正在迅速提升。

分項數據上來看，規模最大的經銷商持倉多頭頭寸自 2 張上升至 6 張，空頭頭寸自 41 張降至 0 張，多空雙向（已對沖）持倉保持 38 張不變。經紀商賬戶在最新統計周期內清空了此前持有的空頭頭寸，並且進行了多單的小幅加碼，這種比較明確的凈多調倉思路表現出了這類賬戶對於接下來進一步反彈的樂觀態度。

資管機構持倉多頭頭寸保持 0 張不變，空頭頭寸自 84 張下降至 62 張，雙向持倉自 14 張降至 0 張。資管機構在最新統計周期內同樣進行了空單減持，在行情大跌后這樣的調倉是比較明確的獲利了結表現，同時也在側面上展現出了這類賬戶對於後市進一步下跌並無過多預期。

槓桿基金賬戶在最新統計周期內多頭頭寸自 1332 張進一步上升至 1580 張，空頭頭寸自 22264 張同步上漲至 2626 張，雙向持倉保持 109 張不變。槓桿基金在以太坊合約上的各類倉位同步增持還在延續，值得注意的是，在本期加倉過後，這類賬戶的多空持倉佔比與上一統計周期幾乎沒有發生任何變化，可以認為這類賬戶的加倉僅僅是對於以太坊合約的常規布局，並沒有表現出任何明確的多空單邊傾向。

大戶持倉方面，多頭頭寸自 383 張上升至 726 張，空頭頭寸自 52 張同步大漲至 293 張，雙向持倉自 4 張上升至 70 張。大戶賬戶在最新統計周期內大幅增持了以太坊合約倉位，雖然空頭頭寸的加倉幅度更加可觀，並導致這類賬戶的以太坊多單持倉佔比近一個月內首度回到了 80% 以下，但是考慮到大戶的以太坊持倉多單的優勢仍然非常明顯，因此可以認為這類賬戶對於後市的態度仍然相對偏多。

散戶持倉方面，多頭頭寸自 1087 張反彈至 1136 張，空頭頭寸自 363 張同步反彈至 467 張，完全收復了上一統計周期的全數跌幅。散戶在最新統計周期內的調倉基本填補了上一統計周期內雙向持倉的全部減持幅度，這意味着散戶在市場出現大幅下跌過後第一時間的選擇是「抄底入場」，並沒有因為大跌而出現恐慌性拋盤，這與大戶以及部分機構投資者的判斷非常相似。