觀點丨DAO 如何通過Tresury來管理資金？

作者 | Ryan sean adams

摘 要：在過去的一年中，DAO Treasury總量有了很大的增長。最多的DAO協議具有超過 140億美金的數字資產。

在過去的一年中，DAO Treasury總量有了很大的增長。最多的DAO協議具有超過 140億美金的數字資產。那麼，該如何處理這些資產呢？要回答這個問題，我們需要了解Treasury的目的。

DAO中任何可以自動化的東西都應該是自動化的。任何不能自動化的東西都應該由Tresury資助。Tresury幫助DAO資助關鍵的開發，吸引貢獻者，並發展他們的網絡。

它們是表達DAO的價值並增加其壽命的載體。

Tresury的管理原則

• 保持無限的時間跨度：Treasury的結構應永久存在
• 確保流入量超過流出量：從長遠來看，從協議中獲得的收入加上庫房收益應超過支出。
• 多元化：即使協議代幣有重大縮編，Treasury分配也應確保可以為關鍵支出提供資金。

鑒於大多數Treasury的全部都以其本協議用戶持有，因此多元化是當前需要重點關注的重要領域。如果UNI的價格下跌40％，其資產負債表也將減少40％。如果價格下跌發生在協議可能需要增加支出的時間（無論是有限合伙人補貼，代幣回購，核心開發或併購），那麼這可能導致代幣進一步螺旋式下降。

協議Tresury應有助於擴大網絡。如果管理得當，Tresury可以用作提高協議市場地位的戰略資產。如果Treasury變得足夠重要，它就能為重要的公共物品提供資金，包括物質世界中的東西。

有四個功能可幫助管理DAO資金：

1. 開支
2. 資產分配
3. 借貸
4. 彙報

我將解釋這些功能中的每一個將如何隨着時間而演變。

I.支出計劃

Treasury支出的目的是獎勵核心貢獻者並吸引合適的新貢獻者。激勵計劃對於由核心團隊負責大部分開發工作的協議，激勵計劃有助於增強開發人員網絡的能力。Uniswap，Compound和Aave提出了激勵計劃，旨在資助對協議做出貢獻的個人和團隊。例如，在Aave Grants DAO，我們希望為風險委員會提供資金，該委員會將評估新資產清單，監控準備金並評估協議的流動性。該委員會將由在智能合約審計，精算科學，法律分析和風險建模方面具有專業知識的個人和組織組成。委員會和DAO下一步是讓當前的贈款接受者，即個人，委員會和DAO，成為未來Treasury支出決策的一部分。委員會將在其職權範圍內向個人和小組委員會分配資金。例如，Aave風險委員會將從Aave Grants DAO獲得資金分配，他們可以選擇分配，但他們認為這符合風險授權。他們可以為項目聘用Gauntlet或為特定風險相關的賞金提供資金。這將決策權擴展到更多合適的人，即經過驗證的貢獻者，而不會犧牲太多的效率。去中心化Treasury的支出協議DAO中的Treasury分配權最終應根據其建立的信譽分配給貢獻者。做出貢獻的個人和團體應具有更大的分配權。撥款計劃是尋找並提供這些捐助者的第一步。去中心化的Treasury支出使貢獻者可以選擇與之合作的團隊成員，為成員分配積分，生成貢獻者圖表，並根據其貢獻獲得報酬。這正是Yearn的Coordinape設計的工作方式。去中心化Treasury支出的其他模型包括：先鋒：建築商對同齡人的項目進行投票，這會根據選民的信譽來衡量投票結果，從而產生一個排行榜。Mirror的WRITE競賽：個人和DAO對誰應該有權訪問Mirror進行發布進行投票；已經在《Mirror》上的作家有更多的票數可以分配。比起擁有中心化核心團隊但未從社區資金中獲得報酬的項目，像Yearn這樣的項目已經具有更加去中心化和自下而上的工作結構，將有更容易的時間過渡到去中心化的Treasury支出。

II. 資產分配

資產分配的目的是確保無論市場環境如何，Treasury都能繼續為關鍵發展提供資金。

多元化抵押穩定幣

許多大型協議Treasury的首要任務是將一部分資產去中心化分配到穩定幣中。穩定幣的分配至少應涵蓋Treasury的幾年運營費用。

多樣化進入穩定幣可為協議DAO帶來以下好處：

• 在市場大幅縮水的情況下維持或增加支出
• 允許以穩定幣全額或部分支付治理貢獻者，補助金接受者和安全賞金接受者
• 在Yearn，Aave和Compound上啟用收益生成
• 在穩定幣池中提供流動性

多元化引入穩定幣的問題之一是它需要出售本機協議代幣。對此以及價格對銷售的影響可能會有負面看法。但是，可以通過以下方法緩解此不利影響：

1. 使總庫房的一小部分多樣化。例如，Uniswap可以去中心化其完全既有Treasury的<0.5％的份額。相比之下，以下是FAANG + M公司的現金統計。

1. 以有助於獲得最佳價格並最大程度地減少搶佔先機的方式執行交易。Gnosis批量拍賣是一種有效的方式，可以在鏈上和不信任的情況下去中心化庫存資金，而無需搶先一步。
2. 在不出售本地代幣的情況下使資金多樣化：

• 通過穩定幣賺取收入
• Aave的Reserve Factor會在有息資產的穩定幣（例如USDC和DAI以及aTokens）中增加協議收入。
• 與其他協議的代幣互換
• 很少有這樣的例子，包括FWB與WHALE的代幣交換以及Yam提議進行DAO生態系統範圍內的代幣交換的提議。

最終，我們將看到鏈上貨幣市場基金產品，這些產品可幫助國債分配給穩定幣並優化收益。例如，Index Coop提出的穩定收益指數是一種旨在產生最高風險調整后的穩定幣回報的產品。

代幣回購，獎勵，流動性準備

Treasury在以很大的折扣交易時應回購代幣。Yearn對YIP-56採取了一項政策，即定期回購部分協議收入的YFI。他們最近以120萬美元的價格執行了28個YFI的購買，每個YFI的平均價格為41,621美元。

目前，Treasury為流動性挖礦提供激勵；可以通過Tresury發起更多此類激勵計劃。Treasury還可以成為跨多種協議的流動性提供者，並為此賺取費用。

併購，投資，保險

併購可以改善協議DAO的競爭地位。去中心化交易所可能希望獲得貸款，並發現併購比內部開發更有效。由於NFT可以持有其他資產，因此NFT可以擁有DAO的多重簽名財資及其資產。DAO可以競標代表DAO資產的特定NFT。

專門的併購諮詢DAO可以幫助：

• DAO資產和無形資產的評估
• 融資收購的最佳方法，即債務，代幣和穩定幣的理想組合
• 與治理和大型利益相關者協商條款
• 當兩個社區的代幣持有者批准合併時，協議級別的執行會合併

Treasury可以對激勵計劃中出現的有前途的項目進行早期投資。如果Uniswap的庫存資金投資於下一個Uniswap，該怎麼辦？

Treasury可以開始多元化發展為BTC和ETH等藍籌加密資產。當前，大多數加密資產是相關的。不相關的資產是穩定幣，固定收益產品和鏈上黃金代理。隨着越來越多的不相關資產獲得流動性，創建鏈上風險平價投資組合將非常有用。

Tresury還可以考慮購買保險或短期認沽期權，這些期權或期權可以在黑天鵝事件（例如合同被盜，經濟剝削和市場縮水）期間為協議提供幫助。

III.借貸

Treasury資產負債表中的負債方基本上未得到利用。

隨着對協議Treasury券的支出和資產分配更加明確，下一個重點領域將是Treasury負債。這包括固定利率抵押貸款，用於高評級國債的無抵押貸款，債券發行以及協議信貸額度協議。當條件合適時，Treasury券應該借入。

Treasury是否需要出售或分發協議代幣才能消費？Treasury可以考慮將其抵押品存入Yield，Alchemix或Maker並對其進行借貸。

以下是一些協議借用的用例（產量協議的h / t Allan）：

• 基金開發與運作
• 基金協議收購（例如，建議Inverse Finance收購Tonic）
• 通過債務而不是代幣來進行基金收益。

在什麼情況下，Treasury應借用而不是花費本機代幣？

• 治理權：防止將所有權和投票權分配給長期不會使該協議受益的利益相關者
• 廉價的融資成本：通過債務以特定利率籌集的資金支出可能比通過代幣進行的成本低
• 貢獻者付款：大部分由貢獻者付款，而長期貢獻者則部分使用既有的協議代幣支付
• 複利：通過在不合時宜的時候放棄代幣來防止損害Treasury收益

IV 匯總

DAO Treasury通常被認為是透明的。但是，如果您需要花費幾個小時來瀏覽Etherscan，Discourse論壇和投票工具以總結財務活動，那麼透明度是否有用？

Yearn的2021年第一季度報告是Treasury披露的一個很好的例子。它包含損益表，資產負債表，主要收入動因，運營費用和薪水以及協議的優先級。

但是我們如何產生這些語句，以便可以使用鏈上數據進行驗證？MakerDAO使用Dune Analytics生成了實時損益表和資產負債表數據。下一步是添加相關的治理投票和針對上下文的討論。例如，每筆大型Treasury交易都應具有鏈上或鏈外投票形式的相關“收據”。

我們需要鏈上的“SEC”，因此可以輕鬆訪問所有DAO中的財務報表和披露。

招聘

在DAO招聘執行各種Treasury職能的人員的過程並不明確。你要麼做大量的前期工作，在論壇上分享你的愛好，要麼聯繫具體的DAO領導人。為了吸引頂尖人才，應該簡化招聘的過程。

例如，在Llama，我們為DAO司庫工作的最好的人入職和培訓，並為這些人策劃最好的機會。這些機會包括司庫、資產經理、開發人員、分析師、會計師、撥款審查員、運營人員和指數方法學家。

創造者和策展人DAO

到目前為止，所概述的大部分內容都適用於協議DAO，當然也有與其他DAO相似的地方。創造者和策展人DAO特別有趣，因為它們是文化組織。除了他們的原生代幣和穩定幣之外，他們的Treasury將持有NFT和社交代幣。

加密貨幣使（幾乎）一切都金融化，包括數字藝術、備忘錄和故事。文化將成為投資的中心。未來幾十年，一些最好的投資者將深刻理解和影響文化。這些將是創造者和策展人DAO，如FWB和WHALE。

以下是創造者和策展人DAO庫可以做的幾件事：

• 將代幣分配給選定的創始人，例如加密人的持有人
• 通過購買創作者的NFT，策劃/招募新的創作者加入他們的社區
• 與類似的社區交換代幣，並提供獲得共同利益的機會，如有門檻的內容或代幣化的小組聊天。
• 將代幣空投給 Discord 上最活躍的社區成員
• 促進成員之間積極的小費文化，以發展社區經濟。

結論

Treasury為DAO發展提供資金，擴大網絡，發掘其價值並延長使用壽命。

這將會是一個Treasury管理的偉大時刻，但這個項目仍然處於萌芽階段。還處在如何創建和使用Treasury的模板的階段。

對於那些想參與其中的人來說，未來是開放的。

Ryan sean adams 作者

鄭奇瑞  翻譯

鄭奇瑞 編輯