近來半導體行情走勢雜音頻傳，看衰看漲齊飛。其中，知名分析機構Future Horizons創始人兼CEO Malcolm Penn已將他對2022年半導體成長預測降至個位數，並警告2023年恐出現兩位數的下滑，及預計全年將崩盤大跌約22%。此前，《經濟學人》雜誌則以“芯片製造商在經歷了渦輪增壓式的榮景，是否會陷入超大規模的蕭條？”為題撰文，稱芯片的“供不應求”已經反轉為“供應過剩”。
花旗集團分析師Christopher Danely則稱，市場正面臨至少十年甚至是近20年來以來最嚴重的半導體衰退，預期每家公司和每個終端市場都會經歷一次調整。
值得注意，調研機構通常對市場行情的預測每個季度會有所不同或調整變化。但在5月、7月和8月的公開發言中，Malcolm Penn一直堅稱2023年芯片市場將下滑22%。
對於這一跌幅比例，集微諮詢研究總監趙翼表示，明年芯片市場下降幅度並不會這麼大，其中主要看存儲器的情況。而近年來存儲器價格對於全球半導體市場規模的波動性影響已經明顯下降。
另外，世界半導體貿易統計組織（WSTS）和調研機構IDC也分別從產業調研走勢角度預測，2023年芯片市場將呈現個位數增長，即分別為4.6%和6%。
顯而易見，由於新冠疫情、局部衝突、地緣博弈、經濟下行和產業“內卷”等因素，全球半導體行業已經到了複雜多變的拐點時空，而這時某種程度上“信心或許比黃金重要”。
因此，在推動全球半導體、科技乃至社會經濟發展過程中，儘管市場出現疲軟，但大肆鼓吹行業下行的焦慮或許不宜被大肆渲染，而需更務實求真、攜手共進及攻堅克難的內核傳達，以及更長遠和深入的審慎看待行業發展。
全球主要半導體廠商業績喜憂參半
誠然，在經歷疫情紅利期后，當前全球半導體市場逐步進入結構性調整的下星期。
花旗集團警告稱，隨着經濟衰退風險的增加，半導體股票將走向長期低迷。這一悲觀預測是在半導體行業的英偉達和美光科技等主要公司在對收入前景發出警告以及股價暴跌之後做出的。
具體來看，根據WSTS的數據，2022年第二季度，全球前15家半導體供應商的業績喜憂參半。
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其中，2022年第二季度SK海力士和美光科技分別以13.6%和11.0%的收入增長領先。得益於收購Xilinx，AMD的收入增長了11.3%。表現最差的英偉達由於遊戲業務疲軟而下跌19%，英特爾由於PC市場疲軟而下跌16.5%。
半導體行業分析機構Semiconductor Intelligence（SI）表示，2022年第三季度的主要半導體企業前景也喜憂參半。其中，最強勁的增長來自主要提供模擬IC和分立器件的公司。意法半導體的預期最高，其2022年第三季度的收入有望環比增長10.5%。這得益於強勁的整體需求，尤其是在汽車和工業領域。
此外，英飛凌科技、恩智浦半導體和ADI公司也將得益於汽車和/或工業領域，預計2022年第三季度的收入增長；智能手機市場的疲軟，可能會導致聯發科2022年第三季度收入下降的主要因素；由於遊戲業務持續疲軟，英偉達預計下降12%。
Semiconductor Intelligence認為，2022年第三季度收入降幅最大的將來自內存公司，其中美光的跌幅將達21%。雖然三星沒有提供具體的營收，但三星半導體業務負責人Kye Hyun Kyung博士表示，2022年下半年“看起來很糟糕”。
對於各主要半導體企業後續經營走勢，集微諮詢研究總監趙翼概述道，受通貨膨脹以及烏克蘭危機造成的能源和食品價格上漲影響，2023年的全球經濟增速將比今年放緩。但中國市場相信在疫情逐步得到控制的情況下，消費需求的潛力將被進一步挖掘。
“智能手機、PC等終端消費電子產品2023年不會比2022年有大幅增長，會比較平穩。蘋果公司iPhone14銷售不及預期，很多相關半導體公司2022年還比較平穩，但是2023年可能會出現較大幅度下滑。”
趙翼進一步補充稱，“受需求不景氣、中美貿易摩擦影響，CPU、GPU等公司2023年營收也將較為平穩或下滑。另外，汽車半導體公司2022年還是保持着較高速增長，但2023年增速可能會放緩。”
另一方面，需要注意的是，儘管很多分析師將行業低迷歸咎於個人電腦和智能手機銷售因經濟衰退而大幅降溫，但他們指出汽車和工業部門持續強勁是樂觀的理由。然而，花旗集團分析師Christopher Danely認為這些強勁行業已顯示出未來疲弱的跡象。
由此，分析師觀點的迥異，也為相關調研機構的對芯片市場行情數據預測的大不相同埋下了伏筆。
各機構預測芯片市場行情“看跌”居多
雖然“2023年芯片市場將崩盤大跌22%”的論調和數據存在危言聳聽之嫌，但綜合來看各機構對明年芯片市場“看跌”居多。當然，其中也不乏預測為正增長的分析機構。
作為Future Horizons的創始人兼CEO，Malcolm Penn一直在警告第17個市場衰退期的到來，甚至宣稱其是唯一一位警告行業衰退即將來臨的分析師。
他在一次網絡會議上指出，“在經濟、單位需求、資本支出和平均售價（ASP）四大方面，每一個警告燈現在都在閃爍紅色。”前景很少比這更糟，尤其是在全球經濟同時走向衰退和通貨膨脹的情況下。
Malcolm Penn稱，”崩盤”稍微提前到來，這導致了增長預期的下調。在2022年1月，他預測芯片市場將增長4%到14%，最有可能是10%。如今，Penn認為2022年的增長率在2%到6%之間，其中最可能的數字是中間值。
簡而言之，他已將對全球芯片市場的看法降至2022年增長4%，隨後在2023年收縮22%。
不過，趙翼表示，“我不認為下降幅度會這麼大，這主要其實看存儲器的情況。2019年全球半導體市場規模下降了12%，其中一個很重要的原因就是存儲器價格的下跌。”
“早在2002年之後，全球半導體市場沒有遭遇過兩位數的下跌。2018年存儲器價格是一個高點，當時其佔全球半導體市場規模比例達到了34%，而近兩年存儲器全球半導體市場規模約為26-28%。存儲器價格對於全球半導體市場規模的波動性影響已經明顯下降。”
基於此，趙翼認為，2023年全球半導體市場規模將在-5%到+3%範圍內，但傾向於-5%之內的小幅下跌。其中，存儲器、微處理器、邏輯器件會有較大幅度下降，分立器件、傳感器、模擬芯片、光電器件會比較穩定。
與之類似，調研機構Gartner的預測中表示，預計2022年全球半導體收入將增長7.4%，低於其上一季度預測的2022年增長13.6%。
Gartner研究業務副總裁Richard Gordon稱，“儘管芯片短缺正在緩解，但全球半導體市場正在進入一個疲軟期，這將持續到2023年，屆時半導體收入預計將下降2.5%。”
總體上，由於預計全年經濟狀況將惡化，2022年全球半導體收入已從上一季度的預測減少 367億美元至6392億美元。對於明年，Gartner預計芯片收入將收縮至6231億美元。
此外，Semiconductor Intelligence預測稱，2022年的半導體增長為5%，比2021年的26%增長減速21個點，這在最近公開的預測中是最低的。
Semiconductor Intelligence進一步指出，從2022年第一季度到2023年第一季度，半導體市場可能會出現至少連續五次季度環比下降。如果全球經濟的疲軟程度不超過當前預期，那麼半導體市場應該會在2023年下半年出現溫和復蘇。然而，季度趨勢將推動市場負增長，預計2023年下降6.0%。
與之不同，部分調研機構則預測明年的芯片市場仍將正向增長。
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例如WSTS預計，芯片需求將再次連續強勁，繼2021年26.2%的強勁增長后，2022年全球半導體市場將再次實現兩位數的增長，預測值為增長13.9%至6330億美元。
WSTS指出，大多數主要類別在2022年預計將出現兩位數的同比增長，其中邏輯類增長24.1%，模擬類增長21.9%，傳感器增長16.6%。光電產品仍然是預測中最弱的類別，預計將同比大致持平（+0.2%）。
“到2023年，在幾乎所有類別的中個位數增長的推動下，全球半導體市場預計將增長4.6%至 6620億美元。預計所有地區都將在2023年實現增長。” WSTS表示。
多重宏微觀因素影響市場行情走勢
對於2023年芯片市場的行情走勢，各機構的預測可謂喜憂參半。
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簡單概括：Semiconductor Intelligence預測下降6.0%；Future Horizons預測大幅下降22%；Gartner預測小幅下降2.5%。
不過，IDC和WSTS預計2023年芯片市場將持續增長，但增速低於2022年。其中IDC預計增速為6.0%，而WSTS最新的預計增速為4.6%。
在調研預測數據大不相同背後，各機構也均給出了部分相關原因。
其中，在預測2023年增長為負的機構方面，Semiconductor Intelligence表示，除了消費電子市場疲軟，全球經濟前景是另一個導致半導體市場放緩的重要因素。
IMF等金融機構最近對2022年全球GDP增長的預測是在2.7%到3.2%之間。與2021年的增長相比，下降（或減速）的百分點在2.9點至3.3點之間。
基於此，Semiconductor Intelligence的預測模型顯示，GDP增長減速3個百分點將導致半導體市場增長減速16個百分點。預計2023年全球GDP將出現0.3至1.0點的持續增長減速。
然而，全球經濟衰退已然是一種較大可能性。彭博社的調查數據顯示，未來12個月內美國經濟衰退的概率為48%，歐元區為80%。
另外，Malcolm Penn表示，幾個季度以來，芯片單位出貨量的增長超過了長期平均水平，這意味着客戶一直在重複訂購，並將部件託付給庫存。隨着客戶開始削減訂單，平均銷售價格也隨之下降。
因此，邏輯、微芯片和模擬器件的平均售價在2022年第三季度下降只是時間問題。
在資本支出方面，Malcolm Penn指出，這幾年來其一直處於歷史高位——占銷售額23%，而長期平均水平約為銷售額的13%。他強調，這些支出中的大部分將在不需要時創造產能。綜合來看，這些因素導致了增長預期的下調。
當然，由於芯片作為嵌入消費終端的商品，消費者對電子消費品的態度也至關重要。
Richard Gordon表示，“通貨膨脹、稅收和利率的上升，加上能源和燃料成本的提高，正在給消費者的可支配收入帶來壓力。這正在影響個人電腦和智能手機等電子產品的支出。”
不過，疫情或將在2023年繼續為半導體行業帶來“紅利”。
畢馬威的調研表示，大約56%的半導體行業主要廠商預計，芯片短缺將持續到2023年。而由於這種預期或將推高電子產品的價格，95%的受訪者表示，相信他們公司的收入將在未來一年增長。
此外，WSTS預計，2022年支撐此前快速增長的運算用邏輯芯片和存儲器都將減速。但2023年邏輯芯片和存儲器仍將以中個位數增長，從而推動整個市場保持正向增長。
而IDC則預預測稱，繼2021年增長6%之後，智能手機出貨量預計將在2022年下降7%。但2023 年將恢復到5%的增長率。PC在2021年增長15%，預計2022年和2023年分別下降13%和3%。總體上，這將推動行業在2023年繼續保持增長。
“未來十年半導體市場總值將超萬億美元”
對於未來行業的發展走勢，Richard Gordon表示，”雖然消費領域將放緩，但由於持續的雲基礎設施投資，來自數據中心市場的半導體收入將保持較長時間的彈性，2022年將增長20%。”
“此外，隨着向電動汽車和自動駕駛汽車的過渡，每輛車的半導體含量將增加，汽車電子領域將在未來三年內繼續實現兩位數的增長，”Gordon指出，“預計每輛車的半導體含量將從 2022年的712美元增加到2025年的931美元。”
不過，花旗集團分析師Christopher Danely並沒有看到同樣的積極因素，且認為這些強勁行業已顯示出未來疲弱的跡象。
“我們還看到汽車和工業終端市場出現調整的初步跡象，鑒於經濟衰退和庫存增加，我們繼續認為半導體行業正進入十年來最嚴重的低迷期，” Christopher Danely稱，美光科技和ADI公司的高管最近幾周都披露了來自汽車和工業部門的訂單被取消。
此外，Christopher Danely還表示， “我們預計會有更多公司宣布來自汽車/工業終端市場的訂單取消，因為產能增加而需求減弱。”這將導致芯片股進一步下跌。
“我們仍然相信，每個企業/終端市場都會修正，我們預計SOX（費城半導體指數）指數將觸及新低，再跌25%。” Christopher Danely強調。
今年以來，SOX指數下跌了32%。如果保持不變，這將是該指數自2008年以來的最大跌幅。當時該指數下跌了48%。
整體來看，半導體市場在2023年走向跌勢不可避免。
摩根士丹利表示，除了RF半導體、驅動IC、PC半導體導體外，以往為市場認為需求相較穩健的雲端半導體目前也出現潛在修正的風險，半導體市況仍低迷，預期下行期會較過往略久，研判應會在明年上半年落底，而部分半導體股最快可在今年第4季領先見底。
但見底之後何時反彈？對此，日本半導體專家湯之上隆曾撰文表示，2020年至2022年全球半導體市場的快速增長是由於“新冠中的特殊需求”。這只是過去多次重複的“硅周期”現象之一。因此，半導體市場可能會在2023年陷入衰退，但在2024-2025年之後可能會恢復正增長。
“然而，從2000年以來的硅周期來看，半導體衰退的持續時間從未超過一年。因此，半導體市場勢必在不遠的將來恢復正向增長。” 湯之上隆寫道。
值得一提，2022年7月12-14日在美國舉行的SEMICON West市場研討會上，IDC分析師Mario Morales以《年中總結：我們是否來到了硅周期的頂峰？我們該何去何從？》為題進行了演講。
Mario Morales預測，世界半導體市場在今後10年內將翻一番，總市值超過1萬億美元。
（校對/武守哲）