“新年新氣象”這句話，對於賈躍亭和他創辦的法拉第未來或許並不適用。就在眾人歡度虎年春節的同時，法拉第未來（Faraday Future，以下簡稱FF）獨立特別調查委員會發布了一份報告，該報告稱通過調查發現，FF投資者發布的聲明中存在某些與事實不一致的地方，以及公司治理和合規性方面存在某些弱點。
文/周雄飛
FF獨立特別調查委員會發布的調查報告，截圖自公告
其中，所謂“不一致”的地方主要有兩處，一則為“此前FF曾宣布已有1.4萬輛FF 91訂單”，但據調查發現“這一訂單的數量可能具有誤導性，因為這些訂單中僅有幾百單是付款的，其餘都是沒有付款的。”
其二，該調查報告指出“低估了賈躍亭對FF的參與程度”。早在2019年，賈躍亭就宣布辭去FF的CEO職務，轉任FF的CPUO（首席產品&用戶體驗官）。但據調查發現，賈躍亭在FF內部依然掌握着很強的話語權。
需要注意的是，這一獨立特別調查委員會是源於FF在去年10月被美國做空機構J Capital Research做空后，為了回應做空而特別成立的。就此，該獨立特別調查委員會發布調查報告后，一度被業內視為FF的“自曝”。
不過，這一獨立特別調查委員會出具的調查報告中，也明確提到了“對於此前做空機構提交的做空報告中提到的指控，均未有證據可以證實”。
雖然做空指控沒有證據可以支持，但隨着此次“自曝”，很大可能會使賈躍亭和FF陷入更深的信任危機中。畢竟，這次“自曝”意味着賈躍亭和FF又向公眾和行業撒了兩個大謊，再加上此前所承諾的FF 91量產一再跳票、上市后的首份財報也接連推遲。
在這樣一系列的“失信”行為發生后，誰還敢信賈躍亭、誰還敢買FF？
1 被誇大的訂單量
“我們已收到超過14000份FF 91車輛的預訂。”
去年7月，FF在其上市招股書中對於FF 91的量產進一步做了描述，表示會在今年7月實現上市量產，並透露了彼時FF 91的預定情況。這一訂單量的公布，一時引起了行業內外的廣泛關注。
再加上之後賈躍亭親自乘坐FF 91參加上市儀式和首家FF線下體驗店落戶美國紐約曼哈頓街頭，這些信息都被業內認為是FF 91量產的前兆。
但未曾想到的是，就在半年後，FF卻通過獨立特別調查委員會“自曝”訂單量存在虛假嫌疑。
在FF獨立特別調查委員會向美國證券監督委員會提交的報告中，他們表示“此前FF在上市招股書中所宣稱的“已收到超過14000份FF 91車輛的預訂”可能具有誤導性，因為這些預訂中只有數百個已付款，而其他（總計14000個）未付款。”
調查報告中對訂單造假的描述，截圖自報告
一位新能源車企銷售告訴連線出行，能被視為真正的預訂訂單必須是已經完成支付定金的訂單，沒有付款無法算作一筆訂單。
其實，在這份調查報告發布前，已有一些做空機構對FF的訂單量產生質疑。
去年1月底，賈躍亭宣布FF會通過SPAC方式實現上市的同時，在發布招股書之前也率先透露了FF 91的訂單情況，表示FF首款旗艦車型FF 91已獲得超過 1.4 萬輛訂單。
但很快，這就遭到了做空機構Hindenburg的質疑，該機構表示通過調查可以認為FF所聲明的訂單量是偽造的。對於這一質疑，FF並未做出任何回應，不過在這之後FF在公開場合再也沒有提到與訂單量相關的信息。
這之後，FF的上市計劃繼續進行，並在去年7月初完成了上市。但就在FF上市三個月後，又一做空機構盯上了FF。
去年10月初，做空機構J Capital Research發布了一份關於FF的做空報告，並在這份長達28頁的報告首頁提出了一個觀點——“我們不認為FF公司能賣出哪怕一輛車。”
在這份報告中，該機構首先將矛頭對準了FF在去年1月公布的大筆訂單量。他們認為FF宣稱的這些訂單量是虛假的，因為通過調查發現FF所宣稱的這些訂單中有78%的訂單都來自於同一家公司，而這家公司很有可能是FF旗下的子公司。
這就意味着，FF公布的訂單中很大部分都來自於“左手倒右手”的把戲，而不是來自於真實的消費者。
其次，該機構還在做空報告中表示，FF已經廢棄了五個工廠，其中包括承諾要在美國加州的North Las Vegas 和 Vallejo建立的廠房，以及在中國德慶、珠海及廣州的工廠。
FF曾在上市招股書中寫到，旗下的漢福德工廠正在緊鑼密鼓地開工，並預計在7個月內完成FF 91的量產。但通過該機構的走訪，招股書中的這家工廠一片寂靜，絲毫沒有開工的跡象。
J Capital Research實地拍攝的FF漢福德工廠，圖源做空報告
除了工廠因素之外，J Capital Research還從技術方面論證了FF無法交付這樣大量的訂單。
在他們看來，由於零部件耐用性和供應商方面的問題，很難實現FF 91的大規模量產，“基本沒有供應鏈廠商會接FF的業務”J Capital Research援引一位FF內部高管如是說道。
而在零部件方面，主要是針對於動力電池方面，J Capital Research曾採訪了FF內部的兩位前高管，他們均表示FF 91搭載的動力電池存在會泄露、甚至是爆炸的風險。
針對這些機構的質疑，賈躍亭很快在社交平台上回應道“冷飯熱炒、無稽之談”；FF官方隨後也發表聲明稱，面對質疑FF特地成立了一個獨立董事組成的特別委員會，來調查有關做空機構披露不準確的指控，這正是前文所提到的獨立特別調查委員會。
現在來看，通過獨立特別調查委員會的調查，雖然在一定程度上證明了此前J Capital Research等做空機構的質疑是沒有證據的，但與此同時，也“自曝”證明了FF此前公布的訂單量存在誇大嫌疑。
除此之外，賈躍亭在FF內部的話語權也成為了此輪質疑的焦點。
2 FF姓不姓“賈”？
“賈躍亭在FF上市后對公司管理的參與比很多股東顯得更為重要。”
獨立特別調查委員會在發布的調查報告中這樣描述着賈躍亭在FF內部的話語權。在他們看來，公眾及投資人很有可能低估了賈躍亭對於FF的參與程度，尤其是在賈躍亭辭去FF的CEO之後。
2019年9月，FF在其官網、官微和官方公眾號同步發布了一條消息，宣布任命前“寶馬i8之父”畢福康為FF全球CEO，FF創始人賈躍亭會辭去原全球CEO職務，轉任CPUO一職。
彼時FF官方透露，畢福康擔任FF公司全球CEO職位后，會全面帶領FF核心團隊實現戰略目標，持續打造行業領先的技術及產品，並重點推動正在進行的融資活動。
而對於賈躍亭，會交出對FF的控制權，轉而負責互聯網生態系統戰略的整體落實，領導人工智能、產品定義、用戶獲取、用戶體驗和用戶運營等相關工作。
到了2020年7月，賈躍亭在其個人微博中發布了一份名為《打工創業、重啟人生、帶着我的致歉、感恩和承諾》的博文，其內容主要是宣布其個人破產重組案最終完成，他無需承擔29.6億美元的債務，所有債務會裝進FF股權的信託基金中。
賈躍亭公開信，圖源賈躍亭個人微博
就此，在業內看來賈躍亭之所以此前會辭去FF的CEO一職，主要是為了達到個人破產的目的。
對於這點猜測，賈躍亭表示，“我之所以會放棄一切，只為把FF做成，儘快徹底償還餘下的擔保債務，實現變革汽車產業的夢想。”
殊不知，這之後賈躍亭依然通過不同的方式操控着FF。
據FF提交的招股書顯示，上市后的FF會組建董事會，並且董事會成員會有9個席位。對於董事會成員的任命FF管理層委員會進行參與，這一委員會可以指定其中的4位董事，再加上FF的CEO須為董事會成員，因此FF管理層委員會能指定的董事成員實際上就是5位。
9位董事會成員中5位可由FF管理層委員會決定，按照中國大陸的法律認定規則來看，如果一利益集團控制某一公司半數以上的董事會成員，那麼就可以認定這一集團實際控制這家公司。
賈躍亭雖然在辭去FF的CEO之後，擔任的是FF的CPUO一職，但需要注意的是，他依然是FF管理層委員會的一員。另據外媒The Verge報道，任FF全球資本市場副總裁一職的王佳偉，是賈躍亭的外甥，他同時也是這一FF管理層委員會的成員之一。
無獨有偶，做空機構J Capital Research也曾在他們的做空報告中提到“賈躍亭或許仍然通過直接控股，擔任職務、聘用親屬（外甥王佳偉）等方式掌握對FF公司的控制權。”
這就意味着，賈躍亭看似已經主動脫離了對FF的掌控，但實際上FF依然“姓賈”。
面對賈躍亭利用管理層進行權利布局的事實，FF獨立特別調查委員會也在調查報告中列出了一系列的補救措施，其中新任命了Susan Swenson擔任董事會執行主席一職，FF CEO畢福康和CPUO賈躍亭將向其彙報，且後者二人的年度基本工資均將削減25%。
根據新的領導結構，Brian Krolicki 將卸任FF董事會主席和公司治理及提名委員會主席的職務，成為董事會審計和薪酬委員會的成員；Jordan Vogel將卸任FF治理及提名委員會的職務，擔任首席獨立董事；Scott Vogel將成為董事會審計委員會、公司治理及提名委員會的主席。
此外，對於與賈躍亭有親屬關係的FF全球資本市場副總裁王佳偉，將會被無薪停職處理。
FF獨立調查特別委員會列出的補救措施，截圖自報告
據連線出行獲悉，以上這些補救措施已於2022年1月26日獲得FF特別委員會的批准，並在2022年1月31日的FF董事會會議上獲得批准，立即生效。
在業內看來，通過以上一系列對於FF管理層的“大換血”，將會對賈躍亭此前構築的掌控權利進行一定的限制和約束。而對於FF而言，它面前還有一個更大的問題需要思考——此次賈躍亭的謊言再次被拆穿后，還會有人相信FF嗎？
3 還會有人相信FF嗎？
FF自身可被信任的資本，已經所剩不多。
對於車企而言，獲得公眾和投資人信任的主要來源就是產品的量產，以及之後的銷量。就拿“蔚小理”為例，在它們成立之初並不被市場認可，以至於各自都經歷過“至暗時刻”。
但隨着旗下新能源汽車的大規模交付，漸漸被更多消費者接受和認可，最為明顯的表現就是銷量的增長。放眼去年全年銷量，“蔚小理”三家車企的總銷量都已接近10萬輛的水平。
再到今年1月，小鵬和理想的月度銷量都已破萬，分別達到了12922輛和12268輛，蔚來雖然沒有實現破萬，但銷量也接近萬輛、達到了9652輛。
銷量之外，股價和市值的增長也體現出了資本市場對於“蔚小理”的信任。截至2月8日收盤，蔚來、小鵬和理想的股價分別為24.69美元/股、37.17美元/股和29美元/股，市值分別為392.7億美元、318.3億美元和294.7億美元。
如果將此股價和市值與“蔚小理”在美股上市時相比，都有大幅的提升。蔚來、小鵬和理想美股上市當日收盤時股價分別為6.6美元/股、21.22美元/股和16.46美元/股；市值方面，“蔚小理”上市當日市值分別為62億美元、155.9億美元和97.24億美元。
蔚來、小鵬汽車和理想汽車股價變化情況，數據來源於老虎證券，連線出行製圖
反觀FF這邊，FF 91自2017年1月在美國拉斯維加斯CES展上發布后，FF多次承諾量產上市時間、也多次經歷量產上市“跳票”。連線出行曾在《賈躍亭又給投資人“畫餅”了》一文中對其進行過詳細描述。
而對FF 91的量產上市，FF相關高管依然還在做出承諾。
今年1月，FF發布微博表示，FF 91將會在今年夏天正式量產，根據計劃FF 91的量產版應該是在7月份正式下線。而在此前，畢福康也在公開場合透露了同樣的消息。
但在業內看來，FF要完成這一目標，並不容易。儘管FF上市后還未交出其第一份財報，但在去年12月的一場投資者電話會上，FF官方稱截至2021年9月30日的三個月內，預計第三季度虧損增至約1.43億美元，凈虧損則增至約2.8億美元。
此外，FF官方還表示，預計截至2021年9月30日，公司累計虧損約28億美元，預計在可見的未來將繼續產生重大的經營虧損，約在2024年可實現盈利和正現金流。
按照FF統計，截至2021年9月30日其現金和現金等價物約為6.67億美元，這些剩餘的資金可以保證FF 91在今年7月上市。但FF也預計截至2021年9月30日的總負債約為3.54億美元。
FF 91，圖源Faraday Future官微
再加上隨着勞動力成本、電池及芯片等原材料價格的增長，以及關稅和供應鏈限制等其他宏觀經濟挑戰，FF 91項目上會增加一定的成本。抵去負債和增加的成本，FF的資金儲備或許並不多。
FF也預估道，要實現FF 81和FF 71兩款車型的研發，還將需要約15億美元的額外資金。
除了缺錢之外，要實現FF 91的全球大規模交付，中國市場也是FF不能丟失的市場。
去年11月底，FF相關負責人在回應公司財報延期的提問時表示，公司除了正在全力以赴實現FF 91量產，還在洽談中國總部落地相關事宜。據了解，彼時FF的目標城市包含北京、上海、廣州、深圳等。
但幾個月過去了，FF中國總部的落地已然沒了消息。在業內看來，或許是因為FF此前被做空機構質疑，再加上賈躍亭本人的信用在國內已經不剩多少，在國內建廠的可能性或許已經不大。
“對於資本市場而言，目前對於FF和賈躍亭的態度除了謹慎之外，更多是在思考FF是不是一個值得投資的標的，因為現階段在投資人面前的造車項目已經有很多了，如果要投資肯定會選一個比FF經歷簡單些，看似風險小一點，或者合作方實力更大的項目。”奧緯諮詢董事合伙人張君毅對連線出行這樣表示。
FF的信任危機已經很嚴重，資本市場也在用腳投票。
截至2月8日收盤，FF的股價為4.24美元/股，市值為13.75億美元。相比於FF去年7月上市當日16.8美元/股的開盤價，已跌去了74.76%；市值方面，較上市當日的54億美元，也已縮水了40多億美元。
FF股價情況，截圖自老虎證券APP
而這樣的不信任，目前已愈演愈烈。
浙江澤鼎律師事務所律師夏謹言告訴連線出行，由於FF是美國上市的企業，它是受當地法律約束的。像FF這樣未如實披露信息或數據造假，將損害股東的權益，可能會違反美國當地的法律、行政法規。
正因如此，據多家媒體報道，就在FF獨立特別調查委員會發布調查報告后，曾為瑞幸股票投資者發起集體訴訟的Pomerantz Law Firm宣布將代表FF的投資者進行調查索賠。而此前已有多家律所對FF提起集體訴訟。
隨着本月FF“自曝”訂單數據存在造假嫌疑和賈躍亭並未脫離對FF的控制等事實后，北方工業大學汽車產業創新研究中心研究員張翔認為，國內市場及投資人對FF的信任還會進一步降低，同時FF也會受到更加嚴格的審視。
雖然現實已是如此，但FF的造車之路依然要走下去，因為只有真正造出車、賣出車，或許才能挽回一些公眾及行業對其的信任。也只有這樣，賈躍亭的“造車夢”才不會就此“窒息”。
（本文頭圖來源於Faraday Future官微。）