全方位解析元宇宙的“前世今生”，探索元宇宙產業鏈和投資機會

來源：澎湃新聞

澎湃新聞記者 范佳來

原標題：《元宇宙是個什麼宇宙？》

【編者按】元宇宙，英文名Metaverse，這個起源於科幻小學《雪崩》的概念，在2021年大放光彩：從英偉達的老黃到臉書的小扎，再到國內的百度、網易、騰訊，互聯網巨頭紛紛布局佔位。元宇宙的元年來了？

澎湃新聞記者通過採訪業內專家、從業者和分析師，解析元宇宙“前世今生”，初探小荷才露尖尖角的元宇宙產業鏈和投資機會。

“那是超元域（元宇宙）的百老匯，超元域的香榭麗舍大道。它是一條燈火輝煌的主幹道，反射在阿弘的目鏡中，能夠被眼睛看到，能夠被縮小、被倒轉。它並不真正存在，但此時，那裡正有數百萬人在街上往來穿行。”

科幻小說《雪崩》里暢想的元宇宙世界，模糊了現實與虛擬的界限——2021年，越來越多的人開始相信，或許，它將成為我們的未來。

10月28日，Facebook首席執行官馬克·扎克伯格宣布：Facebook將更名為“Meta”。這一源自“元宇宙”（Metaverse）的改名，彰顯了Facebook這家全球最大的社交公司向元宇宙業務押注的決心。

儘管扎克伯格強調，元宇宙將運營成本增加100億美元，且投資無法立刻見效，真正的商業模式或需等十年，但依然抵擋不住投資者的熱情。

概念股沾邊就漲、“網絡虛擬地塊”賣出百萬美元高價……一夜之間，元宇宙概念點燃了整個市場，互聯網的下一站是“元宇宙”，正成為市場上最流行的猜想。

天眼查數據顯示，截至12月底，名稱中含“元宇宙”的商標申請總量已超11404條，1582餘家公司參與申請。9月22日之前，申請公司數量僅為130餘家，這意味着在3個月之間，申請的公司數量已經翻了十倍以上。

到底什麼是元宇宙？元宇宙又為何如此受青睞？至今仍處概念階段的元宇宙，到底孕育着哪些投資機會？

什麼是元宇宙？

元宇宙（Metaverse）一詞由前綴meta（意為超越、元）和詞根verse（源於universe宇宙）組成，直譯就是元宇宙。 

這個概念最早出自尼爾·斯蒂芬森1992年出版的科幻小說《雪崩》(Snow Crash)，該小說描繪了類似真實世界的虛擬世界——元界（Metaverse）。在《雪崩》中，斯蒂芬森描述了一個平行於真實世界的賽博空間，體驗者戴上耳機和目鏡，就可以通過虛擬分身的方式進入由計算機模擬、與真實世界平行的虛擬世界。 

尼爾·斯蒂芬森1992年出版的科幻小說《雪崩》(Snow Crash)首次提到了“元宇宙”。

這個虛擬世界，在近年來上映的一些電影中已經有所體現。2018年上映的《頭號玩家》，生動地將元宇宙圖景具象化，電影中打造了一個“綠洲”場景，玩家可通過VR設備在虛擬世界中自由地探索、娛樂和生活。在今年的電影《失控玩家》中，只需要穿上特製的設備，就可在一個完全虛擬的遊戲世界中獲得真實的體驗。 

元宇宙究竟是什麼？目前，目前並沒有一個統一的標準和答案，《華爾街日報》指出，元宇宙被寬泛地定義為一個線上世界。在這一空間里，個人可以享受參加諸如虛擬音樂會等沉浸式體驗、購買數字商品，並藉助虛擬化身進行互動，在某些情況下，可以使用虛擬和增強現實的頭盔來獲得體驗。

不少企業家、投資者也給出了自己的理解。

“下一個平台和媒介將是更加身臨其境和具體化的互聯網，你將置身於體驗之中，而不僅僅是作為旁觀者，我們稱之為元宇宙。”扎克伯格曾經如此表態。

同時，他也提出了元宇宙八大要素：開發平台/套件、虛擬化身、家庭空間、隔空傳輸、跨平台互操作、隱私與安全、虛擬商品以及自然界面。 

電影《失控玩家》中，只需要穿上特製的設備，就可在一個完全虛擬的遊戲世界中獲得真實的體驗。 

風險投資家馬修·鮑爾（Matthew Ball）給出的定義是：“元宇宙是一個由實時渲染的三維虛擬世界組成的大規模、可互操作的網絡，可由有效的、無限數量的用戶同步和持續地體驗，具有個人存在感，並具有數據連續性，如身份、歷史、權利、物品、通信和支付。” 

他提到，對元宇宙的準確理解是“移動互聯網的准繼任狀態”——“元宇宙不會從根本上取代互聯網，而是在互聯網的基礎上，不斷地對其進行改造。”鮑爾認為，Metaverse 是一種能跨越數字和物理世界、私人和公共網絡、開放和封閉平台的完整體驗。它不是一個公司可以單獨開發的產品，就像互聯網一樣，無論 Facebook 存在與否，Metaverse 都是存在的，它就是下一代互聯網的進化方向。作為硅谷科技圈的共識，此前扎克伯格在接受採訪時，曾經多次引用這個定義。

同樣已經開始布局元宇宙的微軟董事長納德拉認為，元宇宙跨越了物理和數字世界，將人、物、場在商業和消費互聯網中融於一處，“我們或許不該把它看做是單獨的消費市場或企業級市場的現象，因為融合可能才是必需的。”

蘋果CEO庫克在接受《時代》雜誌專訪時則表示，“元宇宙”是個流行詞，他更願意稱之為“增強現實（AR）”。 

元宇宙產業圈另一家巨頭英偉達CEO黃仁勛的觀點有些不同，他認為各大公司之所以蜂擁入局元宇宙，是因為最終在現實世界中能減少成本浪費。“工廠希望投入少量資金來購買這種智能化系統，他們通過模擬可以節省數百億美元的成本。” 

英偉達Omniverse開發平台副總裁Richard Kerris在接受澎湃新聞記者專訪時表示，元宇宙是對眾多類型虛擬世界的廣泛描述，是目前所知的一種網絡演變。虛擬世界在呈現、體驗和最重要的連接方式方面擁有共同的基礎，這是所有類型的世界必不可少的。“這種網絡的新演變將比物理世界大得多，幾乎每個行業都將從參與和託管虛擬世界中受益。”

Kerris表示，想要實現高保真、物理級準確、可擴展、實時的虛擬世界模擬非常困難，並且要面臨兩個重大挑戰。它需要讓每個分散的個體都能參與並同時做到：第一，讓每個人都能輕鬆參與高保真虛擬世界的創建；第二，將虛擬世界的模擬有效地擴展到數據中心和雲中的計算機。

另一個挑戰是模擬大型複雜世界。如今，幾乎所有遊戲引擎都僅限於運行一台計算機（遊戲機、PC、移動設備等）。“如果想以更高的保真度模擬一個更大的世界，不能只靠投入更多的計算機來讓它更快，將3D世界模擬擴展到一個節點是我們旨在解決的一個難題。”

元宇宙20年：從虛擬遊戲起步，疫情后迎來爆發

儘管看似“突如其來”，元宇宙概念其實經歷了漫長的發展。

在光大證券的研報中，將元宇宙的發展分為多個階段，分別是：潛伏期（2002年前）、 探索期（2003-2011）、資本布局期（2012-2016）、低潮（2017-2019）、元宇宙發展早期（2020年10月後）。

清華大學研究團隊在《元宇宙研究報告》中分析稱，元宇宙起源於虛擬遊戲，最早可以追溯到1979年MUD遊戲（文字交互遊戲）。此後，隨着MMORPG、Second Life、Roblox、Fortnite等遊戲的不斷推陳出新，最終迎來“元宇宙”概念的集體爆發。 

清華大學研究團隊在《元宇宙研究報告》中提到了元宇宙的起源

提到元宇宙的“前世”，不得不提的是其中幾款重量級產品。其一是曾經紅極一時的遊戲Second Life（第二人生）。根據英國廣播公司（BBC）的介紹，2003年發布的Second Life是世界首個現象級的虛擬世界遊戲。在遊戲里，用戶有自己的虛擬身份，還能創建組織和商品，同時使用一種叫林登的貨幣進行各種交易。最流行的時候有數十萬人進入遊戲。

但是這樣一個紅極一時的虛擬世界，此後卻依舊由盛轉衰。“Second Life以高調的虛擬騷亂、基於遊戲貨幣的龐氏騙局、圍繞兒童的美容問題而成為負面頭條新聞。”BBC表示。2006年，林登幣可以與美元互換，用戶規模迅速膨脹，最終，林登幣引發了劇烈通脹摧毀了《第二人生》的虛擬世界。 

“如果元宇宙成為了主流，Second Life所遇到的挑戰會給我們帶來警示。”BBC表示。 

其二是被稱為是“元宇宙第一股”Roblox。今年3月，沙盒遊戲平台Roblox首次將元宇宙概念寫進招股說明書，成功登陸紐交所，上市首日市值即破400億美元。

Roblox創立於2004年，提供面向用戶的3D數字世界客戶端、面向開發者的Roblox Studio工具集，以及Roblox雲服務，使玩家和開發者盡情在虛擬世界中遊玩、競技、社交。CEO 大衛·巴斯祖奇（David Baszucki）表示：“我們在17年前就預見了元宇宙的興起，一直在鑽研該領域的創新。” 

值得注意的是，在Roblox中，玩家已能通過虛擬創作盈利。根據《時代》周刊的報道，在Roblox中，通過基於區塊鏈的遊戲，玩家可以將他們花費的時間轉化為加密貨幣，還可以購買、訓練類似於Pokemon這樣的生物。“這些生物本身就是NFT，每個生物都單獨註冊在以太坊區塊鏈上，有些市場允許玩家以加密貨幣出售這些生物。”數據顯示，目前Roblox市值已經接近600億美元，而去年4月份，其估值僅大約40億美元。 

“元宇宙第一股”Roblox

現階段被視為“最正統”的元宇宙當然屬於扎克伯格的Meta。從 2014 年用 20 億美金收購 Oculus VR 開始，再到 2016 年開了一個全場佩戴 VR 頭盔的發布會，之後組建了Reality Lab專註研發Immersive Technology，Meta對元宇宙的布局早在改名之前就已經開始。

扎克伯格的目標是，在未來10年，讓元宇宙覆蓋10億人，實現千億美元的數字化的經濟規模，提供數百萬個就業機會。此前12月9日，Meta宣布旗下的VR世界“Horizon Worlds”正式向美國和加拿大18歲以上成年用戶開放，這是目前Meta最具象的元宇宙產品。 

12月9日，Meta宣布旗下的VR世界“Horizon Worlds”正式向美國和加拿大18歲以上成年用戶開放。

國內玩家：互聯網巨頭競相布局

業內的共識是，實現元宇宙的真正落地，至少需要5至10年的時間。

根據民生證券的預測，未來元宇宙將分為三個階段，第一階段（2021-2030年）：在這一階段中，沉浸式體驗形成雛形，在虛擬世界中可以實現基本的娛樂、社交功能，少部分玩家對元宇宙形成歸屬感；第二階段（2030-2050年）：虛擬/現實概念逐漸模糊：將消費、金融、生活服務等真實世界的元素接入到虛擬網絡中，用戶基數、使用時間進一步提升，元宇宙成為社會生活中重要的一部分。

第三階段（終極形態，2050年以後）：元宇宙將形成“全真互聯網”，達成類似《頭號玩家》中“綠洲”級別的數字宇宙，到那個時候，虛擬和現實世界將密不可分，用戶基數和使用時長達到極大，在虛擬世界中形成新的文明。 

元宇宙未來發展的三個階段預測 圖片來源：民生證券

此前，國內互聯網巨頭已經就元宇宙爭先表態。12月21日，百度宣布首個國產元宇宙產品“希壤”正式開放定向內測，首期上線的功能包括虛擬空間定製、全真人機互動和商業拓展平台。百度副總裁馬傑表示，元宇宙的路還非常長，從現實考慮，先做好元宇宙的雲基礎設施。“元宇宙是個開放的世界，但我們誰也不知道開放世界最後會是怎樣的狀態，但我們可以想象它裡面一定有很多具有創意的開發者，我們希望這些開發者使用工具時更簡單。”

百度推出首個國產元宇宙產品“希壤”

網易CEO丁磊則表示，已經擁有全球領先技術儲備，有能力快速搶跑。網易推出的伏羲沉浸式活動系統瑤台是元宇宙落地產品之一， 區別於傳統視頻會議的單一呈現方式，瑤台可以按照需求和創意設置活動場景，加入PPT嵌入式播放、同聲翻譯、會議分析等會務功能，還具有AI捏臉、表情遷移、動作遷移等能力。 

網易伏羲聯席負責人李仁傑告訴澎湃新聞記者，瑤台的後期發展方向是加入UGC內容，給用戶提供大量素材和內容，創建專屬活動室。用戶UGC活動室大可以到上千人規模，小可以完成開家庭聚會Party、演唱會等等。 

此前，騰訊也表示，騰訊有大量開發元宇宙的技術和能力。此前，騰訊互娛研發效能部副總經理李從兵接受澎湃新聞採訪時表示，騰訊正在關注構建更大數字場景的相關技術。在他看來，每個人對元宇宙的認知不同，並不是只有一個用戶平台就能稱為“元宇宙”。目前元宇宙在落地時最需要突破的技術問題是能否提供沉浸式的交互和體驗。“沉浸式的設備、技術和體驗，是元宇宙真正產業化的門檻。”

騰訊的元宇宙產業布局 圖片來源：民生證券

由於曾在科幻小說中栩栩如生地描寫虛擬世界，劉慈欣曾被外界稱為中國第一位“元宇宙架構師”，《三體》IP的持有者、三體宇宙CEO趙驥龍告訴澎湃新聞記者，三體的概念本身就能形成一個獨立的元宇宙，其描述和細節設定具備了元宇宙的雛形，也是作為元宇宙形態的一部分存在的。“在多元化的元宇宙世界中，都可能出現三體宇宙的接口，比如三體本身的世界觀、故事、經典場景和人物等，在多個維度上都會有結合。”

在他看來，元宇宙之所以在今年一炮而紅，其深層次原因主要包括三點：其一是元宇宙的入口：VR和其他交互界面的快速發展，給人提供了更加純凈化的虛擬體驗；第二是基礎網絡和算力的提升，5G和雲計算等科技基礎設施的豐富，使得進入虛擬世界的成本和數據交換變得成本更低，也促成元宇宙產業的發展。第三是受到一個以區塊鏈技術為核心、更加自由和去中心化的技術和人文思潮的影響，區塊鏈和數字貨幣相當於元宇宙世界里的等價交換物，使得人們可以在元宇宙的物理空間中找到精神寄託。

哪些產業最有機會？

根據摩根士丹利的報告顯示，元宇宙很可能成為下一代社交媒體、流媒體和遊戲平台。並且與當前的數字平台相似，元宇宙最初極有可能成為線下產品的廣告和電子商務平台。 

這也意味着美國潛在的消費者支出市場空間（TAM）高達8.3萬億美元，涵蓋房地產、核心零售、汽車、遊戲等領域。與此同時，摩根士丹利看到了更多沉浸式體驗和解鎖元宇宙的機會，包括在服裝、化妝品、遊戲、視頻流、汽車、房地產和家居設計、音樂和教育領域。 

摩根士丹利預測，美國潛在的消費者支出市場空間（TAM）高達近8.3萬億美元 圖片來源：摩根士丹利

元宇宙概念走紅，將利好哪些產業？ 

根據中信證券的研報顯示，元宇宙成為下一個超級風口，元宇宙相關市場規模有望保持高速增長。元宇宙的興起將帶來VR/AR、AI計算實體等前端設備，區塊鏈，NFT，虛擬貨幣等底層技術，以及5G，物聯網，可視化數字孿生等後端基建等系列產業的快速增長，進而帶動市場規模增長。全球元宇宙市場規模有望由2020年的5000億美元增長到2024年的8000億美元，年複合增長率為10%。 

元宇宙的相關產業鏈公司

中信建投則表示，元宇宙是傳媒互聯網行業未來的長期產業邏輯，遊戲在各類泛娛樂應用中，以其更加綜合的娛樂體驗，有望成為最先廣泛推開的應用。產業領域，建議關注三條主線：多領域綜合布局的巨頭、內容端優質公司、VR/AR產業鏈優質公司。

瑞銀集團（UBS）分析稱，用戶界面 （VR/AR耳機和眼鏡）是通往元世界的門戶，提供身臨其中的3D用戶體驗，這些設備的普及率仍然很低，但它們的市場預計將比成熟設備增長得更快，並最終“將互聯網體驗帶入下一個篇章”。 

同時，計算（雲/邊緣計算）和網絡供應鏈（從芯片組、內存和各種組件到系統製造商）是元宇宙的關鍵構建塊。瑞銀預測，受Al和5G應用蓬勃發展的推動，全球領先雲服務提供商的總資本支出在2022年將同比增長19%（2021年同比增長32%）。瑞銀預計，這將刺激資本支出的長期增量增長。

翻看多家證券公司研報可以發現，遊戲、VR/AR、雲計算、區塊鏈等領域，是這些機構普遍認定的元宇宙風口受益領域。 

元宇宙指數（META ETF）的表現和其中前十大持倉股票

元宇宙的構成要素

在招股書中，Roblox列出了平台具有通向元宇宙的8個關鍵特徵：Identity（身份）、Friends（朋友）、Immersiveness（沉浸感）、Anywhere（隨地）、Variety（多樣性）、Low Friction（低延遲）、Economy（經濟）、Civility（文明）。這也是商業公司首次對這一概念進行定義。 

鮑爾也曾總結出元宇宙的四大構成要素：終端硬件、網絡與算力、平台與內容生態、資產與經濟系統。 

硬件和算力方面，要支撐元宇宙的實際落地，需要多方面的技術支持：首先，要繼續發展5G技術。5G的高速率、低時延、低能耗、大規模設備連接等特性，能夠支持元宇宙所需要的大量應用創新。目前，基於5G的“殺手級應用”還未出現，因此市場需求度和滲透率還不高。元宇宙有可能以其豐富的內容與強大的社交屬性打開5G的大眾需求缺口，提升5G網絡的覆蓋率。 

另一塊基礎技術支持是雲計算：目前大型遊戲對客戶端設備的性能和服務器的承載能力都有較高要求，尤其在3D圖形的渲染上完全依賴終端運算。要降低用戶門檻、擴大市場，就需要將運算和顯示分離，在雲端GPU上完成渲染。因此，動態分配算力的雲計算系統將是元宇宙的一項基礎設施。

除此之外，元宇宙還需要強大的平台與內容生態的支持。在元宇宙的系統中，創作者和自身所處的空間，都是內容本身，全部被平台控制。這也給內容創作者提供了超越物理限制的表現力，能承載比這個現實世界更大的創意經濟體量。 

一個全新的資產與經濟系統也是必需品。在現有的數字世界裡面，很難做到身份與資產的遷移，社交身份和資產基本都屬於 Facebook 或者是騰訊，同時，遊戲身份也會被Steam、PlayStation Network 和Epic Game獨佔。但在元宇宙的世界中，因為數字資產的急劇增加，需要重新掌握身份和資產的歸屬權，需要要自由的移動資產、物品、成就、貨幣、Avatar（化身）等等。 

NFT（非同質化代幣）由此應運而生。NFT是基於去中心化網絡的虛擬貨幣，使得元宇宙中的價值歸屬、流通、變現和虛擬身份的認證成為可能。具有穩定、高效、規則透明、確定的優點。此外，NFT由於其獨一無二、不可複製、不可拆的特性，天然具有收藏屬性，因此可以用於記錄和交易一些數字資產，如遊戲道具、藝術品等。可以說，區塊鏈是虛擬世界和現實的橋樑，NFT是元宇宙中的潛在的經濟載體。

炒房？炒幣？風險不容小覷

此前，虛擬遊戲平台中的“炒房團”曾經引起廣泛關注，Sandbox上的一塊虛擬土地以430萬美元（約2739萬人民幣）的價格售出，創下了“元宇宙”房地產交易價格的新紀錄，打破了Decentraland平台上一塊虛擬土地創下的243萬美元（約1548萬人民幣）的前紀錄。

根據《證券時報》報道，所謂的虛擬土地“炒房”邏輯，和現實炒房的概念十分相似。買入虛擬地塊的公司會將這些土地先空置，等待元宇宙概念升溫從而使它們升值。此外，這些投資公司也會花錢請建築師設計虛擬住宅或購物中心，然後聘請遊戲開發商來建設，開闢出許多生財之路。

NFT（非同質化代幣）是元宇宙中的通用貨幣

目前，“元宇宙炒房”往往基於NFT（非同質化代幣）進行。從這個意義上說，虛擬房地產交易，存在“炒房”又“炒幣”之嫌。在追逐風口的同時，已有不少聲音提醒元宇宙的風險也不能被忽視。正如21世紀初期的《Second Life》，爆紅之後最終還是被用戶所遺棄。《華爾街日報》援引研究公司Gartner研究員Mark Raskino的話說，未來的某個時候將建立起元宇宙中的商業運作，但到本世紀20年代甚至30年代可能都不會實現。

中紀委網站曾刊文表示，虛實融合已成為互聯網發展的大趨勢，但目前元宇宙產業還處於發展初期，距離大規模產品化還十分遙遠。毋庸諱言，元宇宙產業具有新興產業的不成熟、不穩定等特徵，還存在一些潛在風險。

清華大學新媒體研究中心執行主任瀋陽表示，元宇宙的概念布局仍集中於擴展現實及遊戲社交領域，技術生態和內容生態尚未成熟，場景入口也有待拓寬，理想願景和現實發展間仍存在漫長的“去泡沫化”過程。