公鏈競爭下半場：Avalanche、Solana 以及 Terra的崛起

註：原文來自glassnode，作者是Luke Posey。

過去幾周，隨着 Avalanche、Solana 以及 Terra 市值的瘋狂增長，人們對替代智能合約鏈產生了更多的興趣。

與此同時，以太坊上的活動繼續走高，尤其是網絡的gas價格創下3個月的高點（平均超過了80 gwei），這主要是由DEX的使用以及市場對NFT的興趣所驅動的。截至目前，gas消耗競爭的桂冠已從Uniswap轉移了OpenSea的頭上，顯而易見，NFT是導致近期以太坊交易費用飆升的最大原因。

在過去的幾周，人們對替代Layer 1區塊鏈的興趣出現了激增。雪崩（Avalanche）和Solana等替代智能合約平台的市值在過去30天經歷了大幅增長， 這表明“多鏈的未來”已經開始吸引人們的注意力。

ETH 價格保持在 2,900 美元- 3,300 美元的鞏固範圍內，而少數替代L1區塊鏈則在過去一個月表現出了強勁的增長。其中Solana (SOL)、Avalanche (AVAX)、Cosmos (ATOM) 以及 Terra (LUNA)都經歷了相對於ETH的大幅升值（每一個都增長超過了85%以上）。而Polkadot 以及 BSC儘管也經歷了增長，但幅度上無法與SOL、AVAX 以及 LUNA相比。

每條替代鏈上的DeFi活動峰值，與原生代幣的表現基本保持一致。Avalanche 的情況尤其如此，其 1.8 億美元的流動性挖礦激勵措施，引發了該區塊鏈的TVL及原生代幣價格的拋物線增長走勢，其TVL從接近0，增長到目前超過18億美元。

Source: DeFi Llama

值得注意的是，在這些公鏈中，Solana 憑藉第五大 TVL 以及第二大市值擁有了最高的市值/TVL比率（8.3）。請注意，較高的市值/TVL比率，表明投機溢價相對較高，因為項目估值超過了鏈上部署的資本。

那這些公鏈的市值/TVL比率是怎樣的呢？

以太坊：3.3
BSC: 4.0
Terra: 2.0
Polygon: 2.0
Solana: 8.3
Avalanche: 4.6

這意味着，如果我們假設鎖定在 DeFi 中的總價值是評估區塊鏈的重要指標，那麼 Solana 可能是該指標下最被高估的。

讓我們快速瀏覽一下 Solana (SOL)、Avalanche (AVAX)、Terra (LUNA) 以及 Cosmos (ATOM)的進展，這四個擁有原生代幣的區塊鏈在過去幾周中上漲幅度最大。

1.8 億美元的流動性激勵措施，引發Avalanche迅速崛起

Avalanche 是一個權益證明（PoS）共識區塊鏈，它在活躍的智能合約平台中聲稱擁有最多的驗證器以及最快的確定時間。

此前很長一段時間，Avalanche 的增長相當緩慢，其DeFi 項目吸引的流動性很有限。而在近期，該項目方宣布將通過其AVAX 代幣向流動性提供者（LP）提供價值1.8 億美元的流動性激勵措施。其中首批2700萬美元的激勵分配給了Aave 和 Curve。而這種以原生代幣支付的激勵措施，為Avalanche增加使用量以及用戶遷移到該網絡創造了強大的激勵。請注意，自宣布該激勵措施以來，Avalanche的流動性增長非常明顯。

Source: DeFi Llama

借貸市場 BENQi是第一個達到10億美元流動性的Avalanche 項目，它也是首批添加AVAX 激勵措施的項目之一。

目前Avalanche網絡上最大的DEX是Pangolin（第二大DEX Trader Joe 緊隨其後）， 受益於市場對 Avalanche 生態系統的興趣增加，Pangolin已經經歷了巨大的增長，其每日DEX交易量從平均每日400萬美元增加到每日超過3億美元，增長了75倍。

而當Curve 和 Aave 在Avalanche上線時，再加上有吸引力的激勵措施，Avalanche 的崛起還會持續下去嗎？就目前而言，Avalanche的流動性仍然有限，其生態中只有4個協議的TVL超過了1億美元，其中BENQi 佔據了主導地位。Avalanche上的項目仍然是以太坊上現有項目的複製品，其通過激勵和膨脹的收益率來吸引這種增長，這些收益可能會長期存在，也可能不會長期存在。

Solana，專註於擴展性和生態系統

作為近期Layer 1區塊鏈市場的領跑者，Solana的代幣在過去30天從30美元上漲至70美元以上。Solana 通過在 2020/2021 年之前專註於 DeFi 協議的實施，推動了其生態系統的增長。 這種增長主要得益於FTX 和 Alameda Research、Serum DEX 的建設者以及 Solana 生態系統的重要投資者的支持。

目前，在Solana網絡上運行驗證器所需的硬件資本支出約為5000美元。Solana設計師預計，摩爾定律將在較長時間內降低計算成本，降低進入門檻，並允許更多驗證器上線並保護網絡安全。他們對高級硬件優化的關注使網絡得以擴展，使該網絡的吞吐量定期超過每秒1000筆交易。值得一提的是，Solana 中的智能合約是使用 Rust 編程語言構建的。

截止目前，Solana 生態系統中最大的 DeFi 項目是 DEX Raydium，該DEX項目擁有約 10億美元的 TVL，主要分佈在 Solana 生態系統中的代幣。

Source: Raydium Info

Raydium在峰值時的日交易量達到了1.5億美元，在所有區塊鏈的 DEX 日交易量中排名第 7。但要注意的是，在低費用的區塊鏈上，刷量交易也會變得更加容易。

目前，主要的Raydium流動性池子對LP和質押者的回報很高（以DEX 代幣 RAY 支付給質押者）。在最大（風險最低）的2池中，APR 徘徊在 70-100% 範圍內，而在風險較高的2池中，APR 經常會超過 200%。

Source: Raydium Info

迄今為止，Solana 生態系統已為許多借貸協議提供了資助，但尚未成功吸引到大量流動性。Solana 生態系統主要由以太坊項目的類似物組成：價值 6 億美元 TVL 的 Sabre 類似於以太坊上的Curve，而SolFarm則是類似於Yearn的收益聚合器，其目前的TVL 為 2.6 億美元。

Solana 生態系統有五個項目的 TVL 超過了 1 億美元，相比之下，以太坊擁有超過 60 個 TVL 超 1 億美元的項目。

對於需要擴展的項目，Solana 無疑是一個有吸引力的替代選擇。但就目前而言，Solana在與以太坊爭奪總流動性方面尚未表現出強大的競爭力。

Terra，領先的 Cosmos IBC/Tendermint 區塊鏈

Terra 是一個基於 Cosmos IBC 的 Tendermint 區塊鏈。而使用 Tendermint 構建的區塊鏈，具有與 Cosmos IBC 中的任何其他 IBC 區塊鏈互操作性的優勢。當 Agoric這個Tendermint 區塊鏈支持安全的 JavaScript 智能合約以及其他 Cosmos IBC 項目繼續上線時，它們將能夠輕鬆地進行通信，因為所有這些都建立在 Tendermint 共識基礎之上。

目前，Terra 是 Cosmos 生態系統的領導者。Terra 的支柱是 Luna，該代幣支持生態系統的 UST 穩定幣並保護 Terra。它的增長受到其兩個主要協議（Anchor 和 Mirror ）的刺激。其中，借貸協議 Anchor 中的主要活動是 UST，這是加密市場的第二大去中心化抵押穩定幣。

Anchor Protocol是Terra 區塊鏈上最大的 DeFi 協議，目前該協議的TVL已超過了34億美元，其中UST存款為13億美元，Luna 和 ETH存款21億美元。貸方目前從其 UST 存款中獲得 的 APY為19%，而 UST 的利用率為 60%。截止目前，13億美元UST存款中，有大約7.69億美元的UST處於被借走的狀態。

Terra的另一個王牌協議是Mirror Protocol，其功能類似於以太坊上的Synthetix，它可以創建真實世界資產（如貨幣和股票）的合成資產。Mirror協議目前鎖定了價值18.4億美元的UST，協議的日交易額超過1000萬美元，相比之下，Synthetix實際合成資產的日交易量通常低於1000萬美元，但Synthetix在TVL上略高於Mirror協議（目前Synthetix鎖定的SNX價值22.8億美元）。

最後的思考

最近幾周，儘管一些替代的L1區塊鏈平台的原生代幣經歷了增長，但相對於以太坊區塊鏈，這些替代鏈的實際流動性仍然有限。儘管如此，像Terra這樣的區塊鏈已經在一些協議中顯示出了採用的跡象。值得注意的是，在Solana、Avalanche以及Terra三條鏈中，目前沒有一條擁有超過5個TVL超過1億美元的項目。

同樣值得注意的是流動性挖礦激勵如何吸引資本。Avalanche 的增長，主要是受到了1.8 億美元的 AVAX流動性獎勵的影響，這引發了資本流入。另一個觀察結果是，區塊鏈之間的互操作性仍然有限，這意味着部署到不同鏈上的DeFi協議中的每一美元，都會造成活動和流動性的碎片化。

隨着一些用戶轉向更新的、更具實驗性的區塊鏈，開發人員將不得不評估用戶和資金進出以太坊的可行性和持續時間。隨着對用戶、注意力和資本的競爭加劇，許多開發人員和協議可能會發現這些權衡是值得的，甚至會在協議設計中找到尚未開發出來的價值和機會。如果以太坊 L2 難以擴展網絡，或為用戶體驗設置了障礙，作為回應，用戶可能會自然而然地轉向替代鏈。