觀察 | 從交易量洞察三大主流加密資產獨特用例

來源：chainalysis blog

編譯：陳一晚風

隨着2020年末所帶動的一波牛市，全球加密資產市值直線飆升，比特幣一度突破60000萬美元，站上了新的歷史水平線上。據歐易OKEx行情顯示，比特幣在這輪牛市中的最高價格達到了64846美元，以太坊也不甘示弱，拿下了4371美元的優異成績。

雖然從整體來看，加密資產在價格上的優異表現大家都有目共睹，但許多人還是不了解加密貨幣作為一種資產類別的真正多樣性，以及每個主流代幣是如何利用其獨特的使用案例來推動其增長。縱觀2021年第一季度所有加密貨幣，穩定幣、以太坊、WBTC以及比特幣這四個類別共同構成了加密貨幣交易量的大部分。

其中穩定幣的交易量為8690億美元，以太坊交易量為8400億美元，排名第二；同屬於以太坊類別的wETH交易量為6350億美元，排名第三；比特幣交易量為6230億美元排名第四。接下來，鴕鳥區塊鏈將對比特幣、以太坊以及穩定幣三個類別進行詳細分析，洞察其獨特的使用案例。以下內容來源於chainalysis blog，由鴕鳥區塊鏈編譯。

比特幣：加密黃金，加密世界的長期投資資產

據相關數據表明，投資者持有比特幣主要是將其作為長期投資而持有。首先，我們先將持有比特幣錢包與持有其他資產的錢包類型進行細分。

1.投資者：擁有75%或更多加密貨幣價值的自託管錢包

2.交易者：擁有所有加密貨幣價值的不到75%的自託管錢包

3.服務：由交易所等服務託管的錢包

請注意，此圖表不包括歸類為可能丟失的加密貨幣，這意味着它在5年或更長時間內沒有從當前的錢包中移出。

從上述圖表中我們可以看出，73%的比特幣由投資者持有，而以太坊僅為58%，主流的穩定幣 USDT_ETH為43%，後者是Tether的ERC-20代幣版本。與此同時，只有7%的比特幣由交易員持有，他們傾向於通過在更廣泛的資產之間進行交易來尋求短期收益，而以太坊為18%，USDT_ETH為14%。

當我們深入研究每枚代幣的平均“年齡”時，比特幣作為長期投資的用例變得更加清晰，這意味着它在當前錢包中的時間長短。

請注意，上圖僅顯示自託管錢包中的資產，而不是連接到服務的錢包中的資產。

從以上圖表中，我們得到了很驚人的數據。自託管錢包中持有的比特幣平均是在大約150周前獲得的，而以太坊為75周，主流穩定幣Tether和USDC為6到7周。換句話說，加密貨幣用戶持有比特幣的時間大約是以太坊的兩倍，是穩定幣的20倍以上。

但這些長期的比特幣投資者究竟是誰？下面，我們將根據交易規模調查誰在使用不同類型的加密貨幣，以此用它來對交易背後的用戶進行分類。

註：我們將機構轉賬定義為100萬美元以上的轉賬，專業轉賬為10,000美元至100萬美元之間的轉賬，大型零售轉賬為1,000美元至10,000美元之間的轉賬，小型零售轉賬為低於1,000美元的轉賬。

數據顯示，根據個人交易的規模，機構投資者可能占研究時間段內所有比特幣交易量的69%。

綜合來看，這些數據在很大程度上與我們在過去一年中聽到的說法基本相符：投資者，尤其是主流金融機構的投資者，已將比特幣視為一項長期投資，許多人將該資產定位為對沖通脹和其他令人擔憂的經濟趨勢的工具。這就是為什麼與其他加密貨幣相比，我們看到比特幣持有的時間如此之長，而且比特幣的投資者持有的交易規模如此之大，表明他們處於專業或機構層面。

以太坊：價值斐然，有望超越比特幣

值得一提的是，儘管以太坊的市值較低，媒體報道頻率也較低，但以太坊在2021年第一季度的交易量仍高於比特幣。

事實上，如果我們將以太坊的交易量與wETH（其 ERC-20 代幣等價物）的交易量結合起來，以太坊將擁有迄今為止所有加密貨幣中最高的交易量。

但是這些以太坊交易是由哪些服務負責的呢?

注意：此圖僅反映涉及服務的交易，不反映自託管錢包之間的交易

自2020年1月以來，大多數以太坊交易至少涉及一個DeFi平台，其中大部分發生在兩個DeFi平台之間。DeFi平台是建立在智能合約豐富的區塊鏈之上的加密貨幣服務。一旦構建完成，它們就可以自主運行，在滿足基礎代碼定義的特定條件時自動執行特定的金融功能——交易、貸款或其他交易。因此，DeFi平台可以獨立於公司或其他治理機構而存在。

最重要的是，幾乎所有DeFi平台都建立在以太坊區塊鏈上，這意味着它們主要接受以太坊以及ERC-20代幣，ERC-20代幣又是建立在以太坊區塊鏈上的加密貨幣，這意味着它們可以從以太坊錢包發送和接收。許多ERC-20代幣旨在反映現有資產的價格。例如，wBTC是一種與比特幣價格相匹配的ERC-20代幣，而wETH為以太坊實現了相同的功能。USDT_ETH和USDC_ETH分別與穩定幣Tether和USDC的價格相匹配，這兩個穩定幣都與美元掛鈎。

DeFi的增長是相對較新的發展。2020年6月，DeFi平台每周總價值在20到30億美元之間。這個數字在8月份開始快速增長，截至2021年5月，每周持續超過200億美元，有時甚至超過600億美元。

自2020年初以來，DeFi一直是迄今為止增長最快的服務類別，幾乎都是由以太坊推動的。在這種情況下，以太坊在加密貨幣創新中發揮着關鍵作用，因為DeFi是幾種新型金融服務和工具的開發場所，包括NFTs、去中心化交易所和自動借貸平台。

DeFi還為加密貨幣提供了一種進入社區以推出新平台的方式。傳統的中心化交易所和其他服務的創始人通常必須自己籌集資金，以建立一個新平台，並為其提供初始流動性。有了DeFi，創始人可以從用戶或其他支持者那裡借到資金，作為回報，這些人會得到與平台相關的獨特代幣，從而有權分享平台的費用。我們預計未來幾年DeFi將會出現更多創新，其中大部分可能由以太坊提供支持。

穩定幣：錨定法定貨幣，加密資產的利潤轉化橋樑

穩定幣是與現有非加密資產價格掛鈎的加密貨幣。其中兩種最受歡迎的穩定幣就是USDT和USDC。據數據顯示，穩定幣的交易量高於比特幣和以太坊的交易量，但這些交易發生在哪裡？我們以USDT為例。

注意：此圖僅反映涉及服務的交易，不反映自託管錢包之間的交易

數據顯示，USDT的大部分交易都是在交易所之間進行的，特別是C2C交易所，這意味着那些只允許用戶將加密貨幣兌換為其他加密貨幣，而不是法定貨幣。這反映了穩定幣在交易所，尤其是 C2C交易所的貿易結算中發揮的關鍵作用。由於其穩定性，穩定幣允許交易者將其加密貨幣的價值鎖定為美元，從而使自己免受加密貨幣波動的影響，而不必將資金移出交易所。

這一角色使穩定幣成為加密貨幣生態系統中交易最頻繁的資產。請記住，大多數交易都發生在單個交易所，這在鏈上交易量數據中並沒有顯示。我們可以使用訂單簿數據來比較不同加密貨幣到達交易所后的交易速率，使用一種稱為交易強度的度量。交易強度衡量代幣被存入交易所到取款之間的交易次數。

以下是穩定幣USDT與比特幣和以太坊的交易強度對比。