[股評]中國電信：短炒無機會 長線有價值

中國電信是近幾年A股市場上發行規模最大的公司之一，募資超過540億元。在其股票發行時，市場上有過認購是否踴躍以及上市後會否破發的擔心。其理由中國電信A股的發行市盈率為19.84倍，而其在香港上市的H股，市盈率僅8倍多一點。

雖然A、H股之間是會存在一定的價差，但一般是在30%左右，顯然這個差距是有點大。當然也有人對中國電信的發行上市還是持樂觀的態度，一方面是基於境內市場長期存在的炒新習慣，另一方面與之屬於同一行業的中國聯通，當前的市盈率在16倍左右，而中國電信在業務規模以及盈利能力上，要明顯超過中國聯通不少。

在8月初，中國電信實施了公開發行，雖然0.95%的網上中籤率表明投資者認購還算積極，但在繳款時卻出現了較多的棄購現象。而與此同時，機構的網下申購似乎熱度就不是特別高。但儘管如此，市場上還是有些資金想着要去炒作這個大盤股。當然了，中國電信體量大，不可能像炒作別的新股那樣一開盤就拉高。事實上在上市當天該股僅高開5.74%，此後還一路下行，股價最低下探到4.58元，只比發行價高出0.05元。不過，在部分投資者大舉賣出，股票有了一定的換手后，炒作資金開始強勢介入，迅速將股價拉起，盤中股價一度摸高到6.52元，達到了上市當天只能上漲44%的價格極限。在收盤時，該股也還有6.11元，只要下一個交易日不出現暴跌，當天入市的資金還是會有不錯的收穫。若此，市場也許就會再度驗證一次炒新的成功。

然而，這次的炒新者可能忽略了一個問題，即在市場的一致預期中，並沒有給中國電信太高的估值，這一點在上市當天收盤前股價從高位回落6%以上就可以看出，如果是強勢品種，那麼應該是會守住44%的漲幅。問題還在於，此時市場熱點並不在電信通訊這類行業上，由於大資金是盯着諸如鋰電、硅材料、芯片這幾個板塊上，缺乏對傳統行業新股的炒作熱情。比中國電信提前一天上市的滬農商行，雖然股價也曾經被封在44%的漲幅上，但後來同樣是被打開的。

如果沒有更多的炒新資金入市，中國電信的走勢就很難樂觀了。而實際上，在上市后的第二個交易日，炒新資金廖廖無幾，隨着大量拋盤的湧出，中國電信迅速被打到跌停板。到周四收盤的時候，股價僅4.71元，比發行價高出不到4%。這樣的走勢也表示，短期內中國電信A股的走勢會持續偏弱，明顯缺乏相應的操作機會。至於滬農商行，此時則已經破發數日了。當然，由於設置了超額配售制度，目前來看中國電信還不至於很快破發，但隨着時間的推移，也不能排除今後會面臨一定的破發壓力。

從這個角度來說，炒新資金對中國電信的這次炒作，應該是很失敗的。其原因之一在於，對於中國電信這種估值不低的大盤股，試圖集中一定的資金，通過使用某些操作技巧來獲取短線收益，基本是行不通的。當然，更為本質的問題是，中國電信作為大盤藍籌股，現在是很難再採取投機的模式來進行交易了。

不過，話也要說回來，中國電信作為國內最大的電信運營商之一，還是有其自身的優勢，在大力發展5G技術的背景下，通過不斷的業務迭代，無論是市場規模還是盈利能力，都會有進一步的增長，因此其長期投資價值是明顯的。

儘管在某種角度上公司更像是公用事業類企業，但隨着其科技含量的不斷提升，今後人們也會更多地從科技股的屬性來定義它。因此，作為兼具穩健性與成長性的品種，以合理價位介入並中長期持有，還是有機會取得相應的收益。其實，中國電信是如此，不久后也將登陸A股的中國移動也會是如此，其他的大盤藍籌股，大抵也是如此。由此，在中國資本市場上也就形成了一個規模龐大的大藍籌股板塊，在為中長期投資者帶來回報的同時，也充當了證券市場穩定運行的基礎。