解放思想！我們需要新的模型為meme和NFT定價

在《關於meme的觀點》一文中，作者揭示了許多用於估值的模型本身都是Meme（模因），甚至包括“營收（revenue）”之類的東西。

這裡很多人會提出疑問，為什麼是營收、估值會是Meme？它們不是基本面嗎？

那麼，多少市盈率（P/E）才算便宜，多少才算貴？有統一的標準嗎？誰來確定哪些屬於例外？誰來進行分類？

P/E 本身就是一個meme。為什麼？因為根本不存在一個自然法則，它能因為市盈率太高而讓價格下跌，能因為市盈率太低而推高價格。

估值meme其實是許多投資者共同相信的一種奇妙的交易meme，因而將他們對估值的信念轉變為一種自我實現的信念。

這並不是說這個meme背後絕對沒有邏輯，而是說結果是由其他參與者對meme的信念決定的，而非自然法則。

我們還能想到哪些傳統金融的meme？有很多！

舉一個很多人都聽過的例子：比特幣沒有現金流，所以它一文不值。

你相信這個說法是真的？恭喜你，你已成功獲得NGMI（Not Going To Make It，加密圈裡指投資者踏空，錯失財富） HFSP（Have fun staying poor，你自己開心並且繼續窮着就好）榮譽認證，你可以將這些認證添加到你的領英上！

投資大師本傑明·格雷厄姆 (Benjamin Graham)強調投資者必須在安全情況範圍內購買。投資藝術可以簡化為尋找內在價值低於當前市場價格的資產，從而為投資者提供“安全邊際（margin of safety）”。

因此，投資者會看看當前的投資價格，並想知道目前哪些因素正在壓低/抬高價格，導致價格偏離其內在價值。

如果價格高於內在價值，那麼避免此類投資。

如果價格低於內在價值，那麼深入研究。

我想，這可以表達為，

其中價值（內在）是“資產價值的衡量標準”，通常通過可變現凈資產價值、貼現現金流（DCF）或其他模型來計算。

其中偏差因子（Deviation Factor，如流動性、β、市場炒作等）可能對內在價值產生正面或負面影響，從而給出當前的市場價格。

但是，這個模型失敗的地方在於，我們可以清楚地看到，這個世界上存在許多資產可能根本不具有內在價值，那麼無論對它們應用什麼樣的正偏差因子，它們的價格應該始終為零。

然而，這些資產的價格並不為零。

為什麼？

騙局？資金盤？或者它們內在價值實際上很高？

我假設傳統交易金融（tradfi）投資者之所以如此熱衷和迅速地排斥加密行業，主要是因為他們的心理模型無法去給加密行業估值——在加密行業，很多沒有內在價值的東西，仍然可以持續保持一定的價格。

為什麼狗狗幣之前一直漲？為什麼有些頭像NFT能值好幾百個ETH ？

對於 tradfi NGMI HFSP朋友們來說，這些問題都沒法解釋。

在通過他們的模型分析后，他們唯一的結論可能就是：這一定是騙局。

這就是 tradfi NGMI HFSP 投資者的世界。

但在這裡，則是另一個世界。

這裡，“無價值”的治理代幣實際上是有價值的，儘管可能很多人沒有用它們進行任何治理。

這裡，JPEG 有價值，因為我們喜歡藝術（或者也可能是因為我們討厭藝術）。

波洛克（Pollock）的作品看起來像五彩斑斕的粗俗彩繪，而且你可能很不喜歡。

然而，誰在乎你的意見？有錢人喜歡就行。市場的價格由買家決定，而不是遊戲中沒有遊戲皮膚的局外人（傳統遊戲中的遊戲皮膚由官方設定價格）。

Crypto Punks的第69個分叉項目已經出來了，頭像人物戴着快餐帽，畫質高清，在無聊的遊艇俱樂部（融合bored yacht club元素），手上拿着亂七八糟的東西，被部署到以太坊經典現金的Vitalik願景上，你認為它們很醜，應該一文不值？

誰在乎你的意見？有錢人喜歡就行。同樣的，市場的價格由買家決定，而不是遊戲中沒有遊戲皮膚的局外人。

所有者甚至可能不“喜歡”它，尤其是在 NFT 及其稀有度、特徵、收藏美學、歷史、當前社區或文化方面。事實上，NFT越荒誕，反而可能就越值錢。沒有什麼比擁有一個只是一張石頭JPEG圖片的NFT（EtherRock限量100個，部分價格已超過400ETH）更能說明“看看我，我不是有錢，我是非常有錢”。

所有“舊世界”tradfi 模型的問題在於，它們無法適應我們純粹的“自閉”，也無法衡量我們購買“無價值”meme的能力（這種能力甚至能讓狗狗的市值 DOGE 達到數十億美元） .

只要無腦梭哈的投資者會梭哈，並且這部分人一直存在，就一直會有投機。

我們需要一個新的模型來適應這個新世界。我們需要有一個東西來解釋為什麼meme有價值。

我對舊的模型提出一個簡單的修正：