Coinbase股東信要點：Q2機構交易量增幅50%，以太坊交易佔比首次超過比特幣

作者 | 秦曉峰

編輯 | 郝方舟

北京時間今天凌晨，美國最大的加密平台 Coinbase（NASDAQ: COIN）發布第二季度股東信（點擊查看）。

數據顯示，二季度 Coinbase 總收入約為 22.3 億美元，好於市場預期的 17.47 億美元，相較於上一季度（18.02 億美元）環比上漲 80.9%；其中凈收入 20.33 億美元，其他收入總計 1.94 億美元；二季度凈利潤 16.1 億美元，好於市場預期 5.66 億美元，相較於一季度（7.71 億美元）環比上漲 108%；調整后 EBITDA 為 11.5 億美元，好於市場預期 9.615 億美元；二季度月度活躍用戶達 880 萬，環比增長 44%，總用戶達 6800 萬。

數據公布后，Coinbase 股票（COIN）在尾盤交易中上漲了 3.5% 以上。過去一周，COIN 價格持續上升，從 230 美元一度拉升至 282 美元，漲幅超過 20%；截至發稿前，COIN 暫報 270 美元，高於 IPO 發行價（250 美元）8%，但相較於首日開盤價（381 美元）下跌 41%。

下文中，Odaily星球日報就Coinbase股東信重點信息進行摘錄和解讀：

1、機構入場速度加快，以太坊得到更多關注

下圖顯示，二季度 Coinbase 交易總量為 4620 億美元，相較於一季度 3350 億美元環比上漲 37%。

（交易量結構圖）

其中零售用戶（散戶）交易量為 1450 億美元，佔比僅僅 31%；機構用戶交易量貢獻了交易量的絕大部分，達到 3170 億美元。從增長來看，散戶交易量相較於上一季度增速只有 20.8%，而機構用戶交易量增幅高達 47%，這對於市場而言無疑是一個振奮人心的消息。

需要說明的是，二季度包括 MicroStrategy 在內的多家美股上市公司紛紛加倉比特幣。同時，Coinbase 與包括馬斯克、PNC 銀行、SpaceX、特斯拉、Third Point 和 WisdomTree 等在內的行業領導者建立了合作夥伴關係。這些對於 Coinbase 機構交易量的增加或許起到了正面影響。

不過，從具體的收入結構來看，依然是散戶交易貢獻更大。數據顯示，二季度面向散戶的交易收入為 18.28 億美元，面向機構的收入為 1.02 億美元。根本原因在於，Coinbase 對於機構用戶採取費率優惠政策，手續費遠遠低於散戶。

（收入結構圖）

二季度交易總收入 19.3 億美元，相較於一季度（15.4 億美元）環比上漲 25.3%，相較於去年同期（1.7 億美元）同比上漲 1035%。

從幣種交易結構來看，以太坊獨領風騷。數據顯示，二季度以太坊占 Coinbase 交易量的 26%，比特幣佔比為 24%，這也是以太坊交易量佔比首次超過比特幣。

對於這一現象，Coinbase 給出了三個解釋：

• 二季度（5月之後）行情轉冷，比特幣交易量在二季度小幅下降；
• 由於 DeFi 和 NFT 生態系統的增長，以及我們 ETH2.0 Staking 產品推動需求增加，以太坊交易量顯著增長；
• Coinbase 平台新增了其他資產並且交易量顯著增加。

雖然比特幣交易量佔比下滑，但其依然是 Coinbase 資產儲備的主力。數據顯示，截止 6 月 30 日，平台上的總資產為 1800 億美元，該平台上的加密資產佔加密資產總市值的 11.2%——其中 47% 是 BTC，ETH 佔比 24%。

儘管平台資產下降，但二季度 Coinbase 每月交易用戶（MTU）依然保持增長，從一季度的 610 萬增加至二季度的 880 萬。“第二季度MTU的增長是由加密貨幣市場環境、產品發布、我們的營銷努力以及我們支持的加密貨幣資產數量的增加所推動的。”

2、收入走向多元化

對於目前絕大多數加密交易平台而言，交易收入是其重要的收入來源。但單一的收入方式也使其抗風險能力減弱，特別是市場走熊，市場活躍度下降，交易收入將直接大幅縮水。Coinbase 也意識到了這點，不斷拓展收入渠道，擴大營收來源。

（訂閱和服務收入）

數據顯示，第一季度「訂閱和服務收入」總計 5640 萬美元，二季度「訂閱和服務收入」總計為 1.026 億美元，環比上漲 82%；並且， 非交易收入在收入中佔比也從上個季度的 3.6%上升為 5.1%，雖然佔比依然很小，但趨勢向好。

Coinbase 仍然是一家以交易為主導的公司，但就收入項而言，非交易項目正在變得重要，這些措施將幫助 Coinbase 擴大目前的收入基礎。（Odaily星球日報註：訂閱和服務收入包括資金託管費用、區塊鏈收入、利率獎勵等。）

另外還有一個細節需要注意。數據顯示，Coinbase 二季度凈利潤為 16.1 億美元，相較於一季度（7.71 億美元）環比上漲 108%，但其收入漲幅並沒有翻番。Coinbase 解釋了利潤增長的根本原因是來源於稅收減免。“在第二季度，我們確認了 7.37 億美元的稅收優惠。主要是由於我們在 4 月直接上市后，向全職員工提供的基於股票的報酬的稅收減免。”

3、三季度 Coinbase 將如何表現？

那麼，Coinbase 對其三季度的表現如何預測？官方介紹說：

“7 月，零售 MTU 和總交易量分別為 630 萬和 570 億美元，這是因為加密貨幣資產價格和波動率相對於第二季度的水平大幅下降。8 月份至今，零售 MTU 和交易量與 7 月份的水平相比略有改善，但仍然低於今年年初的水平。因此，我們認為零售 MTU 和總交易量在第三季度將比第二季度低。”

正是對短期市場的預期較為悲觀，COIN 股價並沒有在數據披露后大幅上升，甚至在盤后一度下跌超過 3%。

對於加密市場的長期發展，Coinbase 依然抱以樂觀的態度。“芝加哥大學最新調查顯示，13%的美國人在去年交易過加密貨幣資產，而股票交易的比例為 24%。這些採用趨勢，加上最近政府對加密貨幣作為稅收來源的關注，表明我們已經到達了一個拐點，加密貨幣已經到來。”