加密貨幣持倉周報 | 大型機構精準預見 ETH 回調，散戶反成 BTC 急跌「贏家」

撰文：7

CME 比特幣期貨

5 月 15 日，CFTC 公布了最新一期 CME 比特幣期貨周報（5 月 5 日-5 月 11 日），最新統計周期內 BTC 價格表現非常微妙，整周內行情並未出現特別明顯的波動，不過在統計周期結束后的首個交易日 BTC 就跌破了 50000 美元整數關口，因此本期周報呈現的是這輪快速回調前各類賬戶的「準備情況」，哪幾類賬戶準確地「預判」了這波回調，是本期周報的關鍵所在。

總持倉（未平倉總量）數量在最新一期數據中自 8306 張反彈至 8469 張，此前四周連降的勢頭告一段落，行情過去一段時間的下跌勢頭暫緩讓市場的減倉情緒同樣有所減弱，最近統計周期內市場總體的持倉量收復了上一統計周期的全數跌幅，不過倉位增持的具體細節還是需要看各類賬戶的實際調倉狀況。

分項數據上來看，規模最大的經銷商持倉多頭頭寸自 500 張進一步上升至 516 張，空頭頭寸自 93 張同步上升至 113 張，多空雙向（已對沖）持倉自 151 張進一步回落至 131 張，大型機構連續第二周進行了多空雙向的同步倉位增持，考慮到行情在最新統計周期內波動幅度有限，因此經銷商賬戶延續了上一統計周期的操作思路並不令人意外。不過正如文初所述，由於行情在該統計周期結束后隨即出現了一輪快速下跌，因此經銷商賬戶的倉位增持可以說是又一個「錯誤」的判斷。在最近一個多月的時間裡，這類規模最大的機構在市場節奏的把控上一直不夠樂觀。

資管機構持倉多頭頭寸自 370 張上漲至 383 張，空頭頭寸自 994 張回落至 910 張，該數值自歷史高點回落，同時終結了此前的四周連漲，雙向持倉自 20 張上升至 112 張。資管機構在最新統計周期內進行了明確的凈多調倉，在進行多單增持的情況下放棄了對於空單的持續加碼。作為過去幾個統計周期內最堅定的「唱空者」，這類賬戶反而在行情出現一波快速回調之前在調倉思路上發生了轉變，由此可見資管機構對於這波回調同樣有所錯判，

槓桿基金賬戶在最新統計周期內多頭頭寸自 2544 張下降至 2319 張，反彈勢頭並未能延續，空頭頭寸自 5507 張同步回落至 5419 張，雙向持倉自 328 張進一步上升至 502 張。槓桿基金上周進行的多空同步增持未能延續，與此同時多單持倉佔比也重新回到了 30% 以下。相比於兩類大型機構的調倉來說，槓桿基金對於最新統計周期結束后的這波回調判斷相對準確。

大戶持倉方面，多頭頭寸自 2020 張上升至 2154 張，該數值自近 13 周低點反彈，空頭頭寸自 258 張上升至 292 張，雙向持倉自 87 張上升至 114 張。大戶賬戶在最新統計周期內並未進行明確的單邊調倉，而是進行了多種倉位的同步增持。考慮到上一統計周期內大戶賬戶進行了凈空調倉 ，所以最新統計周期內對於多空持倉比影響有限的倉位同步調整也可以理解為對於偏空思路的「加註」，大戶賬戶對於短期市場的節奏把控仍然相當準確。

散戶持倉方面，多頭頭寸自 2286 張下降至 2237 張，空頭頭寸自 868 張小幅上漲至 876 張。散戶比較意外地在市場價格波動幅度有限的情況下進行了清晰的凈空調倉，在大型機構未能準確預判最新統計周期結束后的一輪迴調的情況下做出了相當正確的判斷，這可以認為是最新一期周報中最大的意外之喜。

CME 以太坊期貨

雖然在最新統計周期結束后的首個交易日 ETH 同樣出現了大幅回調，但是在該統計周期內 ETH 的市場表現明顯優於 BTC，在此期間價格創出了歷史新高。可以說在最新統計周期結束后的一輪快速回調發生之前，ETH 的市場表現更具「迷惑性」，在強勢的市場表現中是否有某類賬戶對潛在的回調有所預判，是 ETH 部分的關鍵所在。

總持倉（未平倉總量）數量在最新一期數據中自 2416 張回落至 2157 張，該數值兩周連降，而且在行情持續上漲的情況下仍然能有如此調倉表現，可以認為市場已經提前嗅到了風險的氣息，並未盲目樂觀。

分項數據上來看，規模最大的經銷商持倉多頭頭寸保持 0 張不變，空頭頭寸自 0 張上漲至 42 張，多空雙向（已對沖）持倉保持 0 張不變。經銷商賬戶在價格創歷史新高的情況下逆勢加碼空單，精準地預見到了統計周期結束后的回調行情，在對於 ETH 的判斷上相比 BTC 更為準確。

資管機構持倉多頭頭寸自 66 張下降至 0 張，空頭頭寸自 0 張上升至 70 張，雙向持倉自 0 張上升至 10 張。資管機構在最新統計周期內進行了更明確的凈空調倉，兩類大型機構賬戶都在高熱度的市場中表現出了相當「冷靜」的態度。

槓桿基金賬戶在最新統計周期內多頭頭寸自 950 張反彈至 1023 張，空頭頭寸自 1858 張同步上漲至 2089 張，雙向持倉自 74 張上升至 106 張。槓桿基金在最新統計周期內一改上一統計周期的大幅減倉思路，進行了集中的倉位增持。雖然凈空的持倉狀況並未發生轉變，但是多單持倉佔比在最新統計周期的調倉過後有所上升，可以認為這類賬戶還是受到了價格上漲的「影響」，並沒有對潛在的回調風險做出過多準備。

大戶持倉方面，多頭頭寸自 311 張上漲至 405 張，空頭頭寸自 69 張回落至 44 張，雙向持倉自 18 張微漲至 19 張。大戶賬戶在最新統計周期內又一次進行了明確的凈多調倉，這類賬戶在 ETH 價格快速上漲的過程中一直保持堅定的追多思路，這也意味着在最新統計周期結束后的這輪快速回調中大戶難免會遭受較多的損失。

散戶持倉方面，多頭頭寸自 997 張上漲至 1180 張，創歷史新高，空頭頭寸自 397 張同步上漲至 463 張，同創歷史新高。散戶在最新統計周期內進行了大幅度的倉位增持，意味着 ETH 價格的快速上漲吸引了大量散戶資金的入場，而這也是散戶情緒化的一種表現。