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編者按：4月26日，中國人民大學重陽金融研究院高級研究員、北京航空航天大學教授，清華長江講座教授，北航數字社會與區塊鏈實驗室主任蔡維德，在人大重陽主辦的“新型貨幣戰爭的科技、市場、監管”系列直播活動第三講（下）中，分享了他對“數字貨幣區理論和其影響”的最新思考。該期內容將分為上下兩篇發布，以下為直播視頻及實錄下篇。上篇請見：數字貨幣緣何讓英美如臨大敵？前沿專家解密
核心要點
1、現在的競爭是法幣與法幣競爭，法幣與穩定幣競爭，法幣與數字代幣競爭，穩定幣與穩定幣競爭，穩定幣與數字代幣競爭，數字代幣與數字代幣競爭，一種複雜的貨幣戰爭出現了。
2、數字代幣洗錢最多，出事最多，但現在數字代幣已經被半合法化或合規化了，現在投資在數字代幣上的不是幣圈，不是地下經濟，而是保險公司，基金、銀行，這是一個很大的轉變。
3、世界法幣和比特幣競爭是需要國際合作的，因為數字代幣會對全世界所有法幣構成競爭，這是非常嚴重的問題。合規市場如果融合了數字代幣市場，這種情形是最可怕的現象。
4、美國國稅局傳達了一個重要信息，從2020年開始要開始管理比特幣，任何一筆交易都要能夠追蹤到，而且要使用最高級的科技，拿反恐最高科技來追蹤比特幣交易，做數字貨幣競爭。
5、數字穩定幣是法幣先鋒，也是護城河。在這次新型貨幣戰爭，數字穩定幣是保護法幣的一個重要防線。
2020年11月新型貨幣競爭
首先，先來看下面這張圖。筆者曾多次提及這張圖。因為新冠病毒，許多國家大量印鈔，FATF 6月30日開始執行旅行規則，在6月30日後數字貨幣開始指數型爆漲。2020年11月，美國的一些分析學家表示比特幣的流通性已經超過英鎊和俄羅斯盧布兩者的總和，這十分令人驚訝。當時美國很多監管單位處罰了很多單位，認定他們違規。在2018年時只要有一家公司被處罰，整個數字代幣圈全部倒，而且是跳水式下跌，但現在只是被處罰那家公司倒，其他的繼續暴漲，這代表不同的現象出現了。現在不是幣圈和政府在對抗，不是無政府的人和政府在對抗，現在是合規市場和世界貨幣體系在競爭，因為現在投資比特幣的多數都是合規機構。
2020年11月初，分析家發現比特幣的流動性超過英鎊的流動性
以前我們認為只有躲在牆裡不被發現的人在從事數字貨幣交易，現在是穿西裝打領帶的人，在銀行、保險公司、基金中買比特幣，這是很驚人的。一夕之間，整個貨幣的競爭方式等各個方面就不一樣了，一下子變成了三元競賽，這會引出很多新理論。
從現象上看，這是嚴肅的數字貨幣競爭，也就是數字貨幣區理論預測的。但是現在的競爭是法幣與法幣競爭，法幣與穩定幣競爭，法幣與數字代幣競爭，穩定幣與穩定幣競爭，穩定幣與數字代幣競爭，數字代幣與數字代幣競爭，一種複雜的貨幣戰爭出現了。
1. 貨幣競爭場景
中國歷史上有一段有趣的時期，就是三國時期。三國的魏、蜀、吳競賽中有過一對一的局面，但很多時候是二對一的競賽，比如劉備和孫權合作打曹操，赤壁之戰把曹操打得很慘。但也有曹魏和東吳合作打蜀漢。所以，在三元環境下：
1） 傳統貨幣競爭就是法幣與法幣競爭，例如美元與日元，美元與歐元競爭，美聯儲在2021年3月就提到這兩個法幣和美元競爭的歷史。
2） 法幣和穩定幣競爭，比如歐元與臉書穩定幣競爭，歐洲央行一直表示要防禦臉書的穩定幣。
3） 法幣和數字代幣競爭，例如美元和比特幣競爭，2021年3月，美聯儲公開說比特幣和我們競爭了，第一次數字貨幣或者數字代幣比特幣直接挑戰美元。
4） 穩定幣和穩定幣競爭，比如臉書穩定幣和USDT競爭，臉書出來第一個打擊的將是USDT
5） 穩定幣和數字代幣競爭，臉書的穩定幣以後也可能和比特幣競爭。
6） 數字代幣和數字代幣競爭，比如比特幣和以太坊競爭。
2. 競爭場景
競爭場景也不同，有一對一的，比如數字穩定幣對數字穩定幣競爭；有二對一的，法幣及其他穩定幣和另外法幣的競爭；有三對一的，法幣和穩定幣合作和另外的法幣競爭，可是這個法幣在背後還有數字代幣競爭，這三個方面前後夾擊，互相作戰，情形很複雜。這裡面，數字代幣的風險是最大的。
因為它在跟所有的法幣和數字穩定幣競爭。數字代幣洗錢最多，出事最多，但現在數字代幣已經被半合法化或合規化了，現在投資在數字代幣上的不是幣圈，不是地下經濟，而是保險公司，基金、銀行，這是一個很大的轉變。
美國Fidelity在2020年12月出了一篇文章表示，推薦美國公司的財政部門應該擁有一些比特幣。Fidelity是全美國最大的、最合規的、也是非常保守的券商，在2020年卻建議每個大公司拿這部分錢買比特幣！它背後的邏輯值得再三思考。他們的觀點是“萬一”美元倒了還有比特幣支持。2021年3月美聯儲表示已經有信心打敗比特幣，存美元就可以了。但是連Fidelity這公司都認為比特幣和美元在真正地競爭。而且“萬一”絕對會贏的美元輸了，美國公司應該如何處理？
保守的美國證券公司在2020年12月推薦美國企業購買比特幣“以備萬一”
Blockchain Bites表示美國政府要和比特幣作戰了，如果比特幣打擊美元，把美元的儲備地位打敗或變弱，美國是不會同意的。因此，他們認為美國一定會嚴打比特幣。這樣的消息從今年初起一直出現，美聯儲已經公開講過，有信心把比特幣打下來。
3. 國際合作的必要性
世界法幣和比特幣競爭是需要國際合作的，因為數字代幣會對全世界所有法幣構成競爭，這是非常嚴重的問題。印度在2021年3月開了第一槍，印度表示印度公民不準買比特幣，不準擁有比特幣，不準交易比特幣。而且印度參加四方安全會議后立刻宣布了這件事情，可以看到這件事情不僅影響美國，印度等都受到了影響。
4. 二元競爭和三元競爭
競爭形式包括單元競爭、二元競爭、三元競爭。單元競爭是指法幣，外幣取代現象是區域嚴重，與平台為王無關，與數字貨幣理論無關，宏觀經濟學影響是在有現象的地方嚴重。二元競爭變成法幣與穩定幣競爭，而且外幣取代現象在全世界每個地方都可能發生，問題更加嚴重了，平台為王在全球有影響，不是區域影響，貨幣理論區是在全球有影響，不是區域有影響，對於宏觀經濟學，是對全球有影響，且為歷史性空前影響，這是2020年國際貨幣基金組織的觀點。三元競爭更加嚴重，法幣、穩定幣和數字代幣三者競爭，因為數字代幣有難移除性，外幣取代現象更加嚴重，平台為王更加嚴重，合規市場如果融合了數字代幣市場，這種情形是最可怕的現象，現在沒有人能夠想象出這個現象會多可怕。
普林斯頓大學：數字貨幣競爭
數字貨幣理論對各方面的影響更大。普林斯頓大學理論表示數字貨幣競爭有國際和國內的，包括進攻的國際化的競爭、防禦性的競爭、公共資金、平台等現象，它認為最重要的是防禦性的競爭，它還認為國內的私人貨幣以及法幣之間的競爭比較重要。
普林斯頓大學數字貨幣競爭圖
1. 平台競爭：比目魚模型競爭
這是Rogoff教授所講的重要的信息。為什麼大家都要做平台，因為誰擁有平台就能看到平台上的信息，比如SWIFT這個組織能夠看到全世界的資金來往，如果數字貨幣以後是金融平台化，數字貨幣平台就變成無價之寶。
我在2019年寫過一篇文章，其中包括比目魚模型。比目魚是很奇怪的魚，它的兩隻眼睛長在一邊，另外一邊沒有眼睛。數字貨幣平台的平台方什麼都看得見，可是參與方只能看見自己，這難道不就是“比目魚”模型？
所以Rogoff的文章里講到，你可能不喜歡Libra，但Libra重要，沒有Libra可能會帶來更多麻煩。
在比目魚模型里有主權獨享、安全共享、部分共享、分層分片等。我在文章里講，平台到底怎麼設計是一個很大的學問。所以，設計區塊鏈時，什麼人能夠看到什麼事情是非常重要的一個研究課題，但是現在研究的人很少，這是今天學者可以研究的重要題目。
普林斯頓大學的防禦策略
1. 央行和國稅局是第一個道防禦策略
普林斯頓大學提出了多項防禦措施。一是數字貨幣競爭，他認為第一個防禦是央行和國稅局。央行是數字貨幣戰爭中非常重要的角色，哈佛大學Rogoff在他的短文中提出國稅局和貨幣也有非常大的關係，他講到地下經濟是用稅收來管理，這代表美國國稅局一定會出手管理數字貨幣。
2. 美國國稅局和高科技簽約合作
2021年3月，美國國稅局跟美國Palantir的公司簽約，這計劃是隱藏寶藏計劃（Operation Hidden Treasure）。Palantir這公司是美國人均最賺錢的公司，每個員工從董事長到掃地員工，每個人平均賺千萬美金，它同時也是美國的高科技公司。它的高科技是用來專門尋找恐怖分子的，這麼大的一家高科技企業，現在卻在追蹤比特幣交易。
美國高科技公司承認和國稅局合作
美國國稅局傳達了一個重要信息，從2020年開始要開始管理比特幣，任何一筆交易都要能夠追蹤到，而且要使用最高級的科技，拿反恐最高科技來追蹤比特幣交易，做數字貨幣競爭。
3. 國稅局只收法幣助力新型貨幣戰爭
美國國稅局來管理數字貨幣和治理數字貨幣，是一項重要的美元防禦措施。以後國稅局只能收美元，不收比特幣或是其他貨幣。它通過這樣的措施來保護美元。這樣如果持有比特幣，必須賣比特幣換美元來交稅，最起碼每年美國報稅期間比特幣就會跌。/
Palantir總裁表示他自己也買比特幣，但是他買比特幣的程度，還不足以影響美元失去世界儲備貨幣地位。
4. 央行出CBDC作為第2道防禦策略
普林斯頓大學推薦每個國家都應該發展CBDC來對抗穩定幣等。普林斯頓大學認為穩定幣和狹義銀行可以是重要防禦策略。這點和哈佛大學Rogoff教授一致，在CBDC的出現前以穩定幣先行。穩定幣是第一個保護美元的數字貨幣。
這點也是我們過去（2019年初）提到的，數字穩定幣是法幣先鋒，也是護城河。在這次新型貨幣戰爭，數字穩定幣是保護法幣的一個重要防線。這點美國財政部在2020年也表示支持，現在普林斯頓大學也同意這觀點。
5. CBDC出來后，數字穩定幣“鳥盡弓藏”
但普林斯頓大學的另外一個觀點是，CBDC出來后穩定幣一定會被打壓。這是另外一個數字貨幣競爭。同樣是美元，一個是 CBDC，一個是美元穩定幣，但是CBDC打壓美元穩定幣。美國在 CBDC元還沒有出來前，是以穩定幣先行，穩定幣先行之後央行數字貨幣以後要來接收穩定幣的市場，所以是”鳥盡弓藏”。
他認為美元CBDC出來后，美元穩定幣最後會轉向高價值低數量的服務，這個觀點還可研究思考。
6. 美國CBDC計劃還需要幾年發展
我們預測幾年內美國難以建立美元CBDC計劃，因為美國還沒有建立相關制度。以前美國一直在談FedNow這個系統，2020年2月美聯儲在討論FedNow這事時，是和 CBDC一起討論的。這是不是代表美國 CBDC計劃會和FedNow計劃相關？FedNow要在兩三年後才會出來，在它沒有出來前，美國的CBDC大概比較難出來。
7. 監管政策、鼓勵創新是第3道防禦策略
普林斯頓大學也和哈佛大學一樣推薦監管政策先行。這也提醒我們，在科技和平台各方面沒有出台前，我們應該先出台監管政策，而且需要嚴格控制轉換權和交互能力，以監管政策來定義新市場，通過監管權改變和引導新市場，而不是只通過監管來搞監管。
普林斯頓大學認為，這些事都不是一個國家能決定的，因為現在數字貨幣是一個國際事件，需要國際合作。
普林斯頓大學還提出每個國家都應該發展科技，鼓勵創新。
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