如何通過DAO為你的項目快速籌集資金？這才是正確姿勢

本文作者是合成協議Synthetix創始人Kain Warwick。

DeFi 最有趣和最可怕的方面之一是不斷的創新，不斷有新的和瘋狂的項目形成。進入門檻低意味着實驗嘗試變得從未如此簡單，從而實現全球金融領域的免許可創新。在過去的幾年裡，我一直處於特權地位，可以與近一百個正籌集第一輪資金的團隊交談。在這些對話中，我發現許多創始人仍在努力確定哪種是為 DeFi 和加密項目籌集資金的最佳方式。這些天我提倡一種相當新穎的資本形成方式，我將在這篇文章中概述。您可以將這種方法稱為“DAO 優先（DAO First）”，現在它已被多次用於生成強大的社區——例如 Barnbridge、dHEDGE、Illuvium、Spool、Thales、Universe.xyz 和 Lyra。

與我交談的大多數團隊都在籌集初始資金並尋找天使投資人，但我也與已經存在一段時間並籌集了幾輪資金的團隊進行了交談。這些融資輪次有多種形式，但它們總是會給希望轉向更加分散的治理形式並從社區籌集更多資金的團隊製造摩擦。

幾個月前，我與一個剛剛結束種子前輪並正在為種子輪做準備的團隊進行了交談。我向他們介紹了我喜歡的籌資方法，他們喜歡它，但不幸的是，他們用 SAFT 加上一些奇異的股權認股權證的複雜組合形式籌集了前一輪。

我們立即開始討論他們如何潛在地修改結構，以他們現有投資者可以接受的方式履行它所創造的義務。幸運的是，我是化解愚蠢決定的專家！我通過多年與自己打交道而獲得的專業知識。最終，我們想出了一個合理的計劃，讓他們交給他們的律師，但在我們結束通話之前，該創始人說：“我多希望我在做預種子輪融資之前就遇到了這個模型”。我意識到，儘管我已經向這個領域的許多人表達了數百次，但我從來沒有花時間把這個融資模型寫下來。所以我答應我會發表一篇關於它的博客文章。很多個月後，現在我開始這樣做……

如果你問十個不同的 DeFi 投資者，為協議籌集資金的最佳機制是什麼，你會得到十個不同的答案，這取決於他們是如何投資 DeFi 的。在這個階段，大多數 DeFi 創始人和 DeFi 基金對 DAO 非常開放，而一些 OG 加密基金則不那麼開放，但最終歸結為投資者保護。 SAFE票據，SAFT，認股權證和所有其他用於籌集資金的奇怪而奇妙的機制主要是為投資者提供安全感。我的論點是，在 DeFi 中，你會得到一種錯誤的安全感，換來的是阻礙協議未來發展。在當前環境下，沒有理由推出新協議來權衡未來的自治和去中心化治理，為嬰兒潮一代的投資者提供安全保障！

我給許多創始人的建議是採用 Gnosis 多重簽名或 Aragon DAO，將地址發送給我，我將提供資金。我不想要虛假的安全感，我要麼相信該項目有成功的機會，要麼我不相信。因此，我進行優化以確保協議具有儘可能好的基礎，而不是為了持有具有某些投資者權利的毫無價值的 PDF。我的理由是，通過立即創建一個非常輕量級的 DAO 框架，為更快、更無縫地將治理移交給社區奠定了基礎。

DAO 正變得越來越普遍，投資者也對它們感到滿意，但它們的推出方式與人們對可投資公司的期望不同。在 DAO 被實例化之前，你有一個 pre-DAO 時期，在那裡你只有一堆元空間協議，有些是明確的，有些是默認的。這些協議規定了如何根據誰貢獻了什麼來分配對 DAO 的控制。一旦部署 DAO 合約並且治理分配具體化，代幣持有者就可以控制決策。對於習慣於投資註冊實體並閱讀文件以了解上限表以及您的交易對手是誰的人來說，這可能很奇怪。作為 DAO 的種子投資者，您承諾投資一些尚不存在的東西，直到代幣分發后，DAO 才真正存在。

DAO 還放棄了對外部法院的依賴。 DAO 僅通過 DAO 成員的輸入來控制自己，根據定義，它是獨立的，不需要依賴任何外部仲裁者來確定控制權。 當然，元治理總是有必要的，但是 DAO 通過由其內部規則控制的利益相關者輸入來處理這個問題。 這裡要意識到的關鍵是，從無約束力的元空間協議到“DAO”的狀態過渡必須是合法的。 如果 DAO 的部署規則違反了先前商定的方法，則它將不具有合法性，並且可能需要重新部署或可能完全失敗。 有一些例子，例如 在Curve協議中，一個“外部方”根據社區共識規則自行部署 DAO，並且社區將其視為合法。

您希望從 DAO 形式得到的關鍵結果是它從實例化的那一刻起就被充分分配，它充當協調機制而不是控制機制。 DAO 應該將社區偏好轉化為有形的結果。雖然這確保了項目免受外部捕獲，但它也給各方帶來了風險，因為貢獻資金的人在 DAO 本身之外幾乎沒有追索權，並且貢獻想法和努力的人無法直接控制“他們的”想法。但是，如果 DAO 以合法的方式啟動，您就有了一個平台，所有各方都可以聚集在一起協調項目的下一階段。如果 DAO 結構和代幣分配適當地調整了激勵措施，那麼 DAO 的啟動應該鞏固這種協調而不是瓦解它。它還迫使所有利益相關者合作以確保最佳結果。啟動 DAO 的危險之一是新項目不太可能擁有強大的社區，這可能導致很少有人主動幫助推進項目的情況，但這在初期階段被抵消了你有一小群人都在協調以取得成果，溝通相當容易。隨着項目規模的擴大，溝通將變得更加困難，這將需要放慢速度，對溝通更加明確和深思熟慮。權衡之下，該項目此時將在資產價值和社區人員參與方面收集更多資源。

我最近寫了關於 DAO 的另一個仍然具有挑戰性的方面，即如何讓領導者具有合法性來領導交付協議的人。關鍵是人必須交付代碼和其他結果，但這些人無法控制協議。為了使協議充分去中心化並且能夠抵抗捕獲代幣持有者必須擁有控制權。這可以是直接的（詢問 Maker 情況如何），也可以是通過委託民主間接進行的。但是這裡有一條很好的界線，更廣泛的 DeFi 社區仍在解決這些問題。

所以現在我們已經解決了一些高級問題，讓我們更明確地了解首先使用 DAO 的原因。每個新項目都是從一個想法開始的，必須有人有這個想法。一旦你有了一個概念，你就可以開始討論它，這是一個新社區的第一縷曙光。如果人們發現這個想法很有說服力，他們可能會同意為它投入資源。隨着項目的發展勢頭越來越好，它會自我強化。它需要更多的關注，這需要資源。這是大多數創始人尋求外部資本並開始搞砸的地方。所以讓我們從這裡開始。

一個想要形成 DAO 的新項目在形成時不一定需要外部資金，它可以首先將代幣分配給初始貢獻者，並在 DAO 內保留一定比例的代幣用於以後的融資。但它也可以在創世時注入資本以降低執行風險併產生動力。無論採用哪條路徑，分發代幣並放棄控制權都至關重要。通過放棄控制權，DAO 的初始貢獻者向他們的社區發出信號，表明他們打算讓該項目由社區控制，而不是由少數處於特權地位的人控制。

現在這裡有一個實際的考慮，你如何平衡資本的貢獻與勞動力和其他投入的貢獻？答案要麼通過公開透明的談判，要麼根本不進行。所有貢獻者必須討論 DAO 內部治理權的劃分，並原則上同意執行在鏈上制定該協議的合約。你們中的一些人可能會說這會使非資本貢獻者處於危險之中。因為他們只貢獻勞動力而不是資本，所以他們不會面臨某種監管幹預的風險嗎？我相信在大多數司法管轄區的答案是否定的，因為一旦 DAO 被實例化，這些非資本貢獻者就不會控制 DAO。這需要仔細協調，但在大多數情況下，少數代幣被分配給勞動力貢獻，因此如果通過授予治理權進行適當管理，就不應該有單個實體來控制 DAO。

現在我們在以太坊上有一個合約，希望是貢獻者在治理權分配方面的合法表達，我們必須將 DAO 資本化並進一步分配代幣。有很多方法可以解決這個問題，但最常見的方法之一是獲取分配給融資的代幣並通過 LBP 分配它們，唯一的問題是您需要將初始資金投入池中，許多團隊將在 LBP 之前進行一輪 OTC，以向 DAO 注入最低數量的資金。還有許多其他方法，一些團隊使用了bounce.finance 拍賣，其他人使用了Gnosis 或Uniswap。但無論哪種方法最適合您的 DAO，您幾乎肯定需要資金來使 DAO 能夠運作。

資本進入 DAO 之前的一大問題是代幣的最佳分配是什麼。根據加密貨幣市場的整體情緒，這種情況在不同時間會發生顯着變化。但是以下範圍和每個範圍的注意事項是相當好的起點：

財政部（Treasury）佔比：10-30%

收益耕種和其他流動性激勵措施：20-50%

貢獻者：10-25%

早期投資者：5-15%

財政部：代幣與股權的挑戰之一是，一旦您制定了貨幣政策，就很難發行更多代幣。 這並非不可能，但理想情況下，您的目標應該是在財政部中保留足夠的代幣以滿足未來的資本需求。 如今，10-30% 的範圍是典型的，在10% 的較低水平，團隊通常會在 DAO 中開闢一個單獨的種子資金池，這可能會佔另外 5-10%。

收益耕種：如果做得好，收益耕種會為新項目創造非常強大的網絡效應，並將有助於吸引新的社區成員。 保留很大一部分代幣供應用於收益耕種和激勵措施為項目創造了最大的靈活性，並確保代幣的分佈更廣泛。 理想情況下，收益耕種和社區分配的低百分比應該被財政部和早期流動性自舉的大部分抵消。

貢獻者：這部分可以僅包括非財務貢獻或可以包括種子前和種子資本。 這應該非常小心地管理，以確保代幣不會過度集中，並有可能引發少數幾個人的控制論據。

投資者：如果貢獻者池不包括投資者組成部分，為早期投資者制定特定金額可以為社區創造更多透明度。 理想情況下，該部分應儘可能減少，因為早期階段的資本要求較低，並且以非常低的 FDV 向早期投資者分發代幣會在社區中造成緊張局勢。

現在讓我們回顧一下如何實際為 一個DAO 籌集資金。首先，您應該利用現有網絡與空間中的資金建立聯繫，如果您沒有網絡，則應努力工作，儘可能多地為您的項目創造吸引力。通常，最快的方法是利用加密 Twitter 發布有關您項目的內容。這個領域有很多人渴望聽到新項目的消息，如果你對一個重要問題有一種有趣的方法，你很可能會迅速引起興趣。在您與投資者交談之前，您需要為該項目提出一個擬議的 FDV，因為將獲得的唯一價值將是代幣。因此，根據定義，代幣供應乘以代幣價格將確定項目估值。理想情況下，您的網絡中會有您信任的人，他們可以幫助您建立這種關係。目前種子輪，我們看到的範圍是 10m 到 100m FDV。在此處的上限範圍內，您必須有一個非常引人注目的故事來證明該估值水平的合理性。如果你能證明 1 億美元以上是合理的，那麼你可能不需要閱讀這篇文章。在與潛在投資者交談后，您可以開始進行臨時代幣分配。假設您以 2500 萬美元的 FDV 分配 10% 的供應，您將獲得 250 萬美元。一個好的經驗法則是，您需要 1-2 支領投基金，它們將佔總融資的 50-75%，而剩下的 1-150 萬隻用於規模較小的基金和天使投資。該領域的許多創始人都是天使投資人，所以在 Twitter 或任何地方與他們互動，你會發現他們總是非常開放並且對這個領域的新創始人有幫助。我最喜歡的一些天使投資人是 Jordan、Larry、Anton、Mariano、Fernando、Robert、Stani、Tyler、Hasu 以及更多我無法立即在 Twitter 上找到的人。我不會費心去玩弄基金的最愛，因為只需最少的研究就能找到在過去幾個周期中對該領域抱有高度信念的人。

一旦你的發行量下降，是時候將一些資金帶入 DAO。下面是一封簡單的電子郵件，其中包含有關融資的詳細信息。注意：您還應該通過第二個渠道（電報/Signal/Discord等）確認所有地址。

Hi 姓名
這封電子郵件是為了確認您對“項目”DAO 的貢獻。 代幣和歸屬合約目前正在審核中。 審核完成後，我們將部署它們並使用您的地址創建歸屬條目。 代幣將從 TGE 鎖定 N 個月，然後在 N 個月內線性釋放。
請回復您提供的地址。 另外，如果您想在不同的地址接收您的代幣，請告訴我們。
投資代幣：N USDC
代幣：N TICKER
代幣地址：0xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
有任何疑問，請告知我們。 如果您想進行測試交易，請告知我們將確認接收。
謝謝，xxxxxx

你會注意到轉賬的貨幣是USDC，你可以選擇DAI或sUSD甚至tUSD。我鼓勵大多數項目將這些初始資金進行去風險。當您進行 LBP 或其他分發時，您可以並且應該在 ETH 中提升一個組件以實現生態系統對齊。但最初，您希望確保在可預見的未來涵蓋 DAO 成本。

您的項目現在有資金並已分發代幣來協調治理。從這裡開始，您必須決定您希望如何形成治理結構。理想情況下，您需要輕量級的東西，但如果項目在 FDV 範圍的高端籌集，更強大的治理框架可能是理想的。有幾種選擇； Synthetix 中實現的鏈下信號、複合治理模塊甚至類似委員會的結構的快照。還有一些像 SafeSnap 這樣的新系統結合了前三種方法的各個方面。這些方法中的任何一個都可以使用，但 Snapshot 通常是一個很好的起點，因為它開銷低且參與度高。您還需要決定您希望如何保護您的協議，您是否擁有具有遷移或暫停合同權力的多重簽名，或者您是否會永久部署某些東西。如果您決定採用多重簽名路線，您應該確保此過程是透明的，並且您在遊戲中擁有具有皮膚的高知名度簽名者，以降低項目的風險。

最後一個方面是從 DAO 支付貢獻者。 我強烈提倡一種類似於 Synthetix 實施的機制，該機制已經運行了一年多。 此過程涉及每月向每個貢獻者支付的贈款，其中包括穩定幣和與當月開盤價掛鈎的項目的本地代幣。 這些補助金可以有效地支付給世界上任何地方的任何實體，然後該實體有責任管理其當地稅收義務和任何其他考慮因素。 這為 DAO 提供了利用任何可用資源的靈活性，而不會產生額外的開銷。 贈款接受者可以是個人、小公司甚至大型組織。

啟動 DAO 當然還涉及到許多其他方面，但這篇文章主要涵蓋籌集和部署資金的初始階段。我鼓勵您研究該領域的頂級項目並審查他們正在做的事情，並從他們的系統和流程中進行挑選，以設計適合您社區的治理系統。我還鼓勵您通過迭代小步驟並組合它們來慢慢構建複雜性。在密碼學中，你可以設計一個以自上而下的方式完全形成的系統並使其有效運行是非常罕見的。小規模實驗是收集和整合新信息的最佳方法。收集關於如何應對這些挑戰的一系列觀點也很重要，與社區保持開放和透明將鼓勵協作與合作，並會帶來更好的結果。我們非常幸運能夠參與到一個準入門檻如此低的領域。“DAO優先”這種方法進一步降低了這些門檻，並實現了更多的實驗。我期待看到這些實驗的結果。

非常感謝 Henrik、Santiago、Tyler、Mike 和 Jordan 審閱了這篇文章的初稿。