上市不融資，但BOSS直聘還是賺了

12月22日，Boss直聘以介紹方式正式在港交所完成雙重主要上市，開盤價為77.85港元，截至發稿前，Boss直聘總市值676.36億港元(折約人民幣605.63億元)。

 今年的Boss直聘可謂喜事三連，一是今日成功登陸港交所完成二次上市，融資渠道更穩定了；二是暫停一年的新用戶註冊管控解除；三是Boss直聘在今年上半年連續六個月扭虧為盈，基本盤已穩。

然而，在港股打新意願不高的當下，現在上市並不是最好時機，而Boss直聘如此義無反顧，也能暴露出Boss直聘目前的一些焦慮：在美面臨退市風險，超過營收一半的營銷費用居高不下，來自數據安全和技術實力側的隱憂，Boss直聘看似穩健的步伐走得也許沒有想象中那麼從容。

雙重上市，加一層安全墊

許多公司都心裡明白，今年不是上市的最好時機。

公開數據顯示，截至12月14日，港股市場共有76家公司IPO，共募資1076億港元。IPO數量和募資額分別較上年下降21%和68%，據安永統計，今年以來35%的新股首日破發，今年香港新股的首日平均回報率僅3%，較上年低8個百分點。 

但對Boss直聘來說，現在卻是回港上市的最佳時機。

今年以來中概股企業在美股市場遭遇瘋狂殺跌，截至12月22日，Boss直聘股價跌幅高達42.72%；另外，中概股的“預摘牌”名單像懸在中概股頭頂的達摩克利斯之劍，公告顯示Boss直聘在今年5月已被納入該名單。 

回港上市顯然是為Boss直聘加了一層安全墊，保證了其獲得融資的穩定性。本次Boss直聘是選擇以介紹方式實現在港雙重主要上市，也就是說此次回港上市，Boss直聘不涉及新股融資，但若未來在美股市場退市，也不會影響其在港股市場的交易。 

其次是燒錢卻不差錢的當下，是Boss直聘最具鬆弛感的賽點

2019年、2020年、2021年及2022年上半年，Boss直聘的營銷費用分別為9.17億元、13.48億元、19.43億元及9.21億元，占營收的比重分別為91.8%、69.3%、45.6%及41%。 

值得注意的是，Boss直聘創始人趙鵬曾在2021年第三季度財報業績會上表示，公司目標未來3年新增1億新用戶，巨額流量的背後，需要持續付出營銷成本。據業內知情人士透露，本屆世界盃的賽場上的“牛皮癬”廣告花費超過1億，相對海量的boss直聘日常營銷操作來看公司內部還是覺得相當划算的，畢竟2018年Boss直聘就在世界盃狠砸1億打廣告了。

據招股書顯示，截至2022年6月，Boss直聘賬上共106.92億元現金及現金等價物。雖然看起來不缺錢，但從發展來說，當下擁有鬆弛感的Boss直聘選擇不進行新融資的方式上市，論證自身不差錢、為行情錦上添花的同時，也給自己留了以後再融資的後路。

 

招股書顯示，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，Boss直聘營收分別為9.87億元、19.27億元、42.19億元及22.27億元；對應地，Boss直聘同期分別虧損5.02億元、9.42億元、10.71億元及盈利0.80億元，2022年首次實現盈利。

此外，根據灼識諮詢報告，截至2022年6月30日，Boss直聘平均月活躍用戶達到2590萬人，是中國最大的線上招聘平台，佔線上招聘行業的市場份額為6.1%，超過行業第二的二倍。

雖然今年港股市場較為低迷，但總有一些優質資產表現優異。作為參考的是，年度最大IPO案件中國中免，今年在港上市以來，漲幅一度超過40%；即便市場整體打新意願不高，但行業龍頭如華大智造在招股期間，網上有效申購倍數還是接近4000倍。

基本面健康的Boss直聘在這個時候依然選擇上市，也就不難理解了。

Boss直聘正在“變笨”？

Boss直聘創始人趙鵬在解釋產品思路時曾說過，“離結果越近，才能離錢越近”，因此他從最原始的溝通需求出發，開闢出招聘平台一個新的表現形式。

在傳統以簡歷為中心的搜索模式下，Boss直聘開創出“直聊+精準匹配”的新模式，讓求職者在招聘市場從二維的簡歷世界，變成三維世界中具有更多選擇權和表達權的有血有肉的人，簡單粗暴的溝通方式也大大降低了企業的招聘成本。 

這種模式下，Boss直聘網羅了大量的求職者和中小企業，截至2022年6月30日，Boss直聘認證求職者、認證企業端用戶和認證企業分別達到10080萬人、1720萬人及890萬家。 

巨大流量在手，Boss直聘開啟了大刀闊斧的變現之路，但盈利的同時也惹惱了一部分用戶。 

2021年7月至2022年6月接近一年裡，Boss直聘處於暫停進行新用戶註冊的階段，但今年上半年Boss直聘還是逆勢完成了盈利，這背後提價策略功不可沒。 

“現在在Boss直聘招聘，不付費已經招不到人了。”柳如表示，公司想在Boss直聘上招聘的行政一類的基礎崗位，但上傳資料后系統提示屬於“競爭崗位”，需要付費才能發布。 

Boss直聘給出的最新報價分兩種，一種是崗位制，一個崗位價格388元/月，只能被動等求職者“搭訕”；另一種是年度付費，年費4800元，可以發布5個“火爆”崗位，主動溝通次數增加到200次。 

此外，牛人直通卡、搜索暢聊卡、牛人炸彈等具備精準匹配功能的道具將付費用戶再劃分為三六九等，一言概之，想要高效“搶人”就得氪金。對付費用戶服務越來越精細化的B面，是對普通用戶的“服務降級”，普通用戶彷彿成為Boss直聘的算法“盲區”，根本無法體驗“直聊+智能匹配”的功能。 

因此，持續做深付費會員服務的前提下，想讓月活用戶數量持續保持增長，將會變得更加困難。

另外，一向以算法“聰明”而出眾的Boss直聘，因企業資質審核不嚴再度被推上風口。

8月份，Boss直聘發生的情色招聘事件登上微博熱搜，Boss直聘也一度被網友調侃稱為“Boss直嫖”；而早在2017年就被曝出李文星事件，即應聘者誤入傳銷組織后被陷害致死，網絡安全已成為互聯網企業發展的安全線。

另一方面，Boss直聘下一個重點攻克的山頭是藍領市場，目前，Boss直聘藍領用戶的MAU佔總體的30%，三季度收入貢獻佔比26%，未來三年Boss直聘的目標是獲得1億新用戶，在這個情況下，2/3以上的用戶會是傳統所說的藍領用戶，包括城市服務，包括製造業、物流行業和其他以勞動為主的行業。

這也就意味着算法和技術實力的提升更加刻不容緩，58栽過的跟頭不能在趙鵬這裡重演。如果在招聘端資格審核層面總是出現漏洞，那拿下藍領的星辰大海可能也不會實現了，Boss直聘的用戶增長也就無從談起。

當然我們也看到三季度Boss直聘的研發費用高達2.9億元，研發費用率24.6%，同比上升7.3%。創始人趙鵬在公開發言時表示，公司未來將持續加大求職安全與數據安全方面的投入，除了智能匹配等核心技術外，Boss直聘的研發主要用於加強數據安全和風險評估能力。

9月，Boss直聘獲得中國信通院頒布的首張“數據安全管理能力認證（DSMC）”證書。除了獲得監管層認可外，Boss直聘還取得了事件性進展。

公告顯示，2022年第二季度，Boss直聘平台處置違規招聘者賬號20.8萬個，開展針對靈活就業人群集中行業的治理后，相關舉報量環比下降了16%。 

根據歷史發展經驗看，經濟復蘇的第一個戰場將是勞動力供給市場。城鎮化的提升，經濟發展快於勞動市場發展，中國人力資源市場滲透率有進一步的提升空間，再加上后疫情時代的經濟復蘇，都是對Boss直聘未來發展的利好。

但如何保持好口碑的情況下，保持當前的發展勢頭，將是Boss直聘最需思考的問題。