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春節臨近，各家基金公司彷彿約好了一樣，出現了“限購潮”。
僅1月9日、10日兩個交易日，就有11隻債券基金實施限購政策。關於限購的原因，除了運作期內暫停申購贖回的情況外，基金公司們無一例外地在原因處註明：限購是為了基金的平穩運作，保護基金份額持有人利益。
值得一提的是，就在剛剛過去2022年末，曾出現一波債基拋售的熱潮，但如今再呈限購之勢，債券基金是重新站起來了嗎？
密集限購
Wind數據顯示，截至2023年1月12日，包括廣發景輝純債、廣發景富純債、華夏恆利定開債基、長盛盛裕純債在內的29隻債券基金開始實施限購。
市界梳理了部分債基限購情況，發現不同機構旗下產品的限購金額有所不同。有些機構暫停了大額申購，僅限制50萬-200萬元大額資金流入；但也有部分機構，對幾百元或上千元的資金實行了限購措施。
（市界整理部分限購債基，來源：公司公告）
以長盛盛裕純債基金為例，該產品共包括A、C、D三種份額。其中A份額單日單戶累計的申購上限（單筆或多筆）為3000元、C份額的單日單戶累計申購上限不超過100元，D份額單日單戶累計申購上限不得超過200萬元。
同樣是1月9日，匯添富基金公司宣布，旗下匯添富穩安三個月持有債券B基金，單日單戶單筆或多筆累計申購、轉換轉入、定期定額投資的金額不得超過1000元，而在此之前，該基金A、C、E份額已將申購上限設定為1000元。
（匯添富穩安三個月持有債券限購金額，來源：公司公告）
對此，有網友表示不解：經歷了2022年末的大跌，債市剛剛有所緩和，逐漸從此前非理性的賣出行為恢復到合理定價模式。剛剛回暖就限購，基金公司打的是什麼算盤？
有業內相關人士表示：“限購其實是一個保護動作。因為每逢長假，股市休市，會有大量套利資金湧入債基，以獲取假期收益。為了防止這樣的行為對基金經理的運作思路帶來不利影響，攤薄原有持有人的利益，許多基金公司會在節日前宣布限購。”
對於基金管理人來說，規模越大，牽扯的精力越多。若他們沒能將這些大額資金有效納入投資布局中，實現資金的有效利用，就會攤薄原持有人的利益；一旦後續債券市場出現震蕩調整，這部分新進來的資金大概率會面臨一定回撤，影響大家的投資體驗。
尤其明星基金經理往往備受青睞，很可能會出現大規模“申購潮”。如果在短時間內新增申購的規模過大，很有可能打亂基金經理的投資計劃，導致投資策略處於被動，進而對投資布局形成一定的挑戰。
於是，我們看到了基金公司密集限購債基的現象。
債基又行了？
另外，在債基密集限購背後，債基的最近的收益率確實較之前有了比較明顯的上漲。
以廣發景寧純債A基金（中長期純債）為例，該基金的收益率自2022年11月8日起出現下滑，歷經一個月的調整后，於12月16日企穩回升。截至2023年1月12日，該基金的單位凈值為1.0612，年化收益率為1.05%。
（廣發景寧純債A基金收益變動情況，來源：騰訊證券）
除此之外，中海基金旗下的短期純債型基金，中海中短債債券也在2022年11月出現波動，12月後收益率有所回升。截至2023年1月12日，該基金的單位凈值為0.9258，年化收益率為1.9%。
（中海中短債債券基金收益變動情況，來源：騰訊證券）
債基的業績之所以回暖，一個重要的原因是近期央行加大了對資金面的呵護力度，資金面轉向寬鬆。另外，年初的配置需求也讓前期贖回的資金逐漸向債市迴流。
至於債市的回暖屬於長期趨勢還是短期行為——南華基金分析師認為：“在寬信用、寬地產政策落地生效，基本面企穩回升而貨幣政策結構性工具發力為主的背景下，當前純債收益率較之前有一定抬升。但考慮到債券對資金面已有一定定價，對利空消息反應也會較此前更為敏感。除此之外，市場對貨幣寬鬆能否落地仍有疑慮，後續債市波動或將加大。”
因此，從目前情況來看，市場對債市企穩的信心並不是太充足。
對此，創金合信基金固收副總監閆一凡表示：“中期來看，國內經濟恢復的概率較大，債券也將面臨著比較長的調整壓力。就具體產品而言，短端資產已在前期有了比較充分的調整，進入較強的配置價值區間；相對來說，長久期資產會壓力比較大一些。”
值得一提的是，債基反覆成為香餑餑，從多維度折射出了大家對於風險規避的需求。
2022年前三季度，高波動的股票類資產曾出現大幅波動，彼時的債基因其“穩健”的特點，成為了投資者的避風港。而債基市場也隨着人們避險需求而日漸繁榮。
2022 年，債券型基金髮行數量規模大幅增加，新發數量相比2021年同比增加24%，新發規模同比增加35%。
規模擴大的同時，債基的的收益率也較為穩定。華泰證券研報顯示，2022年，在其他類型基金收益率均為負的情況下，債券型基金、長期純債型基金的收益率分別為0.76%、2.17%。
（各類型基金收益率表現，來源：華泰證券研報）
本文來自微信公眾號“市界”（ID:ishijie2018），作者：周奕航 ，編輯：韓忠強，36氪經授權發布。
媒體報道
- 36Kr
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