韓束母公司登陸港交所，總市值100億港元

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今日，韓束母公司上美股份正式登陸港交所，開盤報價25.2港元/股，截至收盤報25.20港元/股，總市值達100億港元。

早在2015年，韓束就放出豪言要在2018年上市，但隨後A股上市無果轉戰港股，也無果而終。

在這期間，國貨美妝第一股旁落他人，2019年7月，國產化妝品牌的丸美成功在A股上市。2020年11月，完美日記母公司逸仙電商上市，成為美股“國貨美妝第一股”。

上美集團則是起了大早趕了個晚集，直到今日才叩開資本市場的大門。

微商起家，如今業績承壓

2014年，隨着微信朋友圈的出現，讓微商成為了一種新興賣貨渠道。韓束嗅覺靈敏，立即成立微商事業部。

根據媒體報道，自2014年9月上線后，韓束微商的月銷售額迅速突破1億元，截至2015年4月，銷售額達到近30億元。

韓束更是一度被稱為“第一微商”。

但隨着微商爭議不斷，監管開始對微商進行整頓，韓束也因為微商模式受到”傳銷”質疑，2015年下半年，韓束裁撤了微商事業部，轉而進行線上、線下雙渠道運營。

截至2022年6月末，上美集團產品已經入駐屈臣氏的4000多家門店，且與429家線下分銷商合作。不過，上美集團目前產品主要銷售渠道仍然在線上，自2020年起，線上渠道營收一直在70%以上。

不過微商起家的上美今年上半年的業績出現了營收、凈利潤雙雙下滑。

根據招股書顯示，2019年至2021年，上美集團營收分別為28.74億元、33.82億元和36.19億元，同期經調凈利潤為1.14億元、2.65億元和3.91億元。2022年上半年，上美集團營收12.62億元，同比下滑約30%，同期經調凈利潤為0.84億元，同比下滑約60%。

上半年，上美實現毛利8.2億元，同比下降32.8%。凈利潤0.63億元，較前一年同期的1.74億元下降了69.23%。上美集團表示主要原因為疫情反覆影響公司在上海的生產及交付。

在這樣的境地下，趕在IPO之前，上美集團還進行了突擊分紅。2022年4月，上美集團在股東大會上宣布了派息計劃，截至2022年11月底，2億元現金股息已經全部派付完畢。

IPO之前，上美集團共進行過兩輪融資。2015年完成的4億元天使輪融資，投資方為聯新資本、中信資本以及前上海家化總經理葛文耀的個人投資。

2020年11月，上美集團完成了5億元的融資，投資方包括雅戈爾、旭日紫金、上海盈輔等。

這兩次融資后，上美集團的控制權仍牢牢控制在董事長兼首席執行官呂義雄手裡。本次IPO前，呂義雄直接、間接控制上美集團91.27%股權。這意味着2億元的突擊分紅，其中1.83億元都進了呂義雄袋中。

美妝行業一直以來都重視營銷，上美也不例外。

根據招股書顯示，報告期內，上美集團的銷售及分銷開支分別為13.25億元、15.36億元、15.72億元6.08億元，分別占其總收入的46.1%、45.4%、43.4%和48.2%。

這其中，營銷及推廣開支佔比超過 60%，2019 年至 2021 年分別為 8.03 億元、10.7 億元、10.34 億、4.09億，合計33億，也就是說三年半時間，上美營銷費花了近30億。

事實上，韓束很早便通過贊助綜藝、簽約當紅藝人來做營銷。縱觀上美集團曾合作的代言人，林志玲、郭采潔、鹿晗、謝霆鋒、楊穎、景甜、迪麗熱巴等，均為國內當紅明星，天價代言費自然少不了。招股書顯示，報告期內明星代言費分別佔總收入的1.2%、0.6%、0.7%及0.8%，即合計約9000萬元。

這兩年，韓束還瘋狂冠名了各類綜藝和影視劇，僅在2013年和2014年，韓束被稱豪擲2.4億元和5億元冠名婚戀節目《非誠勿擾》。

此後還贊助了《蒙面歌王》、《花樣姐姐》《快樂大本營》、《天天向上》、《三生三世十里桃花》、《三十而已》等。

重金砸向營銷的同時，上美在研發投入上就顯得“捉襟見肘”。報告期內，上美集團分別產生研發開支 8290 萬元、7740 萬元、1.047 億元、5190 萬元，分別占收入的 2.9%、2.3%、2.9% 及4.1%，換句話說，上美的研發投入不及銷售投入的1/10。

本文來自微信公眾號“直通IPO”（ID:zhitongIPO），作者：盛佳瑩，36氪經授權發布。

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