長春高新：子公司金賽葯業生長激素產品整體收入增長40%以上

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記者 | 李昊

重組人生長激素唯一龍頭長春高新（000611.SZ）營收與凈利雙增。

3月16日晚長春高新發布2021年年報，期內公司實現107.47億元，同比增長25.30%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤37.57億元，同比增長23.33%。公司擬每10股派現8元。

儘管營收與凈利均保持兩位數增長，但長春高新主要產品已被納入集采範圍，高毛利率神話大概率將要破滅。

長春高新的控股子公司、第二大營收來源—百克生物（688276.SH）難言樂觀，其2021年凈利潤下滑超過40%。

集采預期帶崩了長春高新最新股價。公司最新股價為175.99元/股，較2021年高點的522.17元/股已跌去66%。

對長春高新後續股價走勢，多位明星基金經理產生不同看法。葛蘭、侯昊選擇逆勢加倉，張清華則選擇減持。

營收凈利雙增，但集采已在進行

長春高新的子公司中，長春金賽葯業有限責任公司（下稱金賽葯業）是貢獻利潤的主力。

2021年金賽葯業實現營收81.98億元，實現歸屬於母公司所有者的凈利潤36.84億元，分別占長春高新營收的76%、凈利潤的98%。

天眼查顯示，金賽葯業是國內規模最大的基因工程製藥企業和亞洲最大的重組人生長激素生產企業。其主導產品—金磊®賽增®是中國基因重組人生長激素的第一品牌。國家統計局數據顯示，2005年以來，公司銷售額已連續兩年在全國所有基因工程製藥企業中排名第一。

金賽葯業的重組人生長激素在國內處於幾乎壟斷的地位。天風證券2021年12月研報顯示，2021年前三季度，金賽葯業的生長激素樣本醫院銷售佔比達到75.82%，領先於排名第二的安科生物（15%）且優勢明顯。

產品長期處於壟斷地位令長春高新毛利率畸高。2021年公司基因工程/生物類藥品毛利率高達92.70%，較同期增加0.43個百分點。

與一本萬利的長春高新相比，貴州茅台（600519.SH）也遜色一籌。過去幾年，茅台銷售毛利率約為91%。

不過針對長春高新產品的集采已經開始，未來公司毛利率、凈利率大概率下行。

今年1月19日廣東省藥品交易中心發布《廣東聯盟雙氯芬酸等藥品集中帶量採購文件》。根據該文件附表1、2、3相關文件，金賽葯業的注射用重組人生長激素、重組人生長激素注射液納入了聯盟地區集中帶量採購範圍。

針對集采相關事項，長春高新於3月16日在互動平台回應稱， 目前廣東集采相關中選結果公示已結束，後續正式文件尚未公布。

長春高新也表示，由於集采政策公示、報名、報價持續時間較長，疊加宏觀政策的趨勢影響，使生物製藥企業經歷了嚴峻的考驗，上市公司股票市值也遭受了重大損失。

長春高新需要尋找新的業績增長點。

同日公告顯示，金賽葯業以其自有資金擬分三個階段以增資擴股形式合計收購上海椿安生物醫藥科技有限公司（下稱椿安生物）51%股權。此次投資后公司可以利用椿安生物現有分子耦聯技術平台，快速進入老年骨關節疾病和皮膚科領域。

不過椿安生物連年虧損，何時能為長春高新貢獻利潤仍是未知數。

控股子公司百克生物業績暴雷

長春高新的第二大營收來源——百克生物2021年凈利潤下滑超40%。

百克生物於2021年7月登陸科創板，長春高新持有其41.54%的股份。百克生物目前擁有水痘疫苗、狂犬疫苗以及凍干鼻噴流感疫苗三種已獲批的疫苗產品。

受新冠疫情影響，百克生物營收與凈利雙降。3月16日晚公司披露2021年年報，期內公司實現營業收入12.02億元，同比下降16.60%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2.44億元，同比下降41.77%。

分產品來看，水痘疫苗是百克生物的主要營收來源，占當期總營收的85%。公司表示，新冠病毒疫苗的接種對其他疫苗產品接種率帶來一定衝擊，導致公司主要產品水痘疫苗及鼻噴流感疫苗的推廣及接種受到較大影響。

截至3月4日，我國31個省（區、市）及新疆生產建設兵團累計報告接種新冠病毒疫苗31.52億劑次，覆蓋接種率為90.1%，全程接種率達87.6%。

至於今年百克生物的疫苗產品能否重新回暖，還有待進一步觀察，但資產減值已經到來。

百克生物鼻噴流感疫苗為季節性生產、季節性銷售的產品，產品有效期為10個月。產品生產時間主要為每年的第二季度和第三季度、銷售時間主要為每年的第三季度和第四季度及次年第一季度。

百克生物積極樂觀地安排了2021年生產及銷售計劃，但由於鼻噴流感疫苗與同時期新冠疫苗接種的重點人群高度重合，流感季該產品銷售受到較大影響，導致公司生產的部分鼻噴流感疫苗逐漸臨近有效期，無法實現銷售。公司2021年對預計無法實現銷售的鼻噴流感疫苗計提存貨減值準備8638.97萬元。

從股價表現來看，百克生物上市后沖至109.80元/股，較36.35元/股的發行價上漲兩倍，但隨後即震蕩下行。3月17日公司股價觸及新低，達42.63元/股。

張清華減持，葛蘭、侯昊加倉

目前針對長春高新的集采尚未落地，對公司經營層面影響幾何仍有待觀察。不過集采預期已經帶崩了公司股價。

在長春高新股價處於近三年新低之時，是抄底還是跑路，多位明星基金經理給出了不同的答案。

葛蘭管理的中歐醫療健康混合型基金於2021年四季度加倉長春高新89.26萬股，現持有公司599.18萬股，佔總股本的1.48%，為第六大股東。

招商基金侯昊也選擇加倉。其管理的招商國證生物醫藥指數分級基金於2021年四季度至少加倉長春高新110.61萬股，現持有公司446.85萬股，為第七大股東。

與此同時，易方達張清華管理的易方達新收益靈活配置混合型基金已減持退出十大股東之列。

值得一提的是，“牛散”林殿海已連續多個季度減持長春高新股份。2021年胡潤百富榜顯示，林殿海以34億元的財富首次上榜。

林殿海參與了長春高新的定增，其所持股份於2020年12月解禁，隨後連續多個季度減持，其持股比例已從最初的3.26%下降至2021年末的2.53%。