債務逾期、股價跌停，裝飾企業廣田集團被申請破產重整

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踩雷恆大，業績巨虧后，一家A股上市公司生生被恆大拖垮了。

5月31日，廣田集團（002482.SZ）發布公告稱，公司收到債權人深圳風銘順金屬製品有限公司（以下簡稱“風銘順“）發來的《重整及預重整申請通知書》，其以公司不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力，但具有重整價值為由，於2022年5月30日向深圳中院申請對公司進行重整，並申請啟動預重整程序。

商業世界，無利不往，曾經的合作夥伴轉瞬爭鋒相對，是再正常不過的事情。這不僅適用廣田集團和風銘順，亦適用於廣田集團與恆大。

廣田集團拿不出100多萬元償債，根源還在恆大。受恆大應收賬款壞賬影響，與恆大深度捆綁的廣田集團遭致毀滅性打擊，2021年巨虧56億；2022Q1，在甩包12.8億元恆大應收款給控股股東情況下，依然虧損7707.67萬元。而被恆大拖垮的廣田集團，不得不將曾經親密的戰友訴至法院。

與恆大親密合作的15年

生意場上的相愛相殺，背後都是利益糾葛。

時間回溯至1991年，原本端着國企鐵飯碗的葉遠西，決議出走，下海經商。兩年後，葉遠西創辦深圳廣田集團有限公司，做房產業務。但房產業務競爭者眾，葉遠西以獨到眼光迅即切換賽道，進入建築裝飾行業。

1995年，葉遠西成立深圳廣田裝飾集團股份有限公司，主要為大型房地產項目、政府機構、大型國企、跨國公司、高檔酒店等提供綜合建築裝飾解決方案及工程承建服務。廣田集團走的商業路子，決定了其對地產商的依賴。

2007年，葉遠西迎來人生重要轉折。當年，廣田集團與恆大地產開始業務合作，且合作第一年恆大即成為公司第一大客戶。2007年-2009年，廣田集團對恆大地產集團有限公司及其下屬控股單位的銷售額分別為1.99億元、4.76億元、7.07億元，占各期營業收入的比重高達22.71%、38.15%、36.83%。

有了恆大業務的加持，廣田集團業績幾何級增長，2010年9月29日，公司成功登陸A股。

同年11月，為更深度綁定恆大，廣田集團與恆大地產簽署《戰略合作協議》，約定“恆大地產每年安排約35億元的裝修施工任務給公司，並逐年增加約10億元左右的施工任務。”而作為交換，廣田集團承諾“就承包的室內外裝飾裝修項目的設計和施工價格給予恆大地產最大的優惠，作為雙方簽訂具體項目施工或設計合同的依據。”

且三年之後又三年，2013年11月，廣田集團與恆大續簽《戰略合作協議》，雙方的合作依舊。

值得一提的是，彼時的合作協議中，廣田集團承諾戰略合作期間承接其它房地產商的住宅精裝修工程施工業務不得超過公司年度營業額的10%，本協議生效前公司已合作的客戶除外。

（廣田集團與恆大戰略合作協議內容，來源：公告）

換句話說，廣田集團為抱住恆大大腿，自願選擇了客戶的高度集中，這也為如今的局面埋下了雷。

如葉遠西所願，隨着來自恆大的業務逐年增加和佔比增大，廣田集團的經營規模也快速壯大。2011年到2018年，公司營收從54.10億元增加至143.98億元，隨後兩年收入有所下滑，但期間來自恆大的業務一直佔據半壁江山。

（廣田集團營收規模變動，來源：wind）

但所謂成也恆大，敗也恆大。隨着恆大樹倒，廣田集團業績陷入泥淖。舉例而言，2020年，廣田集團對恆大的業務從上年的60.71億元萎縮至23.12億元，導致公司整體營收同比下降6.13%，歸母凈利潤則直接從盈利1.44億元變成虧損7.84億元。

到2021年，情況更加艱難，項目開工延遲疊加計提恆大應收賬款壞賬準備后，廣田集團營收同比下降34.38%，凈利潤則直接虧損55.88億元。

深度捆綁，一損俱損

當然，葉老闆能夠連續15年與恆大捆綁，絕不僅是簡單的為其提供優質服務換取的信任，更多還在葉老闆長袖善舞，廣交地產界好友，甚至將自己的利益與開發商利益捆綁，形成“你中有我，我中有你”的複雜關聯。

典型的如廣田集團創造性推出的“融資促訂單”的商業模式，即公司成立深圳市廣融工程產業基金管理有限公司（以下簡稱“廣融基金”），在與恆大等開發商簽訂工程訂單的同時，公司通過廣融基金，反向向訂單項目提供委託貸款融資。

對於依賴融資投入的地產商而言，廣田集團的“融資促訂單”模式正中下懷，不只是恆大，公司更多的地產客戶也難以拒絕。

到2016年，廣田集團和恆大的合作全面升級。廣田旗下兩家子公司和恆大人壽旗下的基金，共同發起設立珠海市廣融恆金投資發展合夥企業(有限合夥)，進一步將“融資促訂單”的模式發揮到極致。

在地產業欣欣向榮的時候，此種捆綁可謂絕配，一方面解決了地產商融資的問題，一方面為廣田集團帶來穩定持續的訂單。

時間來到2017年，葉老闆與許老闆的利益捆綁更加緊密。彼時恆大計劃借殼回A，與深深房進行資產重組，對賭協議要求恆大地產引入總額約300億元的戰略投資者。於是恆大在2017年分三次引入了1300億元的戰投，投資者多達25家，葉遠西即是其中之一。

在第一輪引入戰投時，廣田控股通過子公司廣田投資有限公司出資50億元獲得了恆大1.6%的股權。

但房地產的周期性決定了行業不可能長期保持向上態勢，高槓桿融資的背後也潛藏了巨大的風險。2020年，恆大借殼深深房未果，即刻陷入“償還戰略投資者1300億本金及分紅”的困境，資金流動性警報一觸即發。

此時的許家印還能量巨大，在外界憂心恆大資金鏈問題時，其迅速將1300億戰投中的863億轉為普通股，平息質疑。在補充協議簽字儀式上，戰投老闆悉數出席為許老闆站台，談笑風生。其中就包括了葉遠西，以及蘇寧控股董事長張近東、正威國際董事局主席王文銀和嘉寓集團董事長田家玉等。

但那時候，同在一條船上的葉遠西做夢也想不到，恆大船傾會來得這麼快，甚至牽連廣田集團走到重整的地步。

基本面已被恆大拖垮

根據深交所股票上市規則相關規定，如果法院裁定受理申請人提出的重整申請，則深交所將對廣田集團股票交易實施退市風險警示；如果公司因重整失敗而被宣告破產，則公司股票將面臨被終止上市的風險。

事實上，被恆大拖累的廣田集團已經到了絕境。根據公告，廣田集團與風銘順的合同金額並不大，僅有153.8萬元，截止公告日公司僅支付了4.73萬元及0.4萬元的銀行承兌匯票。

且連續虧損兩年的廣田集團不僅入不敷出，持續性經營能力還遭到質疑。公司2021年報被會計師事務所出具帶持續經營重大不確定性段落的無保留意見。

wind數據顯示，截止2022年一季度末，廣田集團有短期借款31.03億元，一年內到期非流動負債1.43億元，累計短期負債高達32.46億元。而同期，公司貨幣資金僅10.58億元，短期償債壓力巨大。另外，公司還有長期借款10.61億元。

債台高築的結果是，公司每年得支付巨額的利息費用。2018年-2021年、2022Q1，公司利息費用分別高達4.09億元、2.79億元、5.24億元和2.87億元。

（廣田集團間接融資情況，來源wind，單位：萬元）

一邊是償債壓力，另一邊是以恆大為首的應收賬款壞賬，廣田集團經營現金流斷裂也就是分分鐘的事情。2020年、2021年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為6.03億元、-9.05億元。

在5月31日，廣田集團明確發布了債務逾期的公告稱，受第一大客戶恆大集團債務危機影響，公司應收賬款周轉緩慢，公司及自公司廣田方特、廣田柏森等出現部分銀行債務逾期的情形，逾期本金合計3.91億元。

（廣田集團債務逾期情況，來源：公告）

昔日的戰投情誼，抵不過日漸艱難的現況，當初的親密戰友葉遠西還是站到了許家印的對立面。企查查顯示，廣田集團作為原告起訴恆大及其相關公司的案件達到17宗，均為今年3月開始的訴訟；而自2020年以來，廣田集團與恆大一同作為被告被起訴的案件則多達24宗。（本文首發鈦媒體APP，作者｜蘇啟桃，編輯｜崔文官）

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