訪問原網址
圖片來源@視覺中國
文｜電廠，作者｜嚴利婷，編輯｜高宇雷
2021年11月，美國造車新勢力Rivian正式登陸資本市場，並一舉創下2021年最大、美國史上第六大IPO的記錄，然而，高調上市6個月之後，這家明星車企便遭遇至暗時刻。
5月12日，Rivian發布了2022年Q1未經審計的財務報告。根據財報數據顯示，2022年Q1，Rivian的總收入為9500萬美元，遠低於市場預期的1.3億美元，報告期內，Rivian的總虧損為15.9億美元，摺合每股凈虧損1.77美元，同樣不及市場預期的1.44美元。
毫無疑問，這是一份不及格的成績單。然而，這並不是Rivian第一次業績爆雷。
3月10日，Rivian上市后發布的首份業績報告中，營收、利潤等多項關鍵指標均不達預期。與此同時，由於供應鏈限制，Rivian還下調了2022年的產量指引。根據管理層預計，2022年，Rivian僅能實現2.5萬輛產能，此前，
Rivian在上市路演時給出的年度目標則為5萬輛。
伴隨兩份糟糕的業績報告到來的還有Rivian上市后的第一輪解禁潮。
5月8日，CNBC報道稱，作為第四大股東，福特汽車在禁售期滿后，將通過高盛拋售Rivian的股票。受此影響，本周開盤后，Rivian跳空低開並一度創下19.25美元的歷史低點。本次財報發布后，受管理層一再重申2.5萬輛產量目標的影響，Rivian的股價才稍有企穩跡象。
截至5月12日收盤，Rivian的股價報收24.3美元，對應的市值為218億美元，今年以來，Rivian的市值下滑了76%，而距離1616億美元的市值頂點，更是跌去了86%。對此，Wedbush Securities的分析師Dan Ives在給客戶的說明中表示，到目前為止，Rivian的故事讓華爾街感到失望。
新車交付量僅1227輛 Rivian業績二度爆雷
作為一家成立於2009年的電動車企，Rivian的問世僅僅只比特斯拉晚6年，不同於自帶流量的馬斯克，技術出身的創始人R.J.Scaringe為人低調，在Rivian成立后的很多年間一直默默搞研發，2018年，隨着電動休旅車R1S與電動皮卡R1T相繼推出，Rivian由此一炮而紅。
如果說特斯拉是憑藉智能化技術顛覆傳統汽車產業，那麼，Rivian則是憑藉電動化技術。
作為旗下所有電動車的核心，Rivian自主研發的電動滑板平台，集成電池組、懸挂系統、電動馬達和計算機控制系統，既可以由人控制，也可以由機器控制，還可以連接到互聯網平台。Rivian基於這個電動滑板平台，分別針對消費市場與商業市場打造了R1平台和RCV平台。
其中，R1S和R1T便是Rivian根據R1平台推出的兩款消費車型，此外，Rivian根據RCV平台還推出了一款電動貨車EDV，這款車型是Rivian與股東亞馬遜聯合設計打造的。2020年，貝索斯卸任前曾在最後一封致股東信中表示，亞馬遜已向Rivian訂購了10萬輛電動貨車。
不過，從2021年Q3啟動交付以來，Rivian在產能上始終提不起來。2021年，Rivian僅僅只是生產了1105輛車。根據Rivian最新的財報顯示，2022年Q1，Rivian總共生產了2553輛車，截至5月9日，Rivian累計生產了5000輛車，但Q1隻向客戶交付了1227輛車。
對此，管理層在業績分析會上表示，由於供應鏈緊張，3月底以來，生產線停工時間超過預期，這導致Rivian遭遇了約1/4的產能損失。針對產量與交付量之間的差距，管理層表示，雖然Rivian採取的是直銷模式，但生產與運輸過程中存在時間差，二者並不會完全同步。
根據Rivian披露，其在伊利諾伊州的工廠一旦生產線全速運轉，年產能將達到15萬輛。
2022年Q1，Rivian憑藉1227輛的交付量實現收入9500萬美元，其中，收入成本為5.97億美元，毛利潤為-5.02億美元，運營費用為15.79億美元，去年同期這一數據為4.1億美元，同比增長285%，凈虧損為15.9億美元，去年同期凈虧損4.14億美元，同比擴大261%。
按照1227輛的交付量計算，2022年Q1，Rivian的單車收入為7.74萬美元，單車毛利潤為-40.9萬美元，單車凈虧損129.8萬美元。對此，Rivian的CFO Claire McDonough在業績分析會上表示，公司的毛利受到兩方面的影響，其一是通貨膨脹的影響，其二是大產線的低利用率影響。
在通貨膨脹和零部件成本上升的壓力下，3月初，Rivian宣布將R1T的起售價上調17%，R1S的起售價上調20%，當時，馬斯克曾在Twitter上表示，Rivian的毛利率將是驚人的負數。
由於產量的問題，Rivian的毛利短期內仍將繼續承壓，但根據Claire McDonough預計，隨着時間的推移，毛利率的並非一直都是線性增長，而是將從一個拐點開始迎來爆髮式的增長。
“我們正處在S曲線的中間”，Rivian的創始人R.J.Scaringe表示，公司一直在與供應商合作，確保更多的零部件供應，整體產能正在不斷提升，他表示公司下半年公司將再增加一個生產班次，“我們已經看到了最糟糕的情況，或者說，我們已經到了被供應鏈制約的谷底。”
供應鏈卡殼、解禁潮來襲 Rivian進入至暗時刻
從資本市場來看，外界對於Rivian似乎信心不足。
一組無法迴避的數據是，2022年至今，在美國四大新能源種子選手中，特斯拉累計下跌了31.1%，Nikola累計下跌了43.8%，Lucid累計下跌了58.8%，Rivian累計下跌了76.6%。
作為與特斯拉同處一個戰壕的隊友，Rivian的出現曾打破了美國電動汽車市場一枝獨秀的局面，而被外界譽為“特斯拉殺手”，2021年11月高調上市后，市值曾迅速攀升至1616億美元，並一舉超越了通用和福特兩大傳統巨頭，如今，不僅被打回原形，還屈居Lucid之下。
本次財報發布后，Rivian止跌企穩，股價收漲19.96%。其中，最重要的一個原因是，雖然外界對於Rivian的供給能力存疑，但管理層仍然重申了全年2.5萬輛的生產目標，零部件巨頭麥格納的高管Frank Klein加盟也將帶來壓艙石的作用，後者將擔任Rivian COO負責供應鏈。
在產能建設方面，除了位於伊利諾伊州的工廠外，Rivian還將斥資50億美元在喬治亞州建造一座新工廠。根據規劃，這座新工廠將建設第二代生產線，並將在2025年推出一款名為R2的經濟型SUV，R.J.Scaringe表示，公司高達170億美元的現金流足以撐到這款車問世。
此外，對於Rivian來說，長期的業績支撐則來自於堅挺的市場需求。根據Rivian的披露，截至5月9日，除了亞馬遜的10萬電動貨車訂單之外，其還擁有高達9萬的消費車型訂單。雖然3月份提價后，Rivian曾引發用戶抗議和退單，但至今仍新增了大約1萬的新訂單。
“在將各種不良因素考慮進去后，即使目前整體股市低迷，但我們認為該公司目前的股價依然略低。通過估算，目前的股價並不足以反映該公司在2030年的20萬輛電車年銷量預期”，摩根士丹利的分析師Adam Jonas在財報發布后給予Rivian增持評級，目標價為85美元。
與此同時，Wedbush Securities的分析師Dan Ives雖然同樣保持了看漲立場，但卻將Rivian的目標價格從60美元下調至30美元，並表示如果Rivian想在未來10年成為電動車市場的中堅力量，管理層必須想辦法開始向客戶交付新車，並停止為糟糕的業績尋找借口。
可以預見的是，伴隨上市后的第一輪解禁潮到來，這種資本層面的分歧與重估仍將繼續。
根據CNBC報道，作為Rivian的第四大股東，福特汽車在禁售期滿后將通過高盛拋售所持有的1.02億Rivian股票中的800萬股，此後，福特在一份監管文件中確認了這一出售動作。並且，除福特之外，還有股東將通過摩根大通出售預計1300~1500萬股的Rivian股票。
CNBC在報道中稱，這兩批股票的平均交易執行價格在26.9美元左右，相較於78美元的上市發行價縮水65%。2022年Q1，作為持有Rivian17.7%和11.4%的股東，亞馬遜和福特均受到拖累，其中，前者的總投資損失由此被推至76億美元，後者的直接損失達到54億美元。
不過，亞馬遜至今未有表露出減持意向。針對福特的減持動作，市場也有不同的理解，有消息稱，除了業績表現低迷，福特出售Rivian的另一重原因在於，Rivian的電動皮卡與福特旗下的閃電皮卡F-150產生了直接競爭，後者比Rivian的R1T性能稍低，但也更便宜。
即便如此，Rivian的壓力也不容小覷。據悉，5月10日的限售期之後，Rivian將面臨約7.2億股的解禁壓力，近三個月，市場上有21位分析師對Rivian作出評級指示，目前，分析師給予Rivian的平均目標價為74.14美元，相較於此前104.4美元，下調了28.98%。
而對於Rivian來說，利空因素似乎仍然尚未出清。5月13日，根據美國高速公路安全管理局的一份公告顯示，由於座椅組件存在校準問題，R1T在發生碰撞時，安全氣囊可能無法正常打開，尤其是當兒童坐在前排的時候，Rivian因此宣布召回市面上的502輛電動皮卡。
據此計算，本次召回車輛將佔Rivian總產量的10%，雖然這一安全隱患暫未造成任何實質傷害，但對於本就處於低谷的Rivian來說，當下的這一召回事件無疑是雪上加霜。
從2009年創業起步，到2021年走上市值巔峰，Rivian用了12年，而從市值巔峰跌至價值低谷，Rivian只用了半年，至於，還要用多長時間才能走出低谷，我們暫且拭目以待。
更多精彩內容，關注鈦媒體微信號（ID：taimeiti），或者下載鈦媒體App
媒體報道
- 鈦媒體 投資界 投資界
事件追蹤
- 2022-05-16 造車新勢力Rivian迎來至暗時刻
- 2021-11-12 Rivian上市第二日市值超千億美元，超過福特和通用