軟銀“登高跌重”，孫正義決定慢下來

據英國《金融時報》知情人士透露，軟銀創始人在今年3月份舉行的一次會議上，向其高管團隊強調放慢投資腳步的必要性。

軟銀旗下的願景基金(Vision Fund)管理合伙人Nagraj Kashyap今年3月在洛杉磯的一個風險投資會議上也表示，該基金的目標是進行更少的投資，但是有更大的信心。

Kashyap表示：”一級私募市場正在緩慢重置預期”，“顯然，他們還沒有趕上公開上市”。

投資組合巨虧，軟銀股價接近腰斬

自2017年推出首隻願景基金以來，軟銀專註於投資科技初創企業。軟銀通過不斷地募資和投資，持股的公司數目像滾雪球一樣越來越多，幾乎覆蓋了整個科技領域。

根據研究機構CB Insights的數據，軟銀去年投資了195家私營企業，使其成為風投鼎盛時期最繁忙的科技投資者之一。

但是，隨着市場預期美聯儲加息很快到來，利率政策收緊，依賴未來現金流的科技股融資成本上漲，投資者對無利可圖的高估值成長型科技股逐漸失去了耐心。

今年以來，軟銀持有的科技股公司集體遭遇重挫。

此外，軟銀的股價與一年前的今天相比已經接近腰斬。

有分析估計，本季度軟銀市值將蒸發300億美元，不過由於近期股價回調，預計蒸發規模縮小至接近200億美元左右。

貸款價值比高企，軟銀現在迫切需要資金

彭博社稱孫正義最近經常看軟銀的貸款價值比，這項指標是用凈債務除以其持有的股票價值。

孫正義曾在互聯網泡沫破滅時巨幅虧損700億美元，後來之所以能在過去20年裡東山再起，貸款價值比在其中起到功不可沒的作用。

數據顯示，軟銀的貸款價值比從2020年年中的不到10%躍升至22%，逐漸接近25%的門檻值。孫正義曾發誓“正常情況”下絕不跨越這個門檻。

軟銀現在迫切需要資金。

3月，軟銀以低於每股21美元的價格甩賣了韓國電商巨頭Coupang的股票，較去年Coupan IPO的發行價低了40%。

為了籌集現金，軟銀還用Coupang的股票和願景基金的其他大量持股作為貸款抵押品。

上月，軟銀本來想以660億美元將英國芯片設計公司ARM出售給芯片廠商英偉達，為進一步的股票回購解鎖資金，然而這場芯片業的“世紀大併購”因為受到監管強烈反對而以失敗告終。

英國《金融時報》一位熟悉該公司計劃的人士稱，軟銀正在努力籌集現金，並正在評估可能被清算的資產。

孫正義還以自己在軟銀的股份為抵押，申請了個人貸款，最近抵押規模升至他在軟銀總持股的三分之一左右。

軟銀能否度過這場風暴？

持股的公司股票縮水，導致公司面臨追加保證金的風險，加上貸款價值比高企，軟銀面臨加倍的財務風險。用孫正義自己的話說，軟銀“正處於暴風雪之中”。

對於能否度過這場暴風雪，多數分析師持肯定態度。

在彭博社此前採訪的20名分析師中，有18人表示看好軟銀股票。

Redex Research分析師Kirk Boodry表示：“我們並沒有看到真正的危機。”

據英國《金融時報》，一些分析師認為，軟銀應該能夠渡過這場風暴，因為據估計，該集團持有230億美元現金。

新街研究(New Street Research)稱，這筆資金足以支付利息、贖回債券和支付追加保證金，並繼續回購股票和機型新的投資，儘管步伐有所放緩。

不僅如此，孫正義也對寒冬會很快結束懷有樂觀情緒。他在2月表示：

儘管軟銀的投資組合過去3個季度表現糟糕，但是仍然有一些緩衝。春天遲早會來，我們會繼續播種，而種子正在穩步成長。

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