核心業務持續發力 AMD 2021財年大盤點

2021財年，AMD在許多方面都創了紀錄。該公司在2021財年的核心業務中實現了收入的快速增長，並在過去的兩個季度中分別提高了收入預期。對此，華爾街企業財務分析機構seekingalpha對AMD過去一個財年的整體狀況做了分析。

AMD的收入在第三季度同比增長54%，並在公司強勁執行力的引導下創造了收入記錄43.1億美元。計算和圖形業務，面向遊戲玩家的Ryzen、Radeon和AMD Instinct處理器在第三季度創造了24億美元的收入，同比增長了44%。

由於終端市場的強勁需求，處理器的平均售價/ASP在第三季度繼續上升。其中，增長最快的是AMD，因為客戶對EPYC服務器處理器的吸收速度加快。第三季度，AMD企業業務收入同比增長69%，達到16.9億美元。

在第三季度，AMD企業業務收入同比增長69%，達到16.9億美元。公司預計2021財年總收入將同比增長65%。

近年來AMD每財季的營收狀況

英偉達和AMD都宣布了目前正在接受監管機構審查。英偉達希望收購英國的ARM，以獲得其芯片架構的使用權，並節省許可費。AMD想收購Xilinx，以加強其數據中心業務，並從業務組合中獲得協同效應。為此，去年10月，在一項擬議的350億美元的交易中，AMD提出以1.7234股AMD股票換取每賽靈思股權。該交易目前正在接受中國國家市場監督管理總局的審查。預計不久將作出最終決定。因為AMD已經向反壟斷監管機構做出了讓步，並保證該交易不會對中國市場造成影響，因此交易獲批的可能性大增。報告還顯示，該交易將被批准。最近，AMD的股價經歷了16%的下跌，部分原因在於中國監管機構做出交易決定之前，市場持謹慎態度。如果收購獲得批准，AMD的股價可能會出現反彈。

AMD的自由現金流在2021年第一季度有了顯著的改善，原因是終端市場對處理器的需求加強，產品定價提高，利潤率增長。AMD的自由現金流的前景仍然被低估了。然而，由於市場條件強勁，AMD的產品仍然有很高的需求。在第三季度，AMD產生了7.64億美元的自由現金流，銷售額為41.3億美元。這樣算來，自由現金流利潤率為18%。總計21年第三季度的自由現金流同比增長了2.9倍，原因是AMD的大規模收入增長和收入到現金的轉換改善。

AMD的2021財年前九個月的自由現金流利潤率為21%。如果客戶端處理器ASP的定價在2022財年保持強勁，AMD明年的自由現金流利潤率可能會達到30%。

AMD的自由現金流

AMD的自由現金流利率為1.68%，比英偉達的自由現金流收益率高的多。

AMD目前擁有近年來最強大的產品陣容之一。Ryzen遊戲處理器正在脫銷，AMD的Radeon顯卡也是如此。這些產品特別受遊戲玩家的歡迎。GPU的短缺，以及部分原因是加密貨幣礦工的需求，導致顯卡市場價格飆升，推動平均銷售價格上漲。AMD也在其第三代EPYC服務器處理器方面取得了巨大成功，這些處理器基於AMD第三代EPYC服務器的Zen 3微架構，提供更快的應用性能並提高商業生產力。

AMD將在明年推出新的處理器，這可能會導致收入加速增長和自由現金的增加。

隨着新的升級周期的啟動，這可能導致收入增長的加速和更高的自由現金流利潤率。

新的升級周期開始。在22年第一季度，AMD將首次推出一種新的服務器芯片，即Milan-X CPU。

Milan-X CPU，它建立在AMD新的3D-Cache技術基礎上，並承諾將性能提升50%。新的Milan-X處理器的發布可能會導致服務器CPU銷售的加速。在2022財政年度，AMD已經蓬勃發展的企業部門的服務器CPU銷售將加速。

AMD和NVIDIA都是擁有優秀產品的偉大公司，但我認為AMD更好，因為相對於NVIDIA來說，它的增長是有折扣的。預計AMD在2022財政年度將產生191億美元的收入，這一估計高度低估了AMD的價值。我相信AMD在2022財政年度將產生217億美元的收入+/-8億美元，並且該公司的增長速度將繼續大大超過市場預測的速度，因為產品定價和對處理器的需求在進入2022財年後仍然強勁。

但是，如果我們只是按照明年收入為191億美元的預測，AMD的市值與銷售額之比為8.7倍，而NVIDIA–基於2022財年收入估計為315億美元，其市值與銷售額之比為22.1。

預計在2021至2025財年期間，NVIDIA的銷售增長速度將超過AMD。華爾街預計AMD 2022財年的收入為217億美元（上下浮動8億美元）。