圖片來源：由無界版圖AI工具生成
註：本文首發於聯合早報
原標題：《加密寒冬后的一些思考》
2022 年美聯儲持續加息，全球流動性緊縮，使得人們無法輕易獲得低廉信貸進行高風險的加密貨幣交易, 加密行業開始進入熊市。始於今年5月，加密行業在連續經歷 Terra 、三箭資本、Celsius 、 Voyager、 FTX、 BlockFi、Genesis 等大型機構遭遇破產或清算危機，全球加密貨幣的總市值從去年2021年12月的3萬億美元驟跌至今天不足1萬億美元。
治理、風管和內控的缺失
外部因素的確會造成更艱難的運作環境，但加密業者內部的企業治理，風險管理和內部控制的缺失，甚至創辦人或管理者人為惡意的操縱，欺詐和舞弊，才是導致這一連串加密事件頻發的主因。
比如加密貨幣貸方Celsius 和 Voyager 過度槓桿化在所謂的去中心化金融產品上進行高風險押注，以及Terra出事後用戶大量提款導致流動性問題是傳統銀行特別關注的財務與流動性風險。三箭資本在沒有提供經過審計的財務報告的情況下獲得了數十億美元的貸款是傳統銀行內部控制所謂的“第三道防線“的缺位。FTX和與FTX 創始人Sam Bankman-Fried 有關的投資基金公司Alameda Research之間的關聯交易是企業治理最大的禁忌之一。
我們經常聽聞加密行業創新者高喊 “去中心化”口號，要打敗他們認為是霸權的傳統金融機構如銀行，但很諷刺的是頗多的加密業者最終卻掛羊頭賣狗肉，還是以某種中心化的方式運作，甚至操縱市場。更不幸的是這些出事的加密業者沒有學習和吸取傳統金融機構在治理，風管和內控方面長年累月沉澱積累的金科玉律，反而重蹈覆轍，再次上演多場金融醜聞悲劇！
因此，加密行業創業者乃至所有金融科技創業者都要謹記，金融科技是金融與科技的有機結合，只有應用科技改善金融效率為實體經濟服務，並好好實踐企業治理、金融風險管理和內控的良好作業方法，才是穩健持久成功的經營之道。
准入審核與盡責調查
據估計，投資者在過去三年裡向FTX投入的資金超過18億美元，而FTX欠10萬名債權人的債務在100億至130億美元之間。其中，投資資金恐怕將化為烏有，減值至零。這次FTX的倒閉是相當突然，令人震驚，在眾多投資者和債權人的意料之外。這顯示投資者和債權人對此類科技創業公司的盡責調查有所缺失或者說做得不夠完整全面。
由於對加密行業的政策相對開放包容，新加坡在最近2、3年內，吸引了不少海外加密貨幣公司前來本地創業，區塊鏈和Web3行業活動也非常蓬勃。然而，隨着加密寒冬到來，諸多加密貨幣企業暴雷，而其中有些名聲都不太好，或是管理能力問題，或是存在欺詐問題，有些也和新加坡的團隊有關，對新加坡的國家聲譽造成一些影響。
另一方面，由於新加坡政治穩定、資本自由流動、法律制度健全透明、金融人才充足，區域投資產品豐富，近期得到很多全球大富豪和高凈值人士的青睞，紛紛來新加坡設立家族辦公室或投資公司管理家族財富、投資和傳承規劃等。
吸取了FTX的教訓，在歡迎和鼓勵外來人才和資本創業或者投資的同時，我們有必要複審准入門檻的審慎要求，加強盡責調查的有效性，並強化相關政府部門的警惕性和執行能力，確保外來的不良份子無法乘機藉助這股科技創業和財富管理熱潮潛入新加坡，以維護新加坡長期努力建立起來高水平的國際聲譽與公信力。
在考慮風險或創業投資時，一般來說創業公司可能沒有太多的業績可供審核與參考，除了對行業前景和項目紙上可行性的評估外，創始人的品德、領導能力和團隊的管理與操作能力就顯得非常關鍵。同樣的, 在審核家族辦公室或投資公司的准入申請時，一如既往, 我們對財富來源的合法性和正當性要繼續嚴格把關, 絕對不可以妥協！
新加坡今日的金融科技與財富管理行業如日中天，大批海外人才與資本湧入, 也正是這個時候我們不能自滿和得意忘形，更加需要理智和智慧，去蕪存菁，確保新加坡不是披上科技新衣玩金融空轉遊戲的“狂野西部”(wild wild west)，或者是有錢能使鬼推磨的“避難所”。
有鑒於此，我們有必要與時俱進，更新並加強盡責調查的工具與方法。比如除了審核申請者提供的信息外，在評估申請者的品德與信譽方面，我們必須更好的利用科技和網絡，尋求多元渠道包括正式或者非正式渠道、多種語言來搜索大面積的公共，官方與私人空間的信息，比如用申請者來源國的語言進行該國相關網絡搜索、輿論調查、甚至向申請者接觸過的當地人士多了解等。
雖然一個人的品德是不容易精準判斷, 但我們還是必須竭盡所能, 做出全面完整的准入評估，還有過後持續的觀察調查甚至需要時行政介入也要做到位。我們奉行自由市場經濟，因此市場准入是我們確保自由市場經濟運作的健康性與公正性關鍵的守門員。
白士泮是新加坡國立大學和南洋理工大學客座教授、李白金融學院院長、原新加坡金融管理局學院院長
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