《How to DeFi：Advanced》：以史為鑒，從DeFi夏季看DeFi的現狀

註：原文出自《How to DeFi：Adbanced》一書的第一部分《DeFI現狀》，包括第1、2章。作者包括Lucius Fang, Benjamin Hor, Erina Azmi以及 Khor Win Win。

《How to DeFi：Advanced》是CoinGecko今年7月出版的DeFi經典讀物《How to DeFi》的進階版。此書可通過官網或亞馬遜‌購買，也可通過累積CoinGecko 積分換購，要求積分為800個。

為了能更好的傳播DeFi相關知識，巴比特將持續對全書進行翻譯。

第一部分：DEFI現狀

第 1 章：DEFI 快照

2020 年夏天，去中心化金融 (DeFi) 的興起讓加密貨幣世界大吃一驚，以至於我們將這一時期稱為“2020 DeFi 夏季”。DeFi總價值鎖定 (TVL)——一個衡量鎖定在 DeFi 協議內部的資本量的指標，一直在以驚人的速度增長，在 2020 年 5 月突破了 10 億美元的神奇里程碑，並在當年年底達到了 157 億美元。

從那以後，DeFi 一直在不停地增長，擴展到其他非以太坊鏈。 DeFi TVL 在 2021 年 4 月達到了 860.5 億美元的驚人數字，展示了加密行業的指數級增長。

在本章中，我們將放大 2020 DeFi夏季的主要事件，再看看當前的 DeFi 生態系統，以太坊 gas 費用的上漲，並分享我們對 DeFi 成為主流的看法。

2020 DeFi 夏季

加密領域見證了 DeFi 行業在 2020 年的迅速崛起，尤其是從當年 6 月到 8 月。在夏季高峰期，DeFi 協議的市值翻了 12 倍，達到 196 億美元，現在被稱為 2020 DeFi 夏季。 DeFi 主導地位，通過將 DeFi 項目的市值除以加密貨幣總市值來計算，從 0.9% 迅速上升到 4.6%。

對於那些在 2020 年沒有參與 DeFi 的人，我們在下面準備了 2020 年主要 DeFi 事件的簡短時間表。

2020 年的特點是許多關鍵 DeFi 項目的協議和代幣啟動。這些 DeFi 協議中的許多引入了高收益的流動性挖礦計劃，以吸引用戶使用他們的協議。

流動性挖礦是一種獎勵計劃，它向在 DeFi 協議上提供流動性的用戶發放協議的原生代幣，在 DeFi 中並不是一個陌生的概念。它於 2019 年 7 月由 Synthetix 首次推出，後來於 2020 年 6 月由 Compound 推廣。

由於這些流動性挖礦計劃的流行，許多項目於 2020 年夏季啟動，其中許多項目包含了 Yam（紅薯） 和 Pickle（黃瓜） 等食品和蔬菜代幣名稱。用戶作為“耕種農民”度過了一個忙碌的夏天，他們積極將資金投入各種 DeFi 協議，以尋求最高收益。

收益聚合商 Yearn Finance 於 2020 年 7 月啟動了“公平啟動”狂熱。 YFI 代幣公平分配給任何想要參與的人，而不會向早期投資者進行任何私人銷售。隨着 Curve Finance 於 2020 年 8 月“意外”推出 CRV 代幣，故事還在繼續。

同月，Uniswap 的一個分叉 SushiSwap 推出。 SushiSwap 進行了“吸血鬼挖礦”攻擊，通過引入 SUSHI 代幣來激勵用戶，將流動性從 Uniswap 轉移出去。

不甘示弱，Uniswap 在 2020 年 9 月進行了 UNI 代幣空投，為所有與 Uniswap 協議交互的用戶帶來了意外福利。 （旁註：如果您在 2020 年閱讀了我們的《How to DeFi：初學者》一書並在空投之前使用了 Uniswap，您也會收到 UNI 代幣空投獎勵！）

這引發了另一波加密狂潮，許多項目選擇推出代幣以吸引更多用戶和增長。沒有代幣的項目很快就會發現自己不得不考慮發行代幣以進行有效競爭。

DeFi 生態系統

DeFi 的鎖定總價值 (TVL) 在 2021 年 4 月突破了令人印象深刻的 860.5 億美元。 TVL 是 DeFi 中使用最廣泛的指標之一，因為它代表了每個協議持有的資產總量。 根據經驗，協議中鎖定的價值越多，協議就越好。

在大多數情況下，鎖定的資本用於在整個生態系統中提供做市、借貸、資產管理和套利等服務，在此過程中為資本提供者賺取收益。

然而，TVL 並不總是一個可靠的指標，因為它的水平可能會波動，因為資本可能會受到臨時激勵（例如流動性挖掘計劃）或外部催化劑（例如智能合約錯誤）的影響。 因此，有必要隨着時間的推移觀察 TVL，以衡量資本留存率和用戶粘性。

如此大量的資金被鎖定在空間內，各種DeFi Dapp應運而生，挑戰了金融理論的規範和邊界。新的金融實驗每天都在發生，催生了算法穩定幣等新類別。

以下是基於市值的新興 DeFi 生態系統的概述。去中心化交易所（DEX）類別是價值最高的類別，其次是預言機和借貸類別。

Gas費用大漲

自 2020 年初以來Gas 費用上漲 ，以太坊上的交易數量不斷增加，每天已超過 100 萬筆交易。交易水平似乎有望打破 2018 年的峰值交易水平。

大量交易導致 gas 價格上漲，到 2020 年 8 月，每筆交易高達 700 gwei。雖然 2021 年的 gas 價格與 2020 年 DeFi 夏季相比較低，但 2021 年的ETH價格要高得多，導致整體交易費用的上漲。以太坊在 2021 年 1 月打破了之前的歷史新高，並在 2021 年 5 月 12 日創下了 4,357 美元的新高！

高gas和以太坊價格的上漲使得以太坊上的許多 DeFi Dapp 在經濟上不再可行，供用戶在沒有大量資金的情況下使用。 在 2021 年第一季度在 Uniswap 上完成一個簡單的兌換交易，每筆交易的費用最高可達 100 美元，這使得它只適用於大額兌換。 對於更複雜的交易，例如收益耕種交易，交易費用甚至更高。 高昂的交易費用導致許多以太坊 DeFi 用戶在別處尋找更便宜的替代品。 其他一些選擇包括轉移到第 2 層（例如 Optimism、Arbitrum 和 zkRollups）、側鏈（例如，xDAI 和 Polygon）或第 1 層鏈（例如，幣安智能鏈、Solana 和 Terra）。 我們將在第 14 章中更詳細地介紹這些內容。

DeFi 正在成為主流

加密行業在 2021 年上半年吸引了大量關注。全球發生的重大事件引發了引人注目的頭條新聞，例如：

1. 特斯拉 15 億美元的比特幣初始投資

2. Beeple 在佳士得的 6,900 萬美元NFT藝術品拍賣（《Everydays: The First 5000 Days》系列）

3. Visa支持USDC作為以太坊的結算選項

4. 富達的比特幣交易所交易基金計劃（Bitcoin BTF）

5. Coinbase 在納斯達克上市

6. 中國對比特幣和其他加密資產作為另類投資的積極看法

更廣泛的加密市場上媒體關注度的增加也導致更多人關注 DeFi。尤其是機構投資者開始注意到這一點。例如，在花旗銀行全球視角和解決方案 (Citi GPS) 題為《貨幣的未來：加密貨幣、CBDC 和 21 世紀現金》的報告中，這家擁有 209 年歷史的銀行支持 DeFi 的好處，包括取消第三方中介機構並提高財務透明度。

值得注意的是，同一份報告還探討了各種 DeFi 協議，例如 Maker、Compound、Uniswap 和 UMA。聖路易斯聯邦儲備銀行的一份深入報告還強調了 DeFi 有可能導致“金融業的範式轉變，並可能有助於建立更強大、開放和透明的金融基礎設施”。

我們也看到投資機構開始涉足 DeFi。 Grayscale 是最著名的數字投資基金之一，它正在通過基於股份的信託積極提供對 DeFi 資產（例如 Chainlink）的敞口。 Bitwise 資產管理基金還有一個 DeFi 指數基金，該基金提供 10 多種 DeFi 資產的敞口，例如 Aave 和 Compound。當該基金於 2021 年 3 月成立時，它在短短兩周內籌集了 3250 萬美元。

DeFi 也沒有止步於虛擬界限。 DeFi 的設想中的“現實世界”用例已經實現，其中 DeFi 協議被認為是傳統銀行工具的合適替代品。

Centrifuge 是首批與 MakerDAO 集成的“現實世界”公司之一，它正在通過其應用程序 Tinlake 將非數字資產作為抵押品。 2021 年 4 月 21 日，該公司以房屋為抵押，成功地以 18.1 萬美元的價格執行了第一筆 MakerDAO 貸款，有效地創造了首批基於區塊鏈的抵押貸款之一。