復盤 Venus 最冷一天,2億美金清算啟示錄

惡意做空,大戶砸盤?

北京時間5月19日凌晨,BSC上借貸協議 Venus 的代幣 XVS 價格開始出現劇烈的漲幅,從最低70美元到最高點144美元只用了不到幾小時,但在隨後價格開始出現巨大的回落,最低價格低至31美金,較高點跌幅 78%。

根據社區用戶提供的大戶地址:0xEF044206Db68E40520BfA82D45419d498b4bc7Bf,其也是vXVS(XVS抵押在Venus的存款憑證)最大的持倉地址,通過在BscScan上查詢該地址的記錄可以發現,該地址在19日凌晨0點開始在鏈上以及幣安交易所大量購買 XVS 代幣,又因為市面上流動上的 XVS 流動性不足,短時間內的大量購買導致了價格的進一步上漲。

復盤 Venus 最冷一天,2億美金清算啟示錄

加密KOL王大有在微博表示:該大戶在價格高點(估計為140美金左右)的價格抵押了接近200萬個 XVS ,然後借出了4100個比特幣和9600個以太坊,預計為2億美金的債務,之後導致了連環清算。

社區關於本次事件最大的推手在於,XVS 的抵押率80%,而這樣的設定來自最近5月8日通過的VIP-22提案,提高部分抵押物的可借貸因子,如主流幣BTC、ETH、BNB,XVS及其背後開發團隊Swipe的代幣SXP,還有穩定幣USDT、BUSD、USDC,提案裡面解釋了這一行為是因為這些資產具有足夠的流動性,可以提高Venus的資金利用率,增強競爭優勢。

雖然說增加和抵押率可以提高資金利用率,但是也提高了Venus系統的風險,因為80%的抵押率意味着只要抵押資產下跌14%,就有可能觸發系統的清算。

在DeFi借貸系統里,一般都會有健康因子的概念,一般與賬戶的借款額、抵押物相關,具體可以表示為:健康因子 = ∑(抵押物*清算閾值)/(借款額+借款利息)

當健康因子<1時,將觸發DeFi借貸系統對該用戶賬戶抵押物的清算,清算個別用戶是為了避免系統性金融風險的發生,因此借款人將受到系統的懲罰,而清算人則會獲得一定的獎勵,在最近5月3日剛剛通過的 VIP-19 提案更是在原來10%的激勵調整為15%,進一步激勵了清算人去參與本次清算,又因為抵押物 XVS 價格從70美元到140美元的這個過程屬於個人操作,市場並沒有太多的共識,因此在清算過程中抵押物的價格加劇下滑才導致了最後的1億美元的壞賬。

那麼是預言機的問題嗎,Compound之前曾因為只採用了Coinbase上單一DAI的價格導致了9000萬美金的清算,所以Venus也在22提案里將原來的喂價有原來的 Band 改為 Chainlink,而本次事件中不管是鏈上還是交易所,確實都達到了那個價格。

不止一次

整個清算過程也是足足進行了幾個小時,通過觀察這個地址之前的交易記錄還可以發現,他作為第一 XVS 持倉地址,一直在循環供應XVS,再借出XVS,循環操作,直至借貸額度用完,沒有爆倉風險。又根據Venus平台的代幣經濟模型,將XVS代幣總量的79%將會被預留給社區挖礦,並將 35%分配給借貸池,即分配給抵押資產並獲得利息的用戶、35%分配給借貸池, 即分配給借出資產並支付利息的用戶,又因為XVS有借貸額度限額,大部分的XVS都是被這個大戶借走,同時享受着121%的年化收益。

復盤 Venus 最冷一天,2億美金清算啟示錄

而在最新的提案裡面,官方降低了XVS的產出,轉而使用一部分的VRT來作為激勵,在5月16日開始正式通過,這也是在2021的路線圖裡面提到的。可能是因為這名大戶對於後市的不看好,想要着急拋出手中的資產,但因為XVS深度差大幅拋售容易導致資產縮水,但也是因為深度差,所以選擇通過短時間拉升價格這樣的方式,來完成一次成功的狙擊。

這樣的手段不禁讓人想到今年1月份,一個在幣安智能鏈上的跨鏈資產協議 Canno 代幣在 Swipe Wallet (Venus 背後開發團隊的) 上公開發售,隨後 Venus 官方發推表示將上線並支持 CAN 代幣。之後在DEX上把 CAN 的價格拉到0.35美元,因為本身沒有多少流動性,所以僅僅花費了幾十ETH。

之後便出現 4.48 億個 CAN 流入 Venus 平台,以 0.35 美元的價格做抵押(總值 1.57 億美元),借貸了 3000 個比特幣和 7000 個 ETH 以及其它資產,繼而Venus產生約 1 億美元的壞賬。

我們能從這次事件中學到什麼?

同樣是因為抵押了流動性不足的資產,同樣是因為通過拉高抵押物然後高點借貸,似乎項目方並沒有從這樣的事件中學到什麼。

首先是抵押物的選擇,在傳統金融市場,銀行行長及董事會因為有足夠大的權利,大到可以選擇抵押物的資產類型,正因為如此才有銀監會的存在。著名的安邦集團收購成都農商銀行之後,入駐董事會,開始讓銀行銷售自家的保險,之後把保費再存入自家銀行。在這樣的層層嵌套下完成了兩萬億的金融帝國,當然最後的結局我們都很清楚,當然最後的結局我們都很清楚,期限錯配,導致流動性危機,君以此始,必以此終。

如果一個項目方可以隨意選擇某一抵押物,那麼去中心化的世界反而更成了作惡者的天堂,因子這裡沒有監管,甚至可以監守自盜。某種程度上,項目方以及大戶已經成為了另一個中心。作為社區治理的項目,更應該在項目成熟之後將抵押物的選擇權交給社區,同時設立防止大戶作惡的機制。

針對不同抵押物,設計合理的存款上限以及借款上限,如深度差的抵押物在借流動性比較強的代幣時,抵押係數需要有一定的減少。

其次,高抵押率固然可以帶來更高的資金效率,但要充分考慮抵押物的價格波動性以及市場交易量,XVS在完成VRT快照之後短時間內價格更是出現了30%的下跌。對比以太坊上知名借貸協議,如Aave、Compound對於自身代幣的抵押率一直保持在60%上下,更何況二者的代幣流通足夠分散,市場深度也遠遠大於XVS。

以及在清算上要能夠兼顧各種可能的情況,如借貸協議Liquity,雖然抵押品率為110%(一般為150%),實施了基於穩定幣池的清算流程,這種機制提供了一種自然的方式,如果一筆貸款在抵押品價值降到最低抵押率以下,就可以直接將抵押品交給收購方,讓系統用他們的存在穩定池裡的資金代替借款人收回債務。這樣一來,抵押品盈餘或多出的抵押品就是收購方的利潤或借款方的損失。

同時,在預言機的喂價過程中,是否能有更多維度的指標支撐,如交易深度,交易量,而不僅僅只是提供價格,決定預言機結點報價穩定性和魯棒性的核心因素是:Cex的行情深度和參與者結構,以及Dex的資金利用效率,Cex行情深度越深,參與者結構越豐富,獲取的價格便越具有代表性,作惡和操縱的難度也越大。而Cex交易深度不足的時候,同樣會面臨了交易所作惡、市場操縱等等問題。

以及對於深度比較差的抵押品,借貸平台還要考慮時間的因素,如MakerDAO 為了防止喂價過程受到攻擊,MakerDAO Oracle安全模塊(OSM) 會將新的參考價格的發布延遲一小時,當然在極速下跌的市場中,更快的預言機報價,可以更大的減少壞賬的風險。

總之,DeFi仍然是一個十分新興的行業,經過的每一次風險攻擊,都是在為今後更大的資金量做鋪墊,從每一次事件里學到教訓,再應用到下一版本之中,提升整個DeFi世界的安全性,防範系統性風險,這才是本次事件留給我們最主要的財富。

原文鏈接 : https://www.chaincatcher.com/article/2061967

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