DeFi之道丨Compound研究分析:押注Gateway成為下一個爆炸點

原文鏈接:Messari

2020年12月17日,Compound Labs發布了Compound Chain(現稱為Gateway)白皮書。 Gateway是一條基於Substrate的區塊鏈,自今年3月1日,Gateway已經在測試網上運行。從功能上講,Gateway類似於當前運行在以太坊上的Compound協議,但以下情況除外:

DeFi之道丨Compound研究分析:押注Gateway成為下一個爆炸點
  1. Gateway提供從任何區塊鏈借貸任何資產的能力
  2. 賺取的利息以美元(穩定幣)進行支付,使用Gateway的本地單位CASH;
  3. Gate的風險引擎更加強大。 風險等級是基於您用作抵押的資產的波動性以及您借入的資產,波動性較小的資產具有更高的資本效率。

背景

Compound是一種領先的貨幣市場協議,也是流動性挖礦的先驅之一,流動性挖礦作為一種流動性引導機制,點燃了過去1年的DeFi熱潮。 Compound允許用戶從抵押品池中借入和借出資產,並使用基於供需的利率模型通過算法設置利率。 每個市場(a)的利用率(U)將供需統一為一個變量:

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然後使用市場利用率計算借入利率。 一個給定貨幣市場的一般示例如下所示:

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儘管許多流行的DeFi資源傾向於將諸如Compound,Aave和MakerDAO之類的協議歸類為“借貸”協議,但將它們稱為“利率”協議更為準確。 與傳統意義上的借貸相反,Compound要求貸款進行超額抵押,以確保如果借款人未能償還其貸款,則該協議具有償付能力。 結果,沒有承銷,沒有信用創造,也沒有真正的法律義務。 儘管這些協議不反映傳統的借貸,但已證明它們很受歡迎,並且在去中心化金融生態系統中滿足了毫無疑問的需求。

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跨鏈借貸

Gateway是一條獨立的區塊鏈,其整個架構都圍繞跨鏈的互操作性構建,並在許多方面提供與THORChain類似的功能。 Gateway用戶可以通過其連接的“peer”鏈系統從各種獨立的區塊鏈上上傳受支持的資產。 每個peer鏈都有一種稱為“ starport”的合約,可以在Gateway上鎖定和解鎖資產。

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資料來源:Compound

一旦上傳到Gateway,用戶就可以在不同的區塊鏈之間借貸資產。 例如,他們可以使用Solana上的資產借入以太坊資產到他們的以太坊錢包,或使用波卡資產將Celo資產借入其Celo錢包等。

取代封裝模式

Gateway區塊鏈的主要目標是使區塊鏈直接相互交互而無需代幣封裝。 儘管封裝比特幣同樣可以實現各鏈資產交互,但是由於不信任地將比特幣橋接到以太坊區塊鏈的問題,目前只有不到1%的比特幣被移植到以太坊。 考慮到比特幣的市值超過1萬億美元,任何增加比特幣訪問DeFi的方法都是很重要的。

要封裝代幣,DeFi用戶需要使用BitGo或Ren等第三方中介,但這樣做會失去對私鑰的控制。 Gateway為此提供了獨特的解決方案,使比特幣用戶無需依賴第三方即可與其他鏈進行交互。 WBTC的增長已經證明,以太坊上已經存在對比特幣的需求,但有關比特幣可以以一種跨鏈,非託管的方式進行橋接的觀點很可能會吸引比特幣的最高主義者。

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儘管距離比特幣在Gateway上可用還需要一段時間:

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一種跨鏈解決方案,而不是擴展解決方案

Compound可能會過渡到Gateway,從而有助於減輕以太坊的高gas費,但是Gateway是跨鏈工具,而不是擴展工具。 這與大多數其他重要的DeFi項目背道而馳,這些項目都採用L2擴展解決方案,而不是跨鏈互操作性解決方案。

3月31日,Aave宣布將與以太坊的側鏈Polygon一起擴展。 自從Polygon在4月18日這一周在Aave推出以來,Aave的TVL蓬勃發展,現已超過Compound。

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儘管Compound對跨鏈的未來抱有遠大的抱負,但只有Gateway啟動后,才可以清楚地知道,與像其他主要協議一樣採用L2解決方案相比,構建全新的區塊鏈是否值得。 促使Compound選擇在以太坊上的L2擴展上專註於跨鏈橋接的一件事是,目前在單個L2擴展解決方案上缺乏共識。 儘管Aave可能正在使用Polygon,但在以太坊上最大的DEX Uniswap已選擇在其最新的V3升級中採用Optimism擴展。 如果兩個DApp選擇了兩個不同的L2縮放解決方案,則它們可能無法相互組合。

跨鏈獲取穩定幣

Compound的成功很大程度上源於穩定幣的需求。 在4月份,Compound市場近90%的收入來自穩定幣需求,而其收入的一小部分來自該協議中可用的其他基於以太坊的資產。 這主要是因為穩定幣是最流行的借貸資產。

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儘管大多數穩定幣此前都流通在以太坊網絡上(截至1月底,將近70%),但由於以太坊的高昂的gas費,現在大部分Tether都流通在Tron上。 諸如Polkadot和Solana之類的區塊鏈將很快在Gateway上提供,但像Tron這樣的鏈最終也將隨之而來。 截至4月30日,穩定幣的總供應量目前為800億美元,並且還在增長。 鑒於Tron的網絡幾乎佔據了以太坊之後整個剩餘的穩定幣市場,因此一個Tron的starport可以使Compound較Aave等競爭對手擁有更大的優勢。

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CASH

CASH是Gateway的本地帳戶單位,用於支付交易費用。 它是通過借用創建的,就像MakerDAO的Dai一樣。 流通中的現金總額將始終等於現金債務額。 最初的CASH設置為1美元,但可以通過管理決策來跟蹤其他指數。 儘管CASH主要起到保護Gateway功能的作用,但它也有可能成為DAI和USDC的重要競爭對手。

用戶和驗證者持有的所有CASH都將獲得不斷增加的利率(Yield),該利率通過利率指數遞增。 每次利率變化時都會計算該利率,這在用戶/驗證人鑄造,贖回,借入,還款或清算現金時發生。 借入CASH的成本必須始終大於或等於利率,以確保CASH不會被非生產性地借入和持有。 CASH債務以借款指數(Cost)遞增,如下所示:

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共識與治理

與以太坊不同,Gateway是一個權威證明(PoA)網絡,由Compound治理批准的驗證者運行。 PoA網絡中的驗證者是根據信譽和信任來選擇的。 區塊共識要想正常運行,則最多有1/3個故障節點,並且當至少有1/3個節點同意一個區塊是鏈的一部分時,才發生區塊確定。 驗證者會從他們所編寫的每個區塊中獲得CASH借款人(Spread)支付的部分利息,以及資產轉移的交易費。 驗證者費用可能會與COMP代幣持有者分享收入分成。

PoA區塊鏈對於Gateway可能非常有益,因為它可以使銀行和中心化交易所等機構成為驗證者。考慮到Gateway的主要重點之一是為採用中央銀行數字貨幣(以及擴展由投資銀行創建的穩定幣)做準備,這些機構可能會被激勵成為驗證者。

PoA網絡仍然出現的一個重要問題是,它增加了中心化程度。如果COMP社區最終由於中心化程度的提高而最終決定PoA共識機制不是最適合區塊鏈的,他們可以投票決定通過治理決策將其更改為PoS等其他機制。但是在可預見的將來,Gateway將被中心化。

COMP代幣持有者將通過以太坊上的Compound治理系統來治理Gateway。該系統會將治理操作中繼到以太坊Starport,Gateway驗證者在此處接收指令。這能夠生成創世條件並更新初始驗證者集,支持的資產,供應上限,抵押因子和CASH利率。

儘管Gateway最初將是專門用於創建跨鏈利息市場的區塊鏈,但一旦投入使用,COMP社區可能會選擇在區塊鏈上集成其他DApp,例如DEX。 總體而言,新的管理Gateway的權利將大大提高COMP代幣持有者的權利。

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結論

Compound是最重要的利率協議之一,並且已被證明可以一次又一次地進行大動作。 着眼於跨鏈互操作性,Gateway具有徹底改變跨鏈借貸的潛力。 通過增加starports,CASH和將由COMP代幣持有者管理的新的PoA區塊鏈,Gateway還將在“貸款”之外將Compound引入全新的市場,例如跨鏈橋接和穩定幣發行。 一旦進入主網,Gateway的願景能夠實現就由時間來證明了。

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