DeFi之道丨Kava能否成為DeFi領先金融服務提供商

註：原文來自Messari

以下為全文編譯：

Kava是一個借貸平台，具有類似於MakerDAO的超額抵押信貸機制，以及名為Hard Protocol的本地跨鏈貨幣市場。Kava區塊鏈是基於側重於跨鏈互操作性的Cosmos SDK構建的，能夠使Kava訪問來自不同區塊鏈的資產。

Kava着重於目前Defi兩大重要趨勢的交叉點，即借貸和跨鏈互操作性。首先，借貸協議在今年年初已經爆發，頂級供應商的市值上漲了近752%。

其次，跨鏈互操作性同樣也是一個重要的主題。投資者認識到，在一個日益多鏈的世界中，對連接區塊鏈的需求將越來越大。過去的幾個月里，市場對該領域也給予了很好的回應，諸如THORChain和Ren等領導者都在這一時期迎來了價值暴漲。

Kava是如何運行的？

來源：Kava白皮書

Kava的運行類似於MakerDAO，主要區別在於Kava是使用Cosmos SDK構建的區塊鏈。與MakerDAO一樣，用戶可以將抵押品存入抵押債務頭寸（CDP）智能合約。作為回報，用戶可以根據所提供的抵押品價值來鑄造穩定幣，即USDX。風險是保持CDP的比率，否則抵押資產將被清算和拍賣。一旦USDX連同穩定費被一起償還，抵押品便可在任何時候贖回。這也是對抵押資產波動性的系統補償。除了Kava保留一小部分以備不時之需外，USDX在償還後會被立即銷毀。

Kava的四大模塊

拍賣模塊

拍賣模塊的目的是通過三種類型的拍賣來穩定Kava。其中，剩餘拍賣（Surplus Auction）是在收集到過剩的USDX費用時啟用的。屆時，USDX將被拍賣給出價最高的人，以換取KAVA，然後進行銷毀。

抵押品拍賣（Collateral Auction）是在CDP比率低於清算閾值時啟用的。屆時，中標者的USDX將被用來支付CDP的未償債務，以換取抵押資產。

債務拍賣（Debt Auction）是在緊急情況下啟用的，當整個系統的抵押品價格下降，且沒有足夠的用戶想購買抵押品時，可用的USDX盈餘將被用來在其能力範圍內覆蓋債務。如果沒有足夠的USDX，那麼新鑄造的Kava代幣將被拍賣以換取USDX，直到恢復平衡。

價格饋送模塊

Kava與Chainlink合作，將資產價格引入Kava鏈上的CDP智能合約。這對於確定整個合約期間的CDP比率至關重要。

CDP模塊

這一模塊設置了CDP智能合約的參數，以及Kava系統的全局參數。CDP模塊負責允許創建、修改和關閉具有跨鏈互操作性的CDP。目前，用戶可以用XRP、BTC、Binance和Atom的形式發布抵押品。當CDP被用戶關閉時，標準的5%的穩定費並不會完全作為獎勵給到驗證者。相反，其中0.5%將被返還給協議，並儲存起來以備不時之需。

清算模塊

在該模塊中，CDP的比率是使用價格饋送模塊來跟蹤的。作為抵押品的資產價值不能低於所提取貸款價值的1.5倍。如果發生這種情況，抵押品將被自動拍賣。在下跌的市場行情中，如果人們不希望他們的抵押資產被清算，就需要密切關注CDP比率。

Kava的兩大原生代幣

KAVA

KAVA是用於治理Kava區塊鏈的代幣，包括調整系統參數，如抵押品比率、抵押品的增加/移除和利率。另外，它還治理着區塊鏈參數，如獎勵和通脹水平。此外，KAVA也被用於保護網絡，驗證者需要用KAVA來驗證區塊鏈。當然，驗證者也會得到相應的KAVA通脹獎勵。最後，KAVA還充當了系統的最後貸款人。如果整個系統的抵押品不足，KAVA就將被鑄造，以買回USDX，直到系統再次達到足夠的抵押品數量。

USDX

USDX是Kava生態的穩定幣。用戶可以在抵押其其他資產時鑄造USDX。USDX可以用來槓桿頭寸，賺取儲蓄率，並在Hard Protocol上進行質押。

USDX的問題

USDX應該與美元掛鈎，但自推出以來，其交易價格一直沒有接近美元。目前，USDX大約在0.65-0.90美元之間波動。而這也帶來了一些問題。首先，Kava貸款是以USDX計價的， 如果USDX的價格低於1美元，用戶並不能因為USDX低於1美元的價值而獲得更多的USDX，因為CDP智能合約認為1 USDX就等於1美元。如果你抵押了150美元的BTC，你能收到的最大貸款是100 USDX，而不是價值100美元的USDX。另一個問題是，當用戶想用USDX代幣換取其他加密貨幣資產時也會遇到問題。用上面的例子來說，如果用戶拿着那100個USDX換成BTC來槓桿頭寸，USDX就需要穩定。當用戶試圖賣掉BTC換取USDX來結清他們的貸款時，USDX應該仍然保持與購買BTC時相同的價值。目前，Kava提供的只是不穩定的、價值較低的保證金。

上周，USDX的價格從0.67美元漲到了0.82美元，而KAVA代幣的價格則從6.88美元跌到了4.48美元，與此同時，平台上抵押的資產價值也都隨着市場的低迷而下降。如果全系統的CDP比率過低，Kava的系統穩定計劃將會鑄造更多的KAVA，從而降低其價值。 隨後，將KAVA賣給用戶，以換取USDX，而USDX在這些市場條件下實際上是在升值的。

為了解決USDX的穩定性問題，Kava計劃通過在更多的交易所上市來增加其流動性和使用案例，一旦借貸方面完成，將增加其在HARD協議上的可用性。此外，Kava還計劃在今年晚些時候推出其AMM。

KAVA的代幣經濟學

KAVA通過拍賣模塊的設計，可能會在牛市中出現通縮的情況。例如，當用BTC開設CDP時，設立了5%的APR穩定費，那麼，為了關閉CDP並提取抵押資產，就必須支付這筆費用。5%的穩定費以USDX代幣支付，而每次支付穩定費時，其中的0.5%會被儲存在Kava協議中。一旦費用數額達到網絡管理部門確定的剩餘水平，多餘的USDX將被拍賣給出價最高的人，以換取並銷毀KAVA，從而增加其價值。

此外，KAVA也有通脹的供應屬性。每次創建一個新區塊時，會產生新的KAVA。這些獎勵將被依次分配給驗證者和委託者，以回報他們對網絡的保護。Kava區塊鏈的最佳質押量是在任何給定時間內質押KAVA總供應量的2/3。KAVA使用通脹率來激勵或抑制質押。如果沒有足夠的KAVA質押，每年的通脹率將提高到20%；如果質押量太多，通率可以降低到3%。目前，該平台正在尋求增加激勵措施，以誘導更多的人在網絡上進行質押，從而穩定網絡。而這也增加了KAVA的供應量，所以KAVA代幣也在貶值。KAVA在熊市中會受到大量通脹的影響，因為其性質是區塊鏈的儲備代幣。如果抵押資產迅速貶值，那麼就必須印製和出售大量的KAVA，並通過從用戶手中回購USDTX來維持平台的CDP比率。然而，在熊市中，投資者通常不希望出售穩定幣來換取波動和膨脹的資產。

HARD協議

HARD協議是一個跨鏈貨幣市場，允許借入和借出加密貨幣資產。該協議有自己的治理代幣HARD，除去治理以外，也可以在貨幣市場內供應和借貸。此外，HARD也是用於支付其用戶收益的代幣。貨幣市場用戶可以向HARD協議提供USDX和其他跨鏈資產，並獲得收益。目前，只有貨幣市場的供應方在運作，而其餘資產的借貸功能正在研究當中。BUSD是目前唯一具有借貸功能的資產。據悉，借款功能有望在Kava 5發布期間實現，但目前仍不可用，因為在完成HARD協議的投票中，並沒有達到法定人數。目前這一進展緩慢，但也是Kava民主治理方式的一個證明。首席執行官Brian Kerr表示，協議代碼已經通過審計，且已經準備好完成。目前，Kava只在等待投票的通過。

來源：HARD協議

Kava的路線圖

來源：Kava

據Kava的路線圖可以得知，他們正在建立自動化做市商（AMM），從而允許用戶在流動性池的跨鏈資產之間進行交換。另外，Kava還在創建KAVA質押衍生品，從而為KAVA帶來更大的流動性。屆時，用戶可以在通過確保網絡安全而獲得獎勵之外，參與到各種金融服務當中。此外，Kava還在建立機器人顧問服務，從而幫助用戶根據其目標和風險承受能力實施各種金融策略。這是一個目前由Vanguard等基金和其他傳統機構使用的工具，有助於擴大用戶群，可為那些不想或沒有時間來制定自己財務計劃的、不太活躍的用戶所用。除上述事項外，清單上的其他重要事項有：建立以太坊橋，以將ERC-20代幣添加到網絡中；評估將USDC、USDT、WBTC和HBTC添加到其接受的資產中；建立去信任的比特幣橋。

Kava能否成為Defi借貸的領導者？

就目前來看，KAVA和USDX的代幣經濟學還是令人擔憂的。由於USDX的掛鈎問題，Kava向其用戶借出的資產是打折的、不穩定的穩定幣。用戶需要對USDX與美元保持掛鈎充滿信心，這樣，他們就可以以任何可能的方式自由使用貸款功能。USDX是非常新興的穩定幣，而Kava確實也有計劃通過增加交易所上市、完成HARD協議和其AMM來解決其掛鈎問題。

此外，Kava正計劃推出資產安全基金（SAFU），從而在潛在的黑天鵝事件中保護平台。該基金的目的是在發生黑客攻擊、清算事件、技術故障或任何其他不可預見的問題時收回用戶資金。據Brian Kerr在最近的Medium帖子中所說，"Kava SAFU基金將通過一次性的通脹事件創建，Kava目前代幣供應量的10%將被鑄造，並為Kava SAFU基金持有。" 而且SAFU基金採取的所有行動都將通過治理系統運行。Kava對其安全性感到自豪，也在不斷地測試和審計平台，這一最新的資產安全基金的補充只是進一步加強了這一點。

就像MakerDAO、Compound和Aave今年能夠與以太坊322%的市值增長並駕齊驅一樣，Kava憑藉其跨鏈互操作性，也有可能與加密貨幣中的所有區塊鏈一起增長。正如其路線圖所示，Kava希望積極擴大其平台上可接受的抵押品資產，而與以太坊和比特幣的橋樑則將允許向Kava區塊鏈提供原生BTC和ERC-20代幣。目前，Kava也已成功地與Binance、Huobi Global和Bitmax等主要平台進行了整合，以便在其交易所的原生平台上提供其金融服務。

未來，首席執行官Brian Kerr希望能夠將Kava與PayPal和Fidelity等機構整合，將Kava帶給大眾。Kava AMM的完成將允許在Kava區塊鏈上進行原生的跨鏈互換，而機器人顧問的完成將使通過Kava的金融策略更容易，且更容易被大眾所接受。將來，Kava提供的借貸、貨幣市場、AMM和機器人顧問四種金融服務，有可能會使Kava成為一個全面的去中心化銀行。